В комментариях к обзору по TotalEnergies попросили разобрать RDS. Ещё ни разу полноценно не разбирал этого эмитента, так что начнём с вопроса сопричастности к зелёной и возобновляемой энергетике, продолжим фундаментальным обзором, а затем перейдём к настоящему и попробуем заглянуть в будущее.
Мифология возобновляемой энергетики
Поскольку я ещё ни разу не рассматривал данного эмитента, то первым делом решил почитать новостной фон, в частности - о том, какие "зелёные" проекты запускает одна из крупнейших нефтегазовых компаний.
- Новостной фон оказался очень слабым, в основном речь идёт о совместных проектах с другими компаниями, в которых Royal Dutch Shell просто приобретает доли.
После такого беглого анализа, я обратился к первоисточнику - сайту компании. Около 1 часа я искренне и не жалея сил пытался осознать, о чём вообще идёт речь, но видел бесконечные повторения одних и тех же фраз:
Мы стремимся к снижению уровня углеродного следа.
К 2050 году мы намерены стать полностью углеродно-нейтральной компанией с 0-ми выбросами.
К 2040 году мы значительно сократим углеродный след.
(И дальше по кругу)
Ни слова о проектах в области зелёной энергетики, только повторение вышеописанного.
Также, на сайте представлены очень красивые и хорошо оформленные видео-ролики о том, каких успехов компания добивается в переходе на возобновляемую энергетику.
Этот раздел называется: "Смотрите, как Shell строит интегрированный бизнес по производству низкоуглеродной энергетики".
- Я посмотрел все. И снова ничего не понял.
Несколько секунд показываются солнечные панели и ветряки, а затем какие-то руководители в офисах рассказывают о успехах.
В одном ролике был момент, когда рабочие проверяют солнечные панели. Как только камера захватила надпись на каске рабочего - кадр резко прерывается и картинка перескакивает на другой ракурс. Дело в том, что надписи на касках означают названия каких-то других компаний, а не RDS.
- Когда я это увидел, то понял, что не верю RDS. Всё красиво, но я не верю.
Далее, на сайте приводится карта мира со всеми проектами в области ВИЭ, в которых RDS якобы участвует:
Всё, в целом, хорошо - масштабно и интересно, весь мир у компании на ладони. Если не знать одной детали - что означают звёздочки рядом с названиями проектов.
А означают они следующее:
(*) - миноритарная доля;
(**) - ещё не простроены;
(***) - миноритарная доля, ещё не построены.
- В итоге, почти все объекты на карте - это фейк.
Эти проекты либо существуют только на бумаге, либо принадлежат не RDS.
Далее я сместился в нижнюю часть сайта и открыл раздел "Наши главные проекты". И что же я там увидел?
- Одни нефтяные и газовые мощности и разработки. Ни одного проекта из зелёной энергетики.
И тут я совсем запутался, ведь всё то, что я вижу на сайте и в новостях - абсолютно не соответствует планам компании.
В 2019 году всеми любимый (и более не вызывающий никакого доверия и уважения) Bloomberg писал о том, что "SHELL лидер по инвестициям в зелёную энергетику среди нефтегазовых компаний".
Инвестиции в возобновляемую энергетику со стороны крупнейших мировых нефтегазовых компаний в этом году установили рекорд. И Royal Dutch Shell лидер среди инвесторов. Shell заняла второе место по количеству сделок в секторе ВИЭ – если учитывать весь объем с 2010 года – но в этом году она обогнала Total SA в звании наиболее активного инвестора.
Тут я вернулся к статистике вложений нефтяников в ВИЭ, которую уже публиковал в своих заметках:
Всё до 2021 года - это факт. Всё, что после - предположение. И где же тут RDS? Какое такое лидирующее положение компания заняла, обогнав даже Total?
Но я не стал на этом останавливаться. Мне вдруг вспомнилась новость, которая мелькала на форумах и в интернет-изданиях около полугода назад. Суть новости была в том, что регуляторы США обвинили нефтяные компании в недостаточных стараниях по переходу на ВИЭ.
Так что я решил попробовать отыскать информацию о RDS через фильтр данных обвинений. И таки нашёл, хотя и немного другое:
"Shell не будет вкладывать миллиарды в проекты по ВИЭ"
Гласит заголовок статьи на одном сайте (первоисточник - Reuters) от 02 февраля 2021.
Далее речь идёт о том, что компания представит обновлённую стратегию развития уже в ближайшее время.
Наконец-то правда
Отдаю дань уважения пиар-машине, которую компания запустила и в которую ежегодно, согласно обновлённой стратегии развития, планирует инвестировать больше денег, чем в возобновляемую энергетику - 3 миллиарда $ на маркетинг против 1, максимум 2 миллиардов $ на ВИЭ.
Итак, обновлённая стратегия.
С первых строк заявляется:
В планах концерна "Shell" в максимально короткие сроки превратиться в поставщика экологически чистых энергетических продуктов и услуг клиентам и потребителям.
Первый момент просветления в моём поддавшемся рекламе сознании.
Наша новая стратегия направлена на ускоренное сокращение углеродных выбросов и обеспечение максимальной ценности для наших акционеров, потребителей и общества в целом.
Далее не буду перепечатывать, а расскажу своими словами, потому что правда максимально проста и понятна:
Компания не собирается строить солнечные станции и ветряки, а также заводы по производству СПГ и биотоплива, и наращивать таким образом производство экологически чистого топлива и энергии.
- Компания намерена сделать своё производство нефти и газа экологически чистым.
- Далее, Shell планирует стать крупнейшим трейдером (покупателем и продавцом) зелёной энергии и биотоплива в мире.
Иными словами, другие компании, вроде Total, будут вкладывать миллиарды долларов в строительство новых мощностей и заводов, а Shell будет у них покупать топливо и перепродавать его другим клиентам, модернизируя свои уже имеющиеся мощности под новые экологические стандарты.
Так что, покупаем или нет?
Значит ли всё это, что компания просто обманула весь мир о своих стремлениях стать "зелёной" и экологически чистой?
Нет, не значит. Shell действительно намерена сократить углеродный след от своей деятельности.
Но и от нефти она отказываться не собирается, а также вливать миллиарды в новую отрасль ВИЭ и собственные мощности не хочет, а потому стремится нарастить свою торговую деятельность - покупать экологически чистое топливо у оптовых производителей и продавать розничным потребителям.
- Гениально, в определённом смысле.
Кроме этого, чтобы с одной стороны контролировать контракты и договорённости с производителями, с другой стороны иметь дополнительный доход от их деятельности, а с третьей помочь им в развитии - RDS инвестирует небольшие суммы в те самые "зелёные" компании, то есть выкупает в них доли.
Вместе с тем, если оценивать новостной фон, RDS активно распродаёт свои нефтяные и газовые активы, которые, по всей видимости, сложно или дорого модернизировать для получения статуса углеродно-нейтральных. Одновременно с этим, компания продолжает открывать новые залежи и месторождения и развивать их.
Наконец, свои заправки Shell также переоборудует на биотопливо и "чистую" электроэнергию. То есть регулярный доход от станций подзарядки и заправки также будет иметь.
Стратегия, как мы понимаем, значительно отличается от того, что делает и к чему стремится TotalEnergies и прочие компании из отрасли ВИЭ, но по-своему уникальна и, вероятно, имеет право на существование, а быть может и успех в будущем.
Перед тем, как закончить данную заметку, я хочу лишь ещё раз обратить внимание на эту диаграмму:
И отметить, что жёлтые столбики, которые отражают вложения RDS в возобновляемую энергетику - это не прямые вложения в собственные проекты, а прогнозируемое долевое участие в других компаниях.
Shell будет массово входить миноритарными долями во все компании из отрасли ВИЭ, но даже в таком случае, при ежегодных затратах на возобновляемую энергетику (прописанных в новой стратегии развития) в размере 1-2 миллиарда $ в год - это будут СП с миноритарными долями, а не собственные производственные мощности (которые уже есть и лишь усиливаются у TotalEnergies, Новатэк, Гапзпром и прочих компаний).
В следующей заметке, которая выйдет на следующий день после публикации этой - поговорим о финансовых показателях Royal Dutch Shell, новой дивидендной политике и стратегии развития компании. То есть уже о финансовой составляющей бизнеса.
Благодарю, что читаете. Если заметка оказалась полезной - поддержите её лайками и комментариями.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#возобновляемая энергетика #зелёная энергетика #биотопливо #солнечная энергетика #ветроэнергетика