Основной темой для западных рынков остается высокая инфляция и политика регуляторов. В России инвесторов больше волнуют новые санкции и рост налоговой нагрузки на бизнес. О том, как новые налоговые новации правительства скажутся на рынке, и о других событиях недели — в свежем обзоре УК «Альфа-Капитал».
Для пессимизма нет поводов
Российский фондовый рынок растерял буквально весь накопленный с начала года рост, снизившись за прошлую неделю примерно на 5%. Инвесторы реагируют на внешний новостной фон: ЕС готовит к рассмотрению десятый пакет санкций, в котором могут оказаться крупные банки. На этом фоне ожидаемо просели бумаги Тинькофф Банка. Также на настроения рынка влияли и налоговые инициативы правительства, которое намерено собрать с бизнеса разовый сбор в размере 300 млрд рублей.
Но не так все печально — ведь нефтегазового сектора, представители которого занимают основную долю российского рынка, этот налог не коснется. Это значит, что вероятность того, что они выплатят неплохие дивиденды и в этом году (особенно учитывая, что перерасчет НДПИ будет только с апреля), намного повышается. Кроме того, и сама сумма в 300 млрд рублей в масштабах прибыли рынка не очень большая, и, как считают в «Альфа-Капитале», эффект нового налога на компании будет незначительным.
Минфин продавил рынок
Доходности ОФЗ продолжают расти: длинные госбумаги уже торгуются по ставке 10,7%. Давление на цены создает рост геополитической напряженности и риски повышения ставки ЦБ. Также влияние на стоимость долговых бумаг оказывают аукционы Минфина, который продолжает предлагать инвесторам классические ОФЗ и инфляционные линкеры. При этом ведомство избегает размещать флоатеры. На прошлой неделе Минфин продал облигации на сумму 120 млрд рублей при спросе в 230 млрд рублей.
Если Минфин сможет занимать такими темпами и дальше, то у него есть шансы
закрыть план по заимствованиям на год и без привлечения флоатеров, но такая тактика приводит к росту доходностей ОФЗ. В УК «Альфа-Капитал» не исключают, что ставки по облигациям продолжат расти и дальше. Однако доходности вряд ли смогут долго оставаться на столь повышенном уровне. Инфляция постепенно снижается, а значит, рано или поздно ЦБ начнет снижать ключевую ставку, что должно привести к восстановлению цен на облигации.
Рубль слабеет, но это ненадолго
Курс доллара на МосБирже торгуется выше 75 рублей. Очередное ослабление национальной валюты — это результат действия совокупности факторов, включая реакцию на вступление в силу эмбарго на российские нефтепродукты и обсуждение очередного пакета антироссийских санкций, который может быть принят уже на этой неделе. Участники рынка опасаются, что объем валютных поступлений в страну продолжит снижаться, что негативно скажется на доходах бюджета. По предварительным данным Минфина, дефицит бюджета в феврале может превысить рекордный показатель января.
В то же время в долгосрочной перспективе поддержку рублю продолжает оказывать сохраняющийся профицит торгового баланса. В январе, по данным ЦБ РФ, он составлял 8 млрд долларов. В прошлом году, кстати, профицит торгового баланса был рекордным, увеличившись по сравнению с 2021 годом в 1,7 раза. Позитивным фактором для российской валюты остается и рост цен на сырье. Растущий спрос со стороны Китая уже привел к росту стоимости металлов. Также, по прогнозам Международного энергетического агентства IEA, на фоне сокращения добычи в РФ в этом году может рекордно вырасти и спрос на нефть, что окажет поддержку нефтяным котировкам.
