Несколько слов о новой популярной страшилке на Reddit – росте объема операций обратного РЕПО ФРС выше $1 трлн.
Картинка действительно выглядит впечатляюще, и некоторые голосистые робингуды считают, что это и есть вестник Апокалипсиса.
Обоснованы ли страхи?
И да, и нет. Как всегда. Тот факт, что по системе ежедневно гоняются триллионы долларов без особой цели, говорит о том, что что-то идет неправильно.
В то же время, предположения пользователей Reddit, что большие банки что-то знают и потому предпочитают держать триллионы в ФРС, а не кредитовать экономику или покупать активы, совсем далеки от истины…
Среди тех, кто пользуется этим инструментом, сейчас нет банков.
Например, из размещенных 30 сентября $1,605 трлн $1,439 пришли от фондов денежного рынка, и еще $166 млрд – от госагентств, но не банков.
У банков есть свои инструменты в ФРС, по которым они могут размешать резервы под 0,15% годовых, а не 0,05% через обратное РЕПО.
Сам инструмент был запущен ФРС в 2013 году, чтобы избежать отрицательных доходностей по казначейским облигациям США (UST). То есть, чтобы абсорбировать излишнюю ликвидность, которую сама ФРС и предоставляет.
Сейчас доходность по коротким UST как раз те самые 0,05%.
Это аналог кэша, но покупать его фондам нет смысла, и они «паркуют» деньги в обратном РЕПО. Это сигнализирует о том, что система в самом деле наводнена ликвидностью, и она бьет через край.
При этом длинные UST покупать никто особо не хочет, потому что ожидается рост ставок из-за инфляции, а значит есть риск падения их цен. Отсюда растут подозрения, что злобные манипуляторы не просто считают это риском, а точно знают о неминуемом грядущем падении американских гособлигаций и всего остального вместе с ними.
С такими аргументами трудно спорить, поскольку они иррациональны.
И еще хуже, что иногда они могут оказаться правдой. Однако в конкретном случае обратного РЕПО ФРС я бы все же предположил, что по мере тейперинга острота этой проблемы будет снижаться – меньше ликвидности, меньше денег в РЕПО. Правда, могут возникнуть новые. Так что расслабиться у нас не получится.
Кстати, мы сознательно взяли график объема обратного РЕПО ФРС с официального сайта Федерального Банка Нью-Йорка. В мобильной версии смотрится не очень, даже еще и текст наезжает на картинку. То есть мы видим, что ФРС печатает триллионы, но не может найти нормального веб-дизайнера. Халявные деньги порождают отрицательную селекцию. Опасно, когда речь идет о самом могущественном Центробанке в мире.
_________________________________________________________________________________________
Друзья, подписывайтесь на наши каналы в удобных для вас соцсетях:
Telegram , Instagram , Youtube , FaceBook , Twitter , VK
Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.