То же самое нарушение обменов и международной торговли, которое вызвано увеличением выпуска конвертируемых банкнот, аналогичным образом вызвано расширением кредита, которое, как было полностью показано в предыдущей главе, оказывает такое же влияние на цены, как и увеличение валюты. Всякий раз, когда обстоятельства давали такой импульс духу спекуляции, что вызывали значительное увеличение покупок в кредит, цены на деньги растут, точно так же, как они выросли бы, если бы каждый человек, который покупает в кредит, покупал за деньги. Следовательно, все эффекты должны быть одинаковыми. В результате высоких цен экспорт сдерживается, а импорт стимулируется; хотя на самом деле увеличение импорта редко дожидается повышения цен, которое является следствием спекуляции, поскольку некоторые из крупных статей импорта обычно относятся к числу вещей, в которых спекулятивная торговля проявляется в первую очередь. Поэтому в такие периоды, как правило, наблюдается значительное превышение импорта над экспортом; и когда наступает время, когда за это нужно платить, обмены становятся неблагоприятными, и золото вытекает из [стр. 439]Страна. Этот отток золота влияет на цены [путем изъятия золота из резервов банков и, таким образом, прекращения выдачи кредитов и использования кредитов или покупательной способности]: его эффект заключается в том, что они откатываются вниз. Откат, однажды начавшийся, обычно превращается в полный разгром, и необычное расширение кредита быстро сменяется необычным его сокращением. Соответственно, когда кредит был неосторожно растянут, а спекулятивный дух доведен до крайности, поворот бирж и последующее давление на банки с целью получения золота для экспорта, как правило, являются непосредственной причиной катастрофы.
Взгляд на диаграмму №. XIII проиллюстрирует описанную здесь ситуацию. После войны и до 1873 года, когда Соединенные Штаты находились под влиянием высоких цен и спекуляций, с которыми редко приходилось сталкиваться в нашей истории, в результате огромный избыток импорта стал очень заметным. Это было нездоровое и ненормальное состояние торговли. Столь же поразителен внезапный разворот торговли в результате кризиса 1873 года, и по мере падения цен экспорт начал увеличиваться. Таким образом, влияние кредитного коллапса на международную торговлю четко обозначено линиями на графике.