Технологии меняют рынки, даже те, кто десятилетиями работали по накатанной. Одним из таких является венчурные фонды. Их суть проста: привлекать капитал от инвесторов и правильно инвестировать в стартапы на ранней стадии, которые на выходе дадут 10Х и более доходности.
После выхода прибыль распределяется на команду и инвесторов самого фонда. Так было всегда пока не наступила пандемия, последствия которой перевернули игру.
Венчурных денег стало много. Причиной тому является печатный станок вливший капитал для поддержки населения и бизнеса.
Только в 2021 году инвестировано $621 млрд.
Кол-во сделок выросло с 26 500 до 34 600.
Изменился и средний чек стадий:
- $3 млн. для ранней стадии
- $30 млн. для средней стадии
- $50 млн. для поздней стадии
Ранее венчур как инструмент для преумножения капитала был областью избранных. Порог входа высокий, фонды берут деньги не у всех, а замораживать на 10 лет вложенные мало кто готов.
Инвесторы такого типа понимаю правила игры и осознают, что венчур дело рискованное. Но за таким риском идет огромная доходность, которую мало где можно встретить.
Пандемия с которой мы начали внесла свою лепту. Инвесторы начали искать больший возврат на капитал и устремили взор на стартапы.
Следствием смещения фокуса стали синдикаты под крылом устоявшихся венчурных фондов куда можно было прийти с $10 000 и войти в долю выгодного проекта. А 2022 год похоже только усилил эту динамику.
Более того появились компании/платформы через которые можно купить долю частной но очень перспективной компании. Добежать с ней до IPO (к примеру) и получить свою доходность.
Рынок стал более открыт и венчурный фонд воспринимается не как эксклюзивная дверь капитала. А когда денег много, то стартапы смотрят на что-то еще. Пользу, выгоду, дополнительные плюсы, которые помогут компании расти быстро и эффективно.
Гибридные стадии
Управлять портфелем на отрезке 10 лет сложно, не так много гибкости, а обещанная доходность подталкивает инвестировать агрессивно. Опять же нужен правильный выход в кэш т.к инвесторы ждут свой возврат на капитал. Даже если компания в будущем может принести еще больше денег.
Один из крупнейших венчурных фондов Sequia Capital меняет свою структуру объединив все в один главный фонд. Который будет распределять капитал в субфонды разных стадий, что приведет к более прогнозируемому доходу. Инвесторы же, которые по каким-то причинам захотят получить свои деньги не будут ждать 10 лет закрытия фонда и распределения прибыли. Что разумеется выгодно и только подстегнет инвестиционный бум.
Суть в том, что разные стадии инвестирования дают разную доходность. На самом старте когда риски на пике вложив в правильный актив можно получить больше чем если Вы вложите в компанию показавшую прибыль т.к в этому случае риски уменьшаются.
Распределение капитала фондов по стадиям распределяет прежние 10 лет равномерно, что скажется на привлекательности фондов как capital maker игроков.
С другой стороны есть и минус. Новые стадии диктуют новые компетенции оценки и поддержки компаний. Если на стадии стартапа было понятно чем помочь для роста, то на стадии когда есть устойчивый рост не всегда есть инструментарий для внедрения со стороны фонда. Хотя это вопрос времени.
Конкретная экспертиза
Если денег на рынке много и получить их стартапы могут легче, то почему возьмут именно мой капитал? Вопрос более чем точный т.к фондов с деньгами больше чем выгодных компаний. Отсюда следует, что VC придется трансформировать себя как отраслевого эксперта. Мало дать деньги, нужно направить их в нужное русло. Как? Связи, компетенции в маркетинге и продажах, хантинг лучших спецов и другие нечестные преимущества, которые могут дать бурный рост.
Плюс нужно понимать сам продукт особенно если он технологичный. Проще работать с теми, кто понимает в чем “суть” нашей разработки и как она поможет сделать жизнь клиента лучше. Если не знать деталей, то фонд теряет свое преимущество и встает в один ряд с другими “денежными мешками”.
Так в кого эволюционирует VC-фонд?
Я думаю он станет гибкой структурой с твердой экспертизой в 3-5 отраслях, командой способной десантироваться в стартап для улучшения ключевых метрик заливая их деньгами для роста. Это будет похоже на модель Private Equity фондов, где консультанты помогали видоизменять купленную компанию (так делал BlackStone). Но если в PE они меняли состав полностью, то в стартапах только аккуратно направят по верному курсу.
Одно ясно, что венчурные фонды никогда не будут прежними.