Акции Газпрома (#GAZP) буксуют возле отметок чуть выше 330 руб за шт, а цены на газ продолжают оставаться крайне высоко.
На данный момент, покупка бумаг Газпрома - это одна из топ идей у огромного количества инвестиционных аналитиков.
И конечно, в первую очередь основанием для положительного таргета, служит высокие показатели в предстоящих периодов, как минимум ближайших двух лет, и сопутствующей шикарной дивидендной доходности для настоящей голубой фишки.
Но так ли все оптимистично?
На самом деле - да. Все действительно, выглядит очень неплохо, но апсайд относительно небольшой, порядка 10-20%.
Давайте на секунду отбросим политику и прочие факторы, после чего, посмотрим с точки зрения финансовой модели.
Для этого возьмем достаточно консервативный прогноз динамики операционных показателей:
Также, без особой эйфории предположим цены реализации:
Теперь посмотрим прогнозную модель финансовых показателей и расчет дивидендов:
Т. е. дивиденды в достаточно консервативном сценарии за 2021 год составят около 46 руб, и еще по 37-38 руб в 2022-2023 гг.
Что означает, текущую дивидендную доходность на уровне 14% за 2021 или возврат акционерам более 35% от текущей стоимости бумаги (без вычета налогов) за следующие 3 года.
Теперь руководствуясь экономической моделью и проведя анализ с помощью DCF с приведением по мультипликатору EV/EBITDA, мы получаем справедливую оценку акций в размере около 360 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендаций.