В 1984 году основатели поведенческой экономики Даниэль Канеман (лауреат Нобелевской премии) и Амос Тверски со своим другом Ричардом Талером посетили одну фирму на Уолл-стрит.
Канеман вспоминает разговор с менеджером:
"Когда вы продаете ценные бумаги, - спросил я, - кто их покупает?» Он ответил неопределенным взмахом в сторону окна, подразумевая, что покупатель, скорее всего, из той же среды, что и он сам. Это меня удивило: что заставляет одного человека продавать, а другого — покупать? Почему продавцы считают себя более осведомленными в сравнении с покупателями и какой информацией они располагают?"
Ответ нашёл Терри Одеан, профессор экономики Калифорнийского университета и ученик Канемана.
Одеан изучил отчетность о торговых сделках, проведенных по 10 000 брокерских счетов частных инвесторов за семилетний период. Всего 163 000 сделок. Такой обширный объем материала позволил Одеану определить все случаи, в которых инвестор продавал часть акций одной компании и вскоре приобретал акции другой.
Эти действия инвестора означали, что у него имелось четкое представление о будущем этих акций — он ожидал, что проданные акции будут дешеветь, тогда как купленные возрастут в цене.
Чтобы определить обоснованность этих представлений, Одеан сравнил доходность акций, проданных и приобретенных инвесторами, через год после сделок.
Результат оказался неутешительным. В среднем доходность проданных акций на 3,2% годовых превысила доходность приобретенных акций, что значительно превосходило затраты на осуществление обеих сделок.
В действительности уверенность частных инвесторов - всего лишь иллюзия. Но эта иллюзия сказочно обогащает мировую финансовую индустрию, которая получает от клиентов около 400 миллиардов долларов комиссий в год.
В том, что многие инвесторы с удивительным постоянством проигрывают на фондовом рынке, я убедился на десятках примеров из собственного опыта работы брокером в течение 14 лет.
Избавиться от иллюзий, сформировав правильную картину мира инвестиций, грамотно составлять портфель и действовать на рынке в соответствии со стратегией вы научитесь на курсе "Разумный инвестор" с 29 ноября.