2776 подписчиков

Акции НМТП. Стоит ли покупать под дивиденды?

31 августа 202131 авг 2021

301

2 мин

НМТП (NMTP) опубликовала отчет за 6 месяцев 2021 года.

⛴ Группа НМТП является ведущим стивидорным оператором в России и занимает третье место среди европейских портов по объему грузооборота. В состав Группы НМТП входят два крупнейших по грузообороту порта России — Новороссийск на Черном море и Приморск на Балтийском море, что обеспечивает ей лидирующие позиции на российском рынке стивидорных услуг.

* Стивидор – юридическое лицо, осуществляющее погрузочно-разгрузочные работы в порту.

📝 Основные результаты:

🔹Грузооборот -7.4% г/г, упал на 4.3 млн. тонн до 58.4 млн. тонн.

🔹Выручка выросла +8.9% г/г, составила 26 932 млн. руб.

🔹EBITDA выросла +7,2%, составила 18 929 млн. руб.

🔹Чистая прибыль +112,0% г/г, составила 12 714 млн. руб.

🔹Чистый долг значительно снизился с 30 397 до 18 058 млн. руб.

🔹Чистый долг/EBITDA: 0,6х (1,0х на конец 2020 г.)

🛢Основное влияние на грузооборот оказало снижение перевалки сырой нефти ввиду реализации соглашения ОПЕК+ с 1 мая 2020 года о снижении добычи нефти.

🚢 Рост выручки произошел за счет увеличения объема перевалки таких грузов как контейнеры, черные металлы, химические грузы и другие грузы.

🟢 Компания неплохо гасит чистый долг, снизив его до рекордных за последние годы значений. FCF также вырос из-за снижения капзатрат. Также арбитражный суд удовлетворил заявление НМТП о признании недействительным решения ФНС о доначислении налога на прибыль. По итогам 2020 г. создание резервов под разбирательство привело к сильному снижению итогового финансового результата.

📈 Важным драйвером роста последних дней являются новости о включении бумаг в индекс FTSE Small Cap. В НМТП из-за низкой ликвидности даже небольшой приток средств ведет к росту котировок.

🔴 У компании до 2030 года будут высокие капзатраты, что не даст возможности платить высокие дивиденды. Фактически, они свели дивидендные выплаты к минимуму. Продажи в бумагах начались как раз после сообщения о том, что совет директоров НМТП рекомендовал выплатить дивиденды за 2020 год в размере ₽0,06 на акцию. Дивидендные выплаты за 2019 год составили ₽1,35 на бумагу. Объемы перевалки нефти вряд ли будут расти. Кроме этого, компания не ориентирована на акционеров.

⚖️ Компания сейчас оценена P/E 2021П 6.7x и EV/EBITDA 2021П 4.5x, достаточно дешево.

🚩Пока не вижу никаких причин для дальнейшего роста НМТП, кроме дивидендов. Именно они могут быть драйвером роста компании и НМТП могла бы стать дивидендной фишкой. Но ситуация здесь крайне неопределенная. Следующие дивиденды объявят в 2022 году, пока их сложно прогнозировать. Других драйверов роста не вижу, даже несмотря на то, что компания дешевая.