Недавно Русагро выкатили квартальный и годовой отчеты с весьма хорошими финансовыми показателями. Но акции при этом не особо то выросли, компания торгуется по ценам июля 2021 года. В чем же дело? Почему не растут котировки и стоит ли держать Русагро в своем портфеле? Давайте поглядим в отчет и попробуем разобраться.
Традиционно предупреждаю: все сказанное в статье является моим мнением и взглядом, я не профессиональный финансовый аналитик, не даю рекомендаций и несу ответственность только за свои сделки и решения. Если вы со мной не согласны, считаете, что я написал что-то не то, или наоборот хотите поддержать мое мнение, добро пожаловать в комментарии.
Результаты 4 квартала 2021 у Русагро
Как видим, выручка радует. Если сравнивать результаты 4 квартала году к году, то рост выручки составил 27%, если сравнивать 3 и 4 кварталы 2021 года, то рост 36%
Рост результатов 4 квартала год к году виден по всем сегментам бизнеса:
- масложировой сегмент: +24%
- мясной сегмент: +17%
- сахарный сегмент: +74%
- сельскохозяйственный сегмент: +18%
По идее, рост выручки должен быть сигналом для роста котировок, но есть нюанс. Нужно брать во внимание причины роста выручки, а вот тут в данном случае не все хорошо.
Сейчас, как мы все знаем, бушует инфляция. Цены на все растут, в том числе есть существенный рост цен на продовольствие. Естественно, это способствует росту выручки Русагро, как производителя широкого ассортимента продовольственной продукции.
Но в этом уравнении есть и другая переменная - объемы производства и объемы реализации произведенной продукции. Давайте теперь взглянем на них.
И вот тут-то мы видим не очень приятную картину по сравнению с прошлым годом.
Масложировой сегмент:
- объем реализации потребительской продукции: -3%
- объем реализации промышленной продукции: -8%
- объем производства сырого масла: -12%
Мясной сегмент:
- объем реализации продукции свиноводства: -6%
- объем производства свиней: -4%
Сахарный сегмент:
- объем реализации сахара: +61%
- объем производства сахара: +20%
Сельскохозяйственный сегмент:
- объем реализации зерновых культур: -57%
- объем реализации масличных культур: +41%
- объем реализации сахарной свеклы: +35%
Видим падение объемов производства и реализации в масложировом и мясном сегментах. И все бы ничего, но эти два сегмента дали 68% от всей выручки в 2021 году, то есть это весомая часть бизнеса Русагро.
Получается, что рост выручки по большей части обусловлен высокими ценами на продукцию и был вопреки падению объемов производства и продаж. Ну а падение объемов производства это явно не положительный фактор.
Со временем инфляция стабилизируется и цены перестанут так быстро расти. И вот тогда то встанет вопрос, что будет с финансовыми показатели Русагро, если производство и продажи не будут расти?
Но если вы держите акции Русагро в своем портфеле, не стоит пугаться, компания все еще хороша. Во-первых, она платит неплохие дивиденды 2 раза в год, причем дивиденды в долларах США. Во-вторых, Русагро активно строит и развивает новые производства, что в будущем как раз должно помочь исправить ситуацию с объемами производства.
А что вы думаете про Русагро? Держите компанию в своем портфеле или может пока что только присматриваетесь?