Думаю стоит не забывать, что:
- пока нигде не видел ни расчётов, ни даже упоминания, но вполне логично его ощущаю - это риск-коэффициент инвестиции в ЕМ, к которым относится наш рынок, по сравнению с инвестициями в рынок DM и, в частности, USA. Он, очевидно, понижающий: чтобы привлечь инвесторов из числа нерезов, наши компании не имеют возможности стоить по кэфу p/e сопоставимо с компаниями из DM. Риск вниз, цена вверх.
- доля нашего рынка во всем индексе MSCI EM по результатам балансировки в апреле - 2.86%. По сути, мы сидим в кухне с низким фрифлоатом. Что при разумном подходе, конечно, не отрицает возможности приумножения капитала;
- если посмотреть тех же металлургов - есть бразильцы Vale. Их отвезли уже на -50% от истхая. Сейчас небольшая реакция с откупом пошла, хорошие объемы, думается, следующий перелой после реакции или будет очень слабым, или вообще не случится. Я зашёл, но жду ещё в районе 8-9 на добор. Почему такие просадки? Потому что в Бовеспе сейчас помоят инвесторов вкупе с общей коррекцией цен на металлы. И высаживают пассажиров.
Что, металл подешевел на 50%? Или он в краткосроке вернётся к ценам 19 года? Вопрос риторический. Да, там P/e 12.6, но там и страна официально куда более лояльная к США, чем наша. Доля Бразилии в MSCI EM порядка 9%. В три раза больше, чем наша. Вот отсюда и разница по p/e в те же 3 раза между Бразилией и Россией. Да, мировые квалы и пенсионные фонды считают страну, в которой до сих пор на улицах у людей куча оружия, а полиция часто убивает людей, привлекательнее нас. Но это - совсем другая история. Ждём пенсионную реформу здорового человека, чтобы наши ПФ и СК смогли инвестировать в наш рынок акций. А Газпром по 7.3 и 6.4 p/e)