Некоторые показатели, вышедшие на прошедшей неделе, такие как промышленное производство, цены производителей промышленных товаров, - продолжают демонстрировать позитив. Однако денежный зажим со стороны ЦБ неизбежно приведёт к нарастанию негативных тенденций. О продолжении денежного зажима, в частности, говорит падение узкой денежной базы в реальном выражении. Золотовалютные резервы установили очередной исторический рекорд, но по факту ЗВР находятся на уровнях, достигнутых ещё в 2008 году.
(подчёркнутые темы раскрыты ниже).
Промышленное производство в октябре: +7,1%
В октябре промышленное производство в России выросло на 7,1%.
Уже 7 месяцев промпроизводство растёт темпами, сопоставимыми с темпами 2003-2007 годов. Но есть и отличия от того периода.
Во-первых, сейчас высокие темпы наблюдаются из-за низкой сравнительной базы прошлого года.
Во-вторых, в 2003-2008 годах высокими темпами росло не только промпроизводство, но и другие сектора экономики (сектор услуг, прежде всего), росли реальные доходы населения. Сейчас такое не наблюдается.
Цены производителей продолжают расти (позитив)
Потребительские цены по итогам октября выросли на 8,13% годовых. Цены производителей промышленной продукции при этом росли быстрее, на 27,5%.
В реальном выражении (после корректировки на инфляцию) цены производителей выросли на 17,9%.
До 2021 года такой рост наблюдался последний раз в 2000 году, более 20 лет назад. Рост реальных цен производителей – позитивный сигнал. Обратите внимание – во время кризисов реальные цены производителей падают.
(см. также «Когда рост цен говорит об улучшении в экономике»).
Узкая денежная база снижается в реальном выражении
Узкая денежная база на 19 ноября на 6,6% выше, чем год назад.
УДБ растёт медленнее, чем цены, ведь инфляция по итогам ноября ожидается на уровне 8,1%.
Это означает, что в реальном выражении УДБ сжимается, денежное ужесточение продолжается.
ЗВР на максимуме, темп замедлился
Международные резервы 19 ноября установили очередной исторический рекорд – 626,3 млрд. долларов.
Однако на графике с логарифмической шкалой видно, что темпы роста низки с 2008 года. К тому же это всего на 0,1 млрд. больше, чем неделей ранее.
Рост ЗВР «работает» на рост экономики, когда для пополнения ЗВР Центральный банк эмитирует новые для экономики деньги и покупает на них золото и валюту. Это равносильно операциям «количественного смягчения», проводимым ФРС и другими ведущими центральными банками. Новые деньги поступают в экономику, что стимулирует её рост.
Сейчас ЗВР пополняются не на «новые» деньги, а на собранные из экономики ранее в виде налогов (по бюджетному правилу). Именно поэтому от такого пополнения ЗВР нет эффекта для роста ВВП.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии
