Сперва опишу компанию, чем она мне приглянулась, а потом опишу свои действия.
Vertex Pharmaceuticals - американский биотех, основанный в 1989 году. Компания обладает рядом конкурентных преимуществ, что выделает ее среди множества других биотехов.
Во первых , это биотех , который не просто занимается исследованиями, но уже имеет в своем pipeline целый ряд препаратов, которые выведены на рынок и более того - занимают на нем уникальную нишу.
Во вторых, Vertex компания прибыльная, что выгодно отличает ее от тысяч других биотехов, которые имеют какую то выручку, но не имеют прибыли и финансируются за счет доп эмиссии акций. То есть Vertex во многом уже зрелая компания с капитализацией на начало августа 2021 года в $ 50 млрд.
В третьих , у компании фантастическая рентабельность:
- валовая маржа за 5 лет - 87.66 %;
- маржа чистой прибыли за 5 лет - 25.12 %.
Чем же уникальна компания, которая на протяжении 5 лет работает с такой рентабельностью ?
Vertex специализируется на разработке лекарственных средств для лечения орфанных заболеваний.
Справка: Орфанные заболевания - это редкие (менее одного случая на каждые 2000 человек) заболевания, методы лечения которых пока либо не известны, либо находятся в стадии исследования , либо вообще представляют лишь ограниченный интерес для ученых и врачей.
Пациентам с такими заболеваниями тяжело еще и потому, что современная система здравоохранения практически ничем не может им помочь.
Благодаря своей уникальной компетенции Vertex пользуется некоторыми дополнительными преимуществами:
- поддержка со стороны правительства;
- облегченный вывод препаратов на рынок;
- финансовые стимулы;
- эксклюзивные права на 7 лет и более длительный период срока действия патентов;
- гарантированный спрос при любой стоимости препарата в условиях отсутствия аналогов на рынке.
Ключевым направлением в исследовании у Vertex является разработка лекарств для лечение муковисцидоза.
Справка: Муковисцидоз (кистозный фиброз) — наследственное заболевание, которое наиболее распространено среди белокожих детей и молодежи, характеризующееся поражением желез внешней секреции, тяжёлыми нарушениями функций органов дыхания.
Муковисцидоз регистрируется в большинстве стран Европы с частотой 1:2000 -1:2500 новорождённых. В России в среднем частота болезни 1:10000 новорождённых.
Если оба родителя гетерозиготные (являются носителями мутировавшего гена), то риск рождения больного муковисцидозом ребёнка составляет 25 %. Носители только одного дефектного гена (аллели) не болеют муковисцидозом.
По данным исследований, частота гетерозиготного носительства патологического гена равна 2-5 %.
На данный момент компания располагает следующими одобренными препаратами для лечения муковисцидоза:
- SYMDEKO / SYMKEVI
- ORKAMBI
- KALYDECO
Эти препараты востребованы при любой ситуации на рынке, так как их требуется принимать постоянно. Таким образом, препараты Vertex Pharmaceuticals врачи будут назначать, а страховые компании — оплачивать.
Также, Vertex удалось раньше запланированного получить одобрение и вывести в 2020 году на рынок еще один препарат для пациентов с муковисцидозом — TRIKAFTA. Пока это единственный одобренный в США препарат, который можно применять для лечения детей с 12 лет.
В клинических исследованиях новый препарат способствовал улучшению функции легких пациентов на 14%, тогда как Orkambi – на 3%.
Кроме того, это самый дорогой препарат от данного заболевания в портфеле Vertex. Стоимость годовой терапии Orkambi для одного пациента составляет $272 тысячи в год, Symdeco – $292 тысячи. Ценники прямо скажем космические.
Препараты Vertex для российских пациентов с муковисцидозом поставляет компания Sanofi.
Пока у конкурентов нет ни одного аналогичного препарата, который находился бы на поздней стадии исследований. То есть, у Vertex Pharmaceuticals есть большой запас времени, пока не появятся другие препараты для пациентов с муковисцидозом. При этом, новые препараты должны быть лучше препаратов Vertex, чтобы получить долю на рынке.
В разработке у Vertex находится еще несколько проектов.
В частности, есть программа по борьбе с дефицитом альфа-1 антитрипсина (AATD), включающая одного кандидата в фазе II и одного в фазе I.
Также у компании есть программа в фазе II по разработке противоболевой терапии.
Кроме того, Vertex Pharmaceuticals сотрудничает с CRISPR Therapeutics в области генной терапии CTX001, которая нацелена на лечение редких генетических заболеваний крови (бета-талассемии и серповидноклеточной анемии).
В 2019 году Vertex произвело поглощение компании Semma Therapeutics, которая разрабатывает генную терапию диабета 1-го типа.
Все прекрасно !!!
Но с июля 2020 года вплоть до сего дня (то есть больше года уже) акции Vertex находятся в затянувшейся коррекции:
Акции падают на фоне неудачных клинических испытаний препаратов, названных выше в пайплайне, что для биотехов обычное дело. Ну и наложился негативный фон в моменте в целом для всего сектора биотехов, после их взрывного роста в 2020 году.
У меня сейчас в портфеле 8 акций со средней ценой $213.5. Текущая цена по рынку $194 и моя поза минусит на 10 %
Впрочем меня это особо не напрягает, так как общая позиция по Vertex всего 0.8 % от портфеля, соответственно виртуальная просадка составляет 0.09 % от портфеля.
Компания мне нравится, можно и посидеть.
Мультипликаторы Vertex по состоянию на начало августа 2021 года:
- P/e - 25.3, а форвардный p/e - 17.3 !!!
- средний ROE за пять лет - 24.7 %
- средний рост выручки за пять лет - 43 %
- коэффициент срочной ликвидности ,4.3
- коэффициент текущей ликвидности 4,61
- коэффициент долгосрочной задолженности к акционерному капиталу 5,71%
- Коэффициент общей задолженности к акционерному капиталу 5,71%
- Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 7,77
пару слов в качестве комментария мультипликаторов:
сейчас бизнес оценивается в двадцать пять годовых прибылей при рентабельности чистой прибыли и возврате на акционерный капитал в 24 % - на мой взгляд компания не выглядит дорогой , учитывая ее уникальные преимущества на рынке.
у компании практически нет долга и денег "до жо..." , о чем говорят высокие значения коэффициентов ликвидности и низкие значения коэффициентов задолженности.
Учитывая, что Vertex компания прибыльная на протяжении многих лет, у нее отсутствует необходимость размывать капитал акционеров, через доп. эмиссии.
Слайд ниже это подтверждает:
Как видно на слайде с 2018 года у Vertex количество акций примерно на одном уровне, а с 2020 года даже наметился некоторый тренд на их уменьшение.
Аналитики , покрывающие компанию, прогнозируют следующее светлое будущее:
Из слайда видно, что в настоящее время прибыль на акцию составляет $ 7.58. Уже к декабрю 2021 это значение увеличится до $ 8.05, а к декабрю 2023 года - до $11.42 , что предполагает рост прибыли на акцию около 50 % !!!
Основные институциональные акционеры компании:
По поводу акционеров - есть один интересный звоночек и прозвучал он 02 числа августа месяца 2021 года - директор компании Bruce Sachs купил с общего рынка довольно значительный пакет акций в количестве 15 000 штук по цене $197.91 за акцию (при текущей цене на момент написания статьи $194). Общая сумма приобретенных акций составила 2 млн. 968 тысяч долларов США. Ниже скан формы отчетности о данном событии.
Конечно никто не способен предугадать дно, но директору акции собственной компании кажутся интересными по $198 настолько , что он затарился на три ляма баксов. В данный момент акции просели и его виртуальный минус составил 58 000 долларов :)))) И я не думаю, что особо переживает на этот счет.
Далее консенсус прогноз аналитиков по цене акций в следующие 12 мес.:
Как видно из 24 аналитиков , 18 рекомендуют к покупке, 5 к удержанию и лишь один (видимо самый умный) - к продаже.
Самый высокий ценовой прогноз - $331 , средний - $261 и с самый низкий - $175 (видимо от того самого, кто рекомендуют продавать 😄)
Меня моя средняя цена в портфеле полностью устраивает , увеличивать долю акций не собираюсь. Ну может докуплю пару штук, если действительно цена сходит на 175 :)))) Впрочем, я думаю, что не выдержу и докуплю на $180 (случись такая оказия).
Ну и в завершение статьи, небольшая вишенка на торте:
Vertex не платит дивиденды, но в июне 2021 года прошла новость о запуске программы обратного выкупа акций с рынка на 1,5 млрд долларов. Учитывая, что на балансе конторы лежит куча бабла примерно под 7 ярдов, могут себе позволить выкупить собственные акции по хорошей цене, что безусловно плюс.
За сим все.
Надеюсь было интересно.
С уважением ко всем подписчикам !!!
#Vertex pharmaceuticals #vertex #инвестиции в акции США #биотехи #инвестиции в биотехи #акции сша #фондовый рынок США