Недавно в чате подписки задали вопрос, что наша команда думает про Норникель на долгосрок?
⠀
Дискурс понятен: никель нужен для производства электрокаров, медь — для солнечных батарей и ветряных турбин, да еще и акции припали сейчас на геополитике.
⠀
Однако я ответил совсем не в той плоскости, в которой вопрос был задан.
Цикличный бизнес
Я считаю, что таких компаний как Норникель вообще не должен быть в долгосрочном портфеле. Имею в виду компании, добывающие сырье: руду, нефть, медь, золото, серебро, палладий, платину - неважно.
Потому что это цикличные бизнесы. Такие акции на длинном горизонте не растут, а движутся по кругу: взлет, падение, снова взлет. Чтобы не быть голословным, посмотрите график Норникеля с 2003 по 2022 год.
Как видите:
- в 2007 году акции вышли на пик стоимости;
- потом потеряли 90% (реально!);
- в 2011 году новый пик, но ниже предыдущего;
- потом долгая болтянка в диапазоне;
- новый пик в 2020 году;
- затем снова спад и пик в 2021 году.
Конечно, за эти годы Норникель заплатил немало дивидендов, но только слепому не видно на этом графике, что это никакой не растущий бизнес.
Он живет взлетами и падениями и движется кругами, как планета вокруг солнца - через определенный цикл приходит в ту же точку. Да, с поправкой на инфляцию какая-то тенденция к росту все равно будет, но очень небольшая.
Это касается не только никеля-меди-платины-палладия, которые добывает Норникель.
Вот вам график золотодобытчика Barrick Gold с 1985:
Картина примерно та же: взлет в середине 90-х, потом взлет в середине 2000-х, далее взлет в 2010-2011 и в 2020-2021, а между этими пиками большие провалы.
В итоге акция сейчас стоит столько же, сколько в начале 1990-х годов.
Или вот график акций Exxon Mobil - некогда самой дорогой в мире компании. Тоже сплошные взлеты и падения, и акция сегодня стоит столько же, сколько стоила в 2006.
Почему так все время происходит с ресурсными компаниями? Потому что цикличность заложена в саму природу бизнеса. Эти компании не производят никакой уникальный продукт, они всего лишь добывают ресурсы из земли.
Как только спрос на какой-то ресурс, допустим, нефть, начинает расти, цена этого ресурса тут же взлетает. Все нефтяники в школаде, на акционеров нефтяных компаний выпадает золотой дождь дивидендов.
Что происходит дальше? Нефтяники, не будь дураками, начинают качать больше нефти. Вдруг выясняется, что те месторождения, которые раньше были нерентабельны (например, глубоководные), теперь очень даже выгодно разрабатывать. В результате предложение нефти постепенно растет.
С другой стороны, покупатели нефти тоже не дураки. Как только цена нефти начинает бить их по карману, они реагируют: кто-то переходит на другие виды топлива, кто-то начинает меньше потреблять, кто-то начинает разрабатывать технологии экономного потребления. В результате спрос на нефть замедляется или даже начинает падать.
И это происходит как раз в тот момент, когда вырастает предложение! В итоге что? Правильно - цена на нефть начинает резко снижаться. Цикл закончился.
Затем все начинается заново. Нефтяники сократят добычу, кто-то обанкротится, и предложение нефти снова упадет, а цена начнет расти, и все пойдет дальше по кругу.
Как видите, в этой карусели совершенно бессмысленно быть долгосрочным инвестором. Вы можете прождать годы, и оказаться в точке ноль.
Так с любым ресурсом. Потому что рост цены на ресурс ВСЕГДА будет вести к росту предложения, от которого никак невозможно защититься, потому что товар у всех ОДИНАКОВЫЙ.
А что в других секторах?
В других бизнесах все иначе. Допустим, некая компния Х вышла на рынок с новым продуктом, который выстрелил. Конечно, у нее тут же появятся конкуренты - так же как и в ресурсном секторе.
Но, во-первых, конкурентам недостаточно выйти на рынок с ТАКИМ ЖЕ продуктом, чтобы победить - им нужно сделать продукт ЛУЧШЕ, а это занимает время. Во-вторых, компания Х будет всячески конкуренцию подавлять, пользуясь преимуществами первопроходца: она будет выкупать мелких конкурентов, совершенствовать свой продукт, привязывать к себе клиентов специальными условиями, играть ценой продукта и так далее. В итоге вполне может стать безусловным лидером в какой-то нише, гарантировав себе очень высокую рентабельность.
В итоге цена акций компании Х может выглядеть, например, так:
Это график акций Monster Beverageб которая производит энергетические напитки. Падения цены тоже происходят, но общий тренд - вперед и вверх. Тут нет никаких "потерянных десятилетий".
Как инвестировать в ресурсный сектор?
В ресурсном бизнесе ни один игрок не может стать доминирующим, потому что продукт у всех одинаковый.
Максимум, на что способны добытчики ресурсов - это картельное соглашение типа ОПЕК в нефтянке, и то он не может толком преодолеть цикличность этой индустрии. Поэтому чтобы зарабатывать на ресурсных компаниях, нужно быть не долгосрочным инвестором, а спекулянтом: покупать ближе к нижней точке цикла и продавать ближе к верхней.
А долгосрочным инвестором можно быть только в тех бизнсах, которые не только могут вырасти в разы, но и могут эффективно отгонять конкурентов со своей поляны. Такие бизнесы найти непросто, зато можно с нашей помощью (например, наш детский портфель как раз про это).
Ну или просто купить ETF на индекс, например, американских компаний - тогда в вашем портфеле всегда будут самые крупные компании, и если какая-то начнет сдавать позиции, ее тут же вышибут из индекса и из вашего ETF, и включат туда другую, более успешную.
Бесплатный вебинар для начинающих инвесторов «Что будет с рублём, акциями и S&P 500 и что покупать для оптимального портфеля», а также план «Ошибка, съедающая доходность у 90% инвесторов».
Больше полезной информации в моем Телеграм канале и Инстаграме!