Дата IPO – 15 сентября.
Дата торгов – 16 сентября.
- Количество размещаемых акций – 11 млн.
- Диапазон размещения – $21-$24. Объем размещения – $247,5 млн.
- Капитализация на IPO – $1,786 млрд.
- Андеррайтеры размещения - Morgan Stanley, J.P. Morgan, Deutsche Bank, Mizuho Securities, HSBC.
Быстрый обзор
ForgeRock (FORG) подала заявку на получение 248 миллионов долларов от продажи своих обыкновенных акций класса А в ходе IPO, согласно измененному регистрационному заявлению.
Компания предоставляет предприятиям по всему миру технологии обеспечения безопасности Identity-as-a-Service.
Учитывая устойчивую траекторию роста FORG, хорошие операционные показатели, сниженную отрицательную операционную маржу и разумные ожидания цены IPO, IPO заслуживает рассмотрения.
Компания и технологии
Компания ForgeRock из Сан-Франциско, штат Калифорния, была основана для разработки платформы управления цифровой идентификацией для различных типов удостоверений и облачных развертываний.
Руководство возглавляет президент и генеральный директор Фрэнсис Рош, который работает в компании с июня 2018 года и ранее занимал должность исполнительного вице-президента Symantec.
Ниже приводится краткое обзорное видео подхода фирмы:
ForgeRock получила не менее 263 миллионов долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая Accel, Riverwood, Meritech, Foundation Capital, KKR Fox и GravityRock AS.
Приобретение клиентов / пользователей
Фирма поддерживает отношения с клиентами со средними и крупными предприятиями посредством прямых продаж и маркетинговых усилий.
Платформа FORG может поддерживать более 216 миллионов транзакций доступа в час, обеспечивая безопасность тысяч приложений разных типов, операционных сред и развертываний, будь то в общедоступных, частных, гибридных облаках или локальных инфраструктурах.
Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере роста доходов, как показывают цифры ниже:
Показатель эффективности продаж и маркетинга, определяемый как количество долларов дополнительного дохода, генерируемого каждым долларом затрат на продажи и маркетинг, за последний отчетный период вырос до 0,7x, как показано в таблице ниже:
Правило 40 - это эмпирическое правило индустрии программного обеспечения, которое гласит, что до тех пор, пока совокупный темп роста выручки и процентная ставка EBITDA равны или превышают 40%, компания находится на приемлемой траектории роста / EBITDA.
Согласно последним расчетам FORG по состоянию на 30 июня 2021 года, FORG составляет 42%, поэтому, согласно приведенной ниже таблице, у компании хорошие результаты в этом отношении:
Уровень удержания чистой выручки фирмы в долларовом выражении за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2021 года, составил 113%, что является солидным результатом.
Рынок и конкуренция
Согласно отчету Grand View Research об исследовании рынка за 2020 год , глобальный рынок идентичности как услуги [IDaaS] оценивается в 3,34 миллиарда долларов в 2019 году и, по прогнозам, достигнет 16 миллиардов долларов к 2027 году.
Это представляет собой очень высокий прогноз CAGR в 22,0% с 2020 по 2027 год.
Основными драйверами этого ожидаемого роста являются растущее число нормативных требований и растущая сложность сред с множеством заинтересованных сторон и типов пользователей, использующих свои собственные устройства [BYOD].
Кроме того, растущее число сотрудников, работающих удаленно, предъявляет дополнительный спрос на услуги, которые надежно и эффективно защищают этот тип доступа.
Ниже приведена диаграмма, показывающая исторический и прогнозируемый будущий размер рынка IDaaS в США:
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
- CA Technologies
- Okta ($OKTA)
- SailPoint ($SAIL)
- IBM ($IBM)
- Oracle ($ORCL)
- CyberArk ($CYBR)
- Ping Identity ($PING)
- OneLogin
- Auth0
- Centrify
Финансовые показатели
Последние финансовые результаты ForgeRock можно резюмировать следующим образом:
- Резко растущая выручка
- Увеличение валовой прибыли, но небольшое снижение валовой выручки
- Снижение операционных потерь
- Неравномерные, но значительные денежные средства, использованные от операций
По состоянию на 30 июня 2021 года у ForgeRock было 33,4 миллиона долларов наличными и 128,3 миллиона долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2021 г., был отрицательным (40,3 млн долл. США).
Детали IPO
FORG намеревается продать 11 миллионов обыкновенных акций класса A по предложенной средней цене в 22,50 доллара за акцию с валовой выручкой в размере примерно 247,5 миллиона долларов, не включая продажу обычных опционов андеррайтера.
Ни один из существующих акционеров не выразил заинтересованности в приобретении акций по цене IPO.
Акционеры класса A будут иметь право одного голоса на акцию, а акционеры класса B будут иметь десять голосов на акцию.
Индекс S&P 500 больше не допускает в свой индекс фирмы с несколькими классами акций.
Если предположить, что IPO будет успешным в середине предлагаемого диапазона цен, стоимость компании при IPO (без опционов андеррайтера) составит около 1,5 млрд долларов.
Без учета опционов андеррайтеров и частных размещаемых акций или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, отношение количества размещенных к размещению акций будет примерно 13,86%. Цифра ниже 10% обычно считается акцией с низким уровнем обращения, которая может быть подвержена значительной волатильности цен.
Согласно последним нормативным документам фирмы, она планирует использовать чистую выручку следующим образом:
"Мы намерены использовать чистую выручку, которую мы получаем от этого предложения, для общих корпоративных целей, включая оборотный капитал, операционные расходы и капитальные затраты. Мы также намерены использовать часть чистой выручки, которую мы получаем от этого предложения, для удовлетворения наших ожидаемых налоговых обязательств по удержанию налогов и денежных переводов, которые, как мы ожидаем, составят примерно 3,5 миллиона долларов, связанных с урегулированием RSU."
Что касается незавершенных судебных разбирательств, руководство не раскрыло никаких существенных судебных исков или разбирательств на дату подачи нормативной документации.
Букраннерами IPO являются Morgan Stanley, JP Morgan, Deutsche Bank Securities, Mizuho Securities и другие инвестиционные банки.
Метрики оценки
Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки фирмы при IPO без учета опционов андеррайтера:
Комментарий
FORG стремится к IPO, чтобы вывести свои акции на открытый рынок и профинансировать свои неуказанные общие планы корпоративной экспансии.
Финансовые результаты компании демонстрируют значительный рост выручки и валовой прибыли.
Операционные убытки и отрицательная операционная маржа значительно снизились, поскольку, по всей видимости, компания делает успехи в достижении операционной безубыточности, по крайней мере, пока в 2021 году.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2021 г., был отрицательным (40,3 млн долларов США).
Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки; показатель эффективности продаж и маркетинга вырос до 0,7x за последний шестимесячный отчетный период.
Показатель удержания чистой выручки компании в долларовом выражении за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2021 года, составил 113%, что является хорошим результатом, поскольку он указывает на хорошее соответствие продукта рынку и эффективные усилия по продажам и маркетингу.
Ожидается, что рыночные возможности для предоставления идентичности как сервисных технологий будут расти очень быстрыми темпами в ближайшие годы, поэтому компания будет демонстрировать сильную динамику роста отрасли в свою пользу.
Morgan Stanley является ведущим левым андеррайтером, и IPO, проводимые фирмой за последние 12 месяцев, с момента их IPO принесли в среднем 26,9% прибыли. Это средние показатели для всех основных андеррайтеров за отчетный период.
Одним из преимуществ публичной компании будет ее способность использовать свои акции для целей слияния и поглощения по мере необходимости.
Учитывая устойчивую траекторию роста FORG, хорошие операционные показатели, сниженную отрицательную операционную маржу и разумные ожидания цены IPO, IPO заслуживает рассмотрения.
Ссылки:
- ТГ канал с сигналами покупки/продажи акций: https://t.me/buffett_pay_bot
- КНИГА Трейдинг в чайнике БЕСПЛАТНАЯ: https://is.gd/TzsT1B