Пока люди с пеной у рта спорили о будущем биткоина, я наращивал свою долю в главной криптовалюте. И вот сейчас решил зафиксировать часть "бумажной" прибыли.
Продал 40% своей доли. При средней цене покупки по 8,000$ доходность составила 460%.
Благодарность
Знаете, за всё то время, что я работаю с криптовалютой - я скорее благодарен этим активам и этому рынку. Мне не нужна никакая регуляция, не нужны регуляторы и их правила. В целом, я бы просто предпочёл, чтобы этот рынок существовал в стороне от традиционных финансовых рынков.
- "Играть" с крипто-китами и на их стороне куда проще, чем с инвестиционными банками и практически невозможно на их стороне.
К сожалению, ситуация складывается прямо противоположным образом. И тут можно очень долго спорить с теми, кто повторяет чужие мысли или вовсе дословно пересказывает то, что говорят регуляторы, Илон Маск и т.д. - ничего нового я, скорее всего, не услышу.
Что мне дал биткоин? Если глобально:
- Полностью оплатил одну мою материальную мечту в 2019-ом.
- На 50% оплатил отпуск в 2020 моей семье.
- Часть альткоинов сильно выросла в 2020, большую часть распродал и переложился в рынок акций, в основном в дивидендные компании.
Если оценивать результаты не в материальном, а в ментальном аспекте, то самое главное качество, которое я приобрёл за всё то время, что вкладывал средства в рынок криптовалют - это психологическая устойчивость к волатильности и навык следования своей стратегии несмотря ни на что.
- И вот сейчас я фиксирую ещё часть прибыли, чтобы продолжить следовать своей стратегии.
Если брать отдельно портфель акций/облигаций и биткоин, и сравнить их по объёму, то последний на момент продажи части занимал долю в 46% (с учётом кэша на счетах и финансовой подушки безопасности его доля равнялась примерно 20%).
Существенная доля даже для меня, так что я решил потихоньку её сокращать и перекладываться в рынок акций и в кэш (стоит немного нарастить перед ожидаемой коррекцией).
- Кроме этой части, у меня есть небольшая доля в биткоине и эфире, которую я называю "вечной" - эту часть крипто портфеля я в принципе не намерен продавать.
А сейчас на вырученные деньги взял в портфель НорНикель - давно вынашивал эту идею, но напрямую из кошелька или кэша не хотел её оплачивать в виду рисков.
- Здесь же получается ситуация, что я высоко рисковую спекуляцию обменял на средне рисковую инвестицию.
При этом на приобретение доли в НорНикеле пошла именно прибыль, а "тело" депозита (та сумма, которую я изначально суммарно вложил в биткоин) полностью вернулась на счёт. И 60% биткоина осталось, до лучших времён.
Вводное слово по НорНикелю
В российской инвестиционной среде по этой компании я наблюдал раскол - одни продавали, объясняя причины по которым дальнейшее владение долей в этой компании является нецелесообразным, в то время как другие наоборот покупали, делая ставку на долгосрочный тренд в возобновляемой энергетике и электромобилях (который усиливает спрос на металлы со стороны производителей).
Вообще, весьма верным тут было бы поговорить о глобальном сырьевом цикле, который уже начался и отражение которого мы видим в ценах на многие сырьевые товары.
Но, во-первых - это сложная и долгая тема, которую стоило бы рассмотреть отдельно, а во-вторых - это не имеет особого смысла, так как мы не знаем, когда это сырьевой суперцикл закончится (может завтра, возможно через год, а быть может продлится несколько лет).
- В этом вопросе мы можем лишь предсказывать, но никак не прогнозировать.
К тому же, НорНикель - это экспортоориентированная компания с рынками сбыта своей продукции в Европе, Азии, Северной и Южной Америке, а также в странах СНГ. Эти страны генерируют около 96% всей выручки.
В виду чего на финансовые показатели компании влияет валютная переоценка (изменение курса рубля к другим валютам).
Проще за основу взять именно тренд на ВИЭ - чтобы не было с ценой на металлы, спрос на них продолжит расти.
По металлам в структуре выручки на 2021 год картина выглядит следующим образом:
Первое полугодие
- Выручка: $8,943 млрд $ (+33% г/г)
- EBITDA: $5,7 млрд $ (рост в 3 раза г/г)
- Чистая прибыль: 4,304 млрд $ ($45 млн годом ранее)
- Капитальные затраты: 990 млн $ (+80% г/г)
- Свободный денежный поток: 1,397 млрд $ (-48% г/г)
- Чистый долг: 7,734 млрд $ (+64% г/г)
- Чистый долг/EBITDA: 0,7х (0,6х годом ранее)
Рост цен на металлы обусловил улучшение EBITDA и чистой прибыли. Кратный рост к предыдущему году связан с низкой базой I полугодия 2020, когда компания создала резерв под ущерб от аварии на ТЭЦ-3.
Сильная просадка по FCF связана одновременно с тремя факторами: выплатой штрафа за разлив топлива, ростом капзатрат и увеличением чистого оборотного капитала. Компания рассчитывает на нормализацию чистого оборотного капитала во II полугодии, поэтому можно ждать восстановления FCF к концу года.
Рост выручки позволил компенсировать сокращение объёмов производства из-за аварии на рудниках "Октябрьский" и "Таймырский" - с одной стороны это хорошо, а с другой компания могла бы заработать больше. Но "если бы у бабушки была одна штучка - она была бы дедушкой", так что двигаемся дальше.
Неопределённость с дивидендами
Согласно дивидендной политике, компания выплачивает:
- Не менее 60% от EBITDA при значении Чистый долг/EBITDA менее 1,8x;
- Не менее 50% от EBITDA при значении Чистый долг/EBITDA более 2,2x;
- От 30% до 60% от EBITDA в том случае, если Чистый долг/EBITDA в диапазоне 1,8x - 2,2x.
При коэффициенте Чистый долг/EBITDA 0,7x по итогам первого полугодия и исходя из суммы EBITDA дивиденды должны составить около 1600 рублей на акцию, а доходность будет на уровне 6,5%.
Но финальные дивиденды за 2020 год составили 50% от FCF, и если компания начнёт выплачивать дивиденды основываясь на свободном денежном потоке, то дивиденд значительно уменьшится до 320 рублей на акцию.
Впрочем, как прежде компания заявляла: выплата дивидендов НорНикеля по итогам 2020 года, рассчитанных на основе свободного денежного потока - разовое решение акционеров. Так что до смены дивидендной политики (2023) наиболее вероятен, всё таки, первый вариант.
Кроме выплаты дивидендов, я также допускаю вероятность ещё одного обратного выкупа акций (buyback).
Прошлый проводился, в том числе, для Русала, чтобы тот мог продать часть своего пакета в НорНикеле и расплатиться по долгам. Доля остаётся на уровне 26,4%, что потенциально даёт возможность для продажи ещё части пакета с сохранением блок-пакета.
Мысли
Я делал обзор по рынку металлов и говорил, что коррекция на этом рынке неизбежна. С тех пор прошло несколько небольших коррекций, в том числе на фоне того, что Китай расчехлил свои резервы для остужения рыночных цен и спекулянтов.
Что будет дальше с ценой на металлы, а также как долго продлится сырьевой цикл - неизвестно. Этого никто не знает.
Как уже говорил, я предпочитаю делать ставку на глобальный тренд возобновляемой энергетики и электромобилей.
Повторюсь, что я высоко рисковую спекуляцию обменял на средне рисковую инвестицию, у которой ещё остаётся потенциал как для роста, так и для дивидендов.
Безусловно, что коррекция в металлах, а также возможная смена дивидендной политики негативно отразятся на котировках акций НорНикеля - эти риски нужно учитывать.
Доля в портфеле: 7,57%.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#биткойн #гмк норникель #акции ммвб #сырьевые товары #криптовалюта
