Статья С. Р. Моисеева (доктор экономических наук, советник первого заместителя ЦБ) «Черный ящик» процентного канала денежно-кредитной политики" из Банка России посвящена процентному каналу кредитно-денежной политики (КДП). Ставка процент центробанков - один из ключевых параметров народного хозяйства. Весь мир приковано ждёт, что сделает самый мощный финансовый союз в мире, ФРС, со ставкой процента. Поднимет или опустит. Аналогично приковано внимание и к заседанием нашего Центробанка и его решениям по ставке.
Автор статьи риторически задаётся вопросом, насколько эффективен процентный канал?! Ответ зависит от множества факторов, в том числе уровня развития финансового сектора, уровня конкуренции финансовых институтов, принципов ценообразования на банковские продукты, изменчивости валютного курса.
Какие ещё есть каналы КДП, помимо процентного (interest rate channel)? Каналы инфляционных ожиданий, кредитный и валютный каналы. Теория процентного канала стоит на кейнсианской теории: ставка процента влияет на потребительскую и инвестиционную компоненты совокупного спроса. Чем выше ставка - тем меньше инвестиции (дорого брать в долг на новые проекты) и потребление (дороже ипотека, автокредиты, кредиты на айфон и др.). При этом чудесным образом "теоретики" игнорируют влияние ставки на совокупное предложение: чем выше ставка, тем выше себестоимость, цены предложения и меньше само предложение. И это очень важное умолчание, которое закладывает копья в постоянные дискуссии об эффективности деятельности ЦБ.
Далее в статье доктора экономических наук!!!! идёт вообще уникальный тезис про то, что ЦБ может оказывать только краткосрочное воздействие на экономику, а в долгосрочном периоде КДП нейтральна (= не влияет) к реальному секторы. Любого человека, не прошедшего кодирования экономическим образованием (в терминологии одного из самых авторитетных экономистов 20-го века - Джона Гэлбрейта), эта фраза вызовет изумление. Не влияет в долгосрочном аспекте?! Вы серьёзно, ребята?! И страна вам платит миллиарды, чтобы вы потом в дорогих костюмах и очках это заявляли на всю страну?!
Как это ставка не влияет на долгосрочную перспективу?! Как это повышение ставки до 17% в 2014-2015 гг. не повлияло в долгосроке на реальную экономику? Кто-то обанкротился и больше не стал производить товары и услуги. Кто-то не взял инвестиционный кредит на развитие или открытие завода и пошёл работать в госкорпорацию. Кто-то стал не конкурентоспособен на мировом рынке и потерял клиентов. Ставка влияет и в краткосрочном, и среднесрочном и долгосрочном периоде. А в "университетском" экономиксе, конечно, будут десятки задачек с потенциальным ВВП и нейтральностью монетарной политики. Как писал Абел Гезевич Аганбегян, у нас есть большая проблема, что в министерствах, центробанках, think tanks работают завлабы, которые жизни вообще не видели и не выходили погулять на улицу из своих абстрактных теорий.
Изменение ставки ЦБ с запаздыванием отражается в изменение ставок по кредитам и депозитам. Изменение конечных ставок зависит, помимо ставки ЦБ, от уровня риска в экономике, маржи банков (а в России она одна из самых больших из топ-20 стран), коррупции, конкуренции в банковском секторе, доходности реального сектора и др.
Чем ЦБ аргументируют свою политику?! Практическими потребностями экономики, опросами практиков и отраслевых экспертов?! Нет, DSGE - моделями (модель динамического стохастического общего равновесия). На этом в принципе можно было бы и закончить рассказ, ведь нам этом уровне "спорить" уже безполезно. "Никогда не спорьте с идиотами. Вы опуститесь до их уровня, где они вас задавят своим опытом", — Марк Твен.
Если бы эту статью прочитал любой активный участник экономического чуда (российского, немецкого, японского, китайского, корейского и др.), то , во-первых, он бы её не читал, жалея время, во-вторых, подумал бы, как могут финансовые "власти" заниматься такой лабудой. Безхозяйственность ещё та. Но времена не те. Экономикс бодро шагает по территории СССР.
Возможно, когда-то центробанк войдёт в юрисдикцию РФ, в первую очередь интеллектуальную и идеологическую. Пока же он играет в какую-то свою игру. Но это не только его заслуга, но и заслуга в целом экономической политики, образования, науки. Системная проблема, словом.
Источник: https://ru.citaty.net/tsitaty/619799-mark-tven-nikogda-ne-sporte-s-idiotami-vy-opustites-do-ikh/
Аннотация к статье «Черный ящик» процентного канала денежно-кредитной политики" на сайте "Вопросов экономики" - https://www.vopreco.ru/jour/article/view/3144.
Текст статьи - https://disk.yandex.ru/i/5hohCNXJmZ5G8A.
