Энел одна из немногих частных электрогенерирующих компаний в России, которая стремиться развивать возобновляемые источники энергии. На данный момент идет строительство нескольких ветропарков, один из которых уже запущен. Считается, что проекты в зеленой энергетике нерентабельны, электроэнергия с них дорогая и заработать на этом трудно. Но это правда только отчасти и вот почему:
Действительно, электроэнергии с ветропарков, для того чтобы приносить прибыль, необходимо быть в 10 раз дороже, чем с газогенерации. Однако тут в игру вступает государство с субсидиями и специальными программами ДПМ ВИЭ. ДПМ – договор о предоставлении мощности, в рамках которых компания получает доплаты от государства для экономической целесообразности проектов.
Если мы посмотрим на структуру генерации Энел, то в 2021 году мощность ветропарков будет 90 МВт (Азовская ВЭС), в 2022 добавиться Кольская ВЭС с 201 МВт. Таким образом к 2023 году ВЭИ будут иметь мощность всего 0,3 ГВт из 5,9 ГВт (5%). Структура же EBITDA будет выглядеть совсем иначе. По прогнозу Энел в 2023 году ВЭИ будут приносить 40% EBITDA (4,8 из 12,4 млрд).
Выходит, что за счет программы ДПМ ВЭИ малюсенькая доля от мощности будет приносить чуть ли не половину доходов компании. Ранее Энел платил на дивиденды 3 млрд., но 2020 год внес свои коррективы, и компания перенесла выплату с 2021 года на 2023 год. Таким образом дивиденды в следующем году составят 3 млрд, а в 2023 году 5,2 млрд. Учитывая текущую стоимость Энел в 29 млрд, эти выплаты соответствуют 10% и 17,5% годовых.
Такая высокая дивидендная доходность ограничивает потенциал падения акций. При этом, отложенный дивиденд делает дивидендную доходность неприлично высокой, что приведет к росту курсовой стоимости акций. Вероятно, что после 2023 года Энел сохранит выплату на уровне 5,2 млрд, так как ее финансовые показатели могут вырасти на 30-50% от текущих уровней.
Хотите научиться грамотно выбирать инструменты фондового рынка? На своих консультациях мы на пальцах объясняем, с чего начать и куда вкладывать сбережения. Наши стратегии позволяют зарабатывать от 8% годовых в долларах. Записывайтесь на бесплатную онлайн-консультацию.