С Новым годом!
Денежная масса в США и России, инфляция, ЗВР, индексы PMI - эти и некоторые новости последней недели 2021 года в очередном макрообзоре*.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика. Реальная денежная масса в США продолжает замедляться. Экономика Турции, несмотря на инфляцию и падение лиры, растёт лучше России.
Экономика России. Реальная денежная масса на 1 декабря выросла на 2,4% (к 1 декабря 2020). Среднегодовые темпы продолжают замедляться. Индекс PMI в обрабатывающей промышленности третий месяц в позитивной зоне (выше 50 пунктов). Инфляция в 2021 году выросла до 8,4% - худший результат с 2015 года. Узкая денежная база всё сильнее отстаёт от инфляции. Золотовалютные резервы установили очередной исторический рекорд, впервые в истории превысив 630 млрд. долларов.
Рынки грузовиков. Российский рынок остаётся крупнейшим в Европе (см. таблицу с рейтингом европейских рынков). В 2021 году третий раз в постсоветской истории рынок России поднимается выше 70 тыс. шт. в год.
*Подчёркнуты темы, нашедшие отражение в макрообзоре.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Реальная денежная масса в США замедляется
Денежная масса в США по итогам ноября выросла на 13%.
Это самые низкие темпы с марта 2020 года. Если не считать резкого ускорения 2020 года, то такие темпы наблюдались в последний раз в июне 1983 года. То есть, темпы, казалось бы, неплохи.
Но мы знаем, что важен не номинальный, а реальный темп денежной массы, то есть нужна поправка на инфляцию. А инфляция тоже ставит рекорды.
Цены по итогам ноября выросли, +6,8% - это самая высокая инфляция с 1981 года, то есть за последние 40 лет. В итоге реальная денежная масса резко замедляется.
Ни о каких 40-летних рекордах речь уже не идёт, реальная денежная масса (РДМ) растёт медленнее, чем в октябре 2016 года. Замедление РДМ повлечёт за собой и замедление ВВП.
О риске такого сценария я писал ещё по итогам апреля, и приводил такую картинку «как надо» бы действовать ФРС.
К сожалению для США, планы ФРС были противоположными. И эти планы сейчас воплощаются в жизнь.
Причём, ситуация будет ухудшаться и далее.
Дело в том, что на повышение ставки ФРС не решается, а денежная база в США только сейчас начинает по-настоящему тормозить.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Реальная денежная масса на 1 декабря: +2,4%
По информации ЦБ денежная масса на 1 декабря установила новый рекорд и достигла 62,3 трлн. рублей.
Однако возросшая инфляция вносит свои коррективы, и в реальном выражении нового рекорда нет.
Традиционный денежный светофор остаётся на грани переключения на красный свет кризиса.
Темпы реальной денежной массы немного выросли до 2,4% (0,7% месяц назад; голубые столбцы на графике). Но при этом они остаются ниже среднегодовых темпов (синяя линия на графике). Среднегодовые темпы при этом продолжают снижаться и опустились до 4,1%.
Эмпирическое правило «1 к 5» (темпы ВВП примерно в 5 раз ниже темпов РДМ для условий России, см. «Таблицу умножения ВВП») гласит, что такому росту РДМ соответствуют темпы ВВП 2021 года менее 1%.
По факту темпы ВВП России будут выше из-за эффекта послекризисного восстановления и низкой базы сравнения. По нашим подсчётам, ВВП по итогам года вырастет на 4,3%, а по итогам 1 квартала 2022 г. темпы ВВП (среднегодовые) вырастут даже до 5,2%, после чего начнётся их замедление.
Более подробно о прогнозах ВВП расскажем в следующих выпусках макрообзора.
Индекс PMI в обработке третий месяц подряд превышает 50 пунктов
Как сообщает MarkitEconomics, индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности в декабре составил 51,6 пункта.
Напомним, что граница в 50 пунктов отделяет рост от падения.
Это позитивные данные. Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия на графике) в прошлом месяце впервые с 2019 года выбрался из отрицательной зоны.
Обрабатывающая промышленность – это лишь часть промышленности (есть ещё добывающая, например). А промышленность в целом, как мы отмечали в прошлом обзоре, это всего около 28% ВВП России.
Более 60% ВВП – это услуги. Поэтому важно видеть ещё PMI в услугах, который в декабре вырос до 49,5 (47,1 в ноябре). Индекс ниже 50 пунктов, но значительно лучше, чем месяц назад и приблизился к «заветной» границе, отделяющей рост от падения.
Композитный (сводный) индекс, объединяющий промышленность и услуги, благодаря этому, поднялся выше 50 пунктов, пусть и чисто символически, до 50,2 (48,4 в ноябре).
Инфляция в 2021 году выросла до 8,4%
Недельные данные с 1 по 27 декабря предполагали 8,37% по итогам декабря, а значит и по итогам 2021 года.
Итоговые цифры за год от Росстата почти совпали с таким прогнозом: 8,39% (Росстат уточнит 12 января).
Формально это снижение на одну сотую процентного пункта по сравнению с итогами ноября. Есть надежда на то, что инфляция стабилизировалась.
Но эта надежда слабая, потому что не учитывает возможной турбулентности на мировых рынках из-за ужесточения политики ФРС.
Узкая денежная база всё сильнее отстаёт от инфляции
Темпы роста узкой денежной базы (УДБ) продолжают снижаться и на 24 декабря опустились до 5,3%.
Рост УДБ всё сильнее отстаёт от инфляции. Это значит, что в реальном выражении узкая денежная база сокращается.
Золотовалютные резервы установили новый рекорд
На 24 декабря ЗВР составили 630,5 млрд. долларов.
Логарифмическая шкала даёт более ясное представление о динамике ЗВР: она слабая.
Что радует, так это отсутствие валютных интервенций, который практически всегда ведут к кризису. См., например, «1998: новый взгляд на старый кризис».
*- 52 - это номер макрообзора по номеру недели в году.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии