Начну с того, что я уже делал фундаментальный обзор данной компании до ребрендинга. И настоятельно рекомендую прочитать сначала его (доступен по ссылке, кликайте).
Эта статья является продолжением той версии обзора, поскольку я взял данную компанию в свой портфель, а в самом бизнесе произошли изменения.
Покупаешь Square - получаешь Block в подарок
Square Inc. провела ребрендинг, после которого стала именоваться Block, при том, что биржевой тикер акций не изменился - SQ.
Мы создали бренд Square для нашего бизнеса, ориентированного на мерчантов, и именно там ему самое место. Block - новое название, но наша цель, расширение экономических возможностей, остается прежней. Независимо от нашего роста или развития мы продолжим создавать инструменты, помогающие расширить доступ к экономике.
Джек Дорси, глава компании
Иными словами, компания сохраняет свой предыдущий и успешный финансово-технологический бизнес, но вместе с тем планирует двигаться в новом направлении, ориентированном на криптовалюты и блокчейн.
Блокчейн - звучит красиво. Я в рынке криптовалют с 2017 года, многое и разное видел. Не понял я одного - как Block планирует зарабатывать в данной отрасли.
Если вы читали обзор на компанию, то знаете, что до сих пор её бизнес базировался, фактически, на двух китах - финансовая платёжная система и продажа оборудования.
Доход компании складывается из 4 направлений:
- Транзакции (комиссионные платежи) ~ 75% выручки;
- Реализация услуг ~ 18% выручки;
- Реализация оборудования ~ 2%;
- Прочие доходы ~ 5%.
Сейчас компания разделила направления бизнеса внутри себя и сделала их самостоятельными подразделениями.
1. Square - главное подразделение компании, ориентированное на предпринимателей (бизнесменов). Сюда относятся коммерческие решения, программное обеспечение для бизнеса и банковских услуг, оборудование.
2. Cash - основное приложение компании, приносящие львиную долю комиссионной выручки. Фактически, центральный элемент экосистемы Square.
3. Tidal - глобальная платформа для музыкантов и их поклонников, которая использует уникальный контент, опыт и услуги, чтобы сблизить фанатов с артистами и дать последним инструменты достижения успеха в качестве предпринимателей.
То есть, речь идёт про интернет-сервис подписки на музыку, подкасты и потоковое видео, сочетающий в себе песни и музыкальные видеоролики с эксклюзивным контентом.
Tidal был запущен в 2014 году норвежской публичной компанией Aspiro. Сервис работает в 52 странах.
4. TBD54566975 (сокращённо, TBD) - открытая платформа для разработчиков (программистов), упрощающая работу с биткоином и позволяющая использовать технологии блокчейн в обход других компаний/учреждений.
5. Spiral (ранее Square Crypto) - создаёт и финансирует бесплатные проекты с открытым исходным кодом, которые продвигают продвигают использование биткоина в качестве инструмента расширения экономических возможностей.
Вы видите какие-то новые источники дохода? Я то же не увидел, а потому решил проводить раскопки дальше, и это принесло свои плоды.
Точки роста
Как оказалось, в TBD идёт работа над созданием децентрализованной криптовалютной биржи на основе платёжной системы Square. Такой вот "ход конём" - пока все растут из бирж в финтех, Block растёт из финтеха в биржу.
Заглядывая в будущее, кроме роста комиссионных в приложении Cash и финансовом подразделении Square, биржа будет приносить дополнительный комиссионный доход от внутренних сделок.
Также, компания Block взялась за разработку (а вернее, доработку) Lightning Network. Если простыми словами, LN - это надстройка над блокчейном биткоина, которая ускоряет транзакции биткоина и делает их дешевле, то есть масштабирует всю сеть. Данный протокол является открытым, так что его доработкой занимаются многие.
Понятно, благородно, красиво. Только вот опять - где деньги, Дорси?
Закапываясь уже в это направление, выясняется, что Square разрабатывает свой аппаратный кошелёк и сервис для хранения биткоина, в довесок к тому, что приложение Cash уже позволяет покупать/хранить/отправлять биткоин и принесло в 3 квартале 2021 года 42 миллиона $ компании чисто комиссионными.
Опять же, как я понимаю словосочетание "аппаратный кошелёк" (заглядывая к себе в ящик), Square планирует создать конкуренцию двум ведущим производителям холодных кошельков - Trezor и Ledger. То есть речь идёт про реальное устройство, а не приложение.
Кроме этого, компания работает над созданием своего устройства для майнинга биткоина, более совершенного, чем существующие видео-карты и ASICи. Согласно основной идее, компания хочет сделать майнинг простым и общедоступным (подключил, нажал пару кнопок и всё работает).
У Square уже есть положительный опыт венчурных инвестиций в создание майнинг-ферм на солнечной электроэнергии, так что за разработкой оборудования дело не встанет.
Над этими техническими решениями работает отдел разработки аппаратных продуктов компании.
Терминалы Square возымели свой успех когда-то. Сейчас доля выручки от их продажи и обслуживания невелика, так как рынок заполнился и дальше расти сложно. Так что приятно знать, что компания снова взялась за производство и продажу нового оборудования.
Кроме этого, компания продолжает улучшать существующие решения. Так, приложение Cash стало доступно для подростков от 13 лет.
Также Cquare запустила приложение Photo Studio, которое позволяет делать высококачественные фотографии товаров с мобильного устройства и напрямую синхронизировать их с каталогом товаров Square. Любой продавец может сделать снимок своего товара, стилизовать его и продать с помощью ссылки Square Online Checkout.
Инвестиции
Таким образом, сейчас мы получаем два в одном, основной, уже зрелый, сформированный и прибыльный бизнес Square + новый, развивающийся и позволяющий масштабироваться бизнес Block.
Что касается финансовых потоков, то:
Капитал и активы продолжают рост - это хорошо. Количество кэша на счетах также увеличивается.
Что не очень хорошо - так это растущие обязательства, сокращение запаса по чистому долгу и дополнительная эмиссия акций, приводящая к размытию.
Пока отношу эти недочёты к инвестиционному циклу в компании.
С другой стороны, выручка снова почти удвоилась за год, а вместе с тем произошло удвоение прибыли и свободного денежного потока.
При этом, как видим, в акциях произошла серьёзная распродажа. В чём причина?
Сказать сложно. Какого-то существенного негатива или проблем в бизнесе не наблюдалось. Более того, весь американский финтех падал синхронно, включая более любимую инвесторами компанию PayPal.
К Block возникли судебные претензии по поводу нового названия. В суд обратилась компания H&R Block по понятной причине схожести наименования брендов. Чем дело закончилось не знаю, для меня это вопрос второстепенный и не слишком то важный.
Наиболее вероятная причина распродаж - снижение прогнозов будущей выручки и прибыли компании. На этом факторе информационной манипуляции со стороны аналитиков и инвестиционных банкиров многие бумаги как росли, так и падали.
С другой стороны, есть прямая корреляция акций финансово-технологических компаний с биткоином, но об этом я подробнее расскажу в другой заметке.
А пока, возвращаясь к теме, на графике я обозначил сильный уровень поддержки на уровне в 100-80$. С точки зрения технического анализа, акции компании могут просесть чуть ниже этого уровня, или развернуться наверх уже в ближайшее время.
С практической точки зрения, лично я начал набирать долю в акциях SQ, поскольку:
1. Мне нравился и прежний бизнес Square. А тут я получаю как старый бизнес, так и новый. Причём, первый я получаю с большим дисконтом, а второй - бесплатно.
2. В моём восприятии решается вопрос конкуренции - вместо того, чтобы "толкаться плечами" с другими участниками рынка, например PayPal и Fiserv, компания развивает новые направления бизнеса.
3. Акции данной компании в виду выбранного ей направления развития являются прямой ставкой и возможностью заработать на отрасли криптовалют и блокчейне. Логично, что компания будет делать всё возможное, чтобы внедрить эти технологии в существующую финансовую систему.
4. Если компания обратит свой взор на NFT-индустрию (а это скорее всего произойдёт), то появится ещё одна точка для роста бизнеса сейчас, но с потенциалом выхода в будущую метавселенную.
Напоследок отмечу, что будущие "Microsoft 2.0" - это как раз такие компании, которые занимаются разработками блокчейн-технологий и WEB 3.0. То есть это длинные деньги, которые, конечно, имеют шанс принести спекулятивный доход, но всё же подразумевают долгосрочные инвестиции.
Честно скажу, если бы мне предложили проинвестировать исключительно в новое направление бизнеса - я бы задумался. Но в этой истории меня подкупает наличие уже прибыльного и успешного бизнеса.
Напоминаю, что фундаментальный обзор по компании со всеми показателями и полным описанием экосистемы Square был вот тут (кликайте).
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #фондовый рынок #анализ акций #инвестиционный портфель
