Биотехнологии: казино с блэк-джеком и плюшками.
Периодический поступают вопросы о секторе биотехнологий. Насколько он перспективен, каковы риски, да и вообще какие есть нюансы в этой отрасли?
Что нужно четко осознавать?
Прежде всего, то, что этот сектор сопряжен с огромными рисками.
Чем они характерны?
Непредсказуемостью. Некоторые из них (особенно регуляторные) практически невозможно спрогнозировать.
Приведем пример. Недавно котировки компании Axsome Therapeutics (AXSM US) обвалились почти на 50%. Причина в том, что американский регулятор по продуктам питания и медикаментам FDA нашел некие недостатки в новом препарате компании для лечения депрессии.
Можно ли было предвидеть подобное? В целом, как один из возможных исходов – да, но это не укладывается в рамки фундаментального анализа. Здесь такой подход может просто не работать.
Более того, многие биотехнологические компании еще даже cash flow не генерируют, находясь на стадии исследований или испытаний препаратов и ожидая вердикта FDA. По сути, за небольшим исключением (Biogen, Regeneron, Gilead) – это стартапы, а значит инвестирование в них напоминает игру в рулетку.
Еще в Штатах народ очень любит подавать в суд, чуть что не так. Этот риск, правда, больше относится к Big Pharma (вспомним опиоидный скандал с участием Johnson & Johnson, Teva и др.), но и биотехнологические компании также могут подвергаться судебным преследованиям. Это, в свою очередь, служит причиной неожиданного и, как правило, сильного, обвала котировок.
По нашим расчетам, средневзвешенный форвардный P/S сектора биотехнологий США составляет порядка 10,5х. Это очень дорого, а сравнивать компании по EV/EBITDA или P/E нет никакого смысла, поскольку эти коэффициенты у многих зашкаливают на фоне завышенной капитализации и несопоставимо низких показателей.
В принципе, можно в своем портфеле выделить один слот под такую историю. Инвестиция из разряда «а вдруг?». Ведь, условно говоря, при положительно решении FDA акция может взлететь в небеса. Именно из таких соображений в одном из портфелей сервиса по подписке мы держим бумаги Athenex (ATNX US). Но, повторим, это напоминает казино.
Для агрессивной высокорискованной стратегии такие инвестиции подходят, да и то очень ограниченно. Для любой другой – нет.
________________________________________________________________________________________
Друзья, подписывайтесь на наши каналы в удобных для вас соцсетях:
Telegram , Instagram , Youtube , FaceBook , Twitter , VK
Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.