Mastercard — международная технологическая финансовая компания, представляющая собой платежную систему, основная деятельность которой заключается в обработке транзакций между банками владельцев бизнеса (Acquirer) и банками, выпускающие кредитные и дебетовые карты населению (Issuer), обеспечивая безопасность платежей. Также компания предоставляет информационные и аналитические услуги, консалтинг, программы лояльности и вознаграждения, процессинговые и открытые банковские услуги.
На картинке представлена схема работы платежной системы Mastercard:
Типичная транзакция включает в себя следующих участников: физическое или юр. лицо с картой Mastercard (Account holder), банк, выпустивший карту Mastercard (Issuer), владельца бизнеса (Merchant) и банк, обслуживающий владельца бизнеса (Acquirer).
Mastercard не занимается выпуском карт и предоставлением кредитов. Компания получает доход от банков (Issuer), выпускающих карты Mastercard своим клиентам в виде процента от общего объема платежей по выпущенным картам, который взимается за предоставление услуги платежной системы и обеспечение безопасности проведенных транзакций.
Ключевым конкурентом является другая американская платежная система, являющаяся лидером в отрасли — VISA, обзор и анализ которой представлен в статье: Анализ акций и потенциал компании VISA.
Особенностью системы Mastercard является нацеленность на европейский рынок и большая часть операций осуществляется в евро, а у VISA — в долларах.
Mastercard на месяц ранее VISA объявил о поддержке криптовалютных платежей в своей сети. В компании считают, что цифровые активы являются все более важной частью осуществляемых платежей в мире, все больше пользователей используют карты для покупки/продажи криптовалют и конвертации в традиционные валюты. Чтобы у пользователей не было необходимости постоянной конвертации, Mastercard позволит осуществлять платежи непосредственно в криптовалютах, обеспечивая безопасность и анонимность
13 июля 2021 года Mastercard совместно с телекоммуникационной компанией Verizon планируют развивать технологию бесконтактных платежей с помощью сети 5G. Одним из направлений будет, например, возможность использование смартфона в качестве кассового аппарата. Первые результаты работы от внедрения инноваций ожидаются к 2023 г.
Структура акционерного капитала
Акционерный капитал состоит из 990 943 857 акций и представлен в виде следующих классов:
- 982 821 433 акций класса A;
- 8 122 424 акций класса B.
В свободном обращении (free-float) на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) под тикером «MA» находится 88,3% акций, которые в основном принадлежат крупным институциональным инвесторам: Vanguard (7,14%), Blackrock (6,8%).
Операционные показатели
Объем платежей и количество выпущенных карт Mastercard неуклонно растет на протяжении последних 5 лет, сохраняя средние ежегодные темпы роста на уровне +11% и +8,7% соответственно.
Постепенно Mastercard догоняет VISA, сокращая отставание по основным операционным показателям. В 2020 году у VISA объем платежей составил $8,8 трлн, а кол-во карт — 3,5 млрд.
Фактором ограничивающим рост может служить то, что 15 июля 2021 года ЦБ Индии запретил выпуск новых карт Mastercard из-за нарушения закона о хранении данных, согласно которому данные о транзакциях в Индии должны храниться на территории страны. Соблюдение данного закона существенно увеличивает расходы на осуществление деятельности на территории Индии с населением 1,4 млрд человек, где около 33% всех транзакций по картам приходилось на Mastercard. Ранее в 2019 году компания направила $1 млрд на развитие бизнеса в Индии в ближайшие 5 лет. Следовательно, стоимость привлечения новых клиентов в связи с увеличенными расходами на хранение данных в Индии значительно возрастут.
Финансовые показатели
Доходы компании неизменно увеличивались по сравнению с предыдущим периодом, исключением стал только последний год. Чтобы детально разобраться в причинах снижения, рассмотрим структуру выручки.
В структуре выручки без учета программы лояльности и поощрения клиентов (Rebates and incentives) на доходы от обработки транзакций (Transaction processing) приходится 37%, доходы от операций внутри страны (Domestic assessments) занимают 28%, доходы от международных операций (Cross-border volume fees) составляют 15% и прочие доходы (Other revenues) — 20%.
В 2020 году доходы от международных операций (Cross-border volume fees), составляющие почти четверть всех полученных доходов в 2019 году сократились на $2 млрд (-37%). Основной причиной столь существенного падения являются ограничительные меры в связи с распространением коронавируса в виде закрытия границ. По мере снятия ограничений и увеличения числа международных операций можно ожидать восстановления показателей выручки.
Остальные статьи доходов не показали столь существенных изменений, за исключением прочих доходов, которые выросли на 13,5%.
Чистая прибыль показывает схожую с выручкой динамику и причины снижения в 2020 году аналогичны.
Долговая нагрузка невысокая: показатель Net debt/EBITDA находится на уровне 0,28. С 2016 по 2018 года показатель находится в отрицательной зоне за счет превышения денежных средств над долговыми обязательствами. В 2020 году рост вызван увеличением заемных средств и снижением EBITDA, но все равно находится в приемлемой и безопасной зоне.
Дивиденды
Mastercard из года в год неизменно выплачивает небольшие ежеквартальные дивиденды, обеспечивая дивидендную доходность в размере 0,46% годовых.
Сравнительный анализ
По итогам 2020 года Mastercard показал наибольшую эффективность, которая отражается в виде показателей рентабельности капитала (ROE) и активов (ROA). Также у Mastercard самый высокий показатель прибыли на акцию EPS $6,6. Поэтому компания высоко оценивается инвесторами по сравнению с аналогами.
По показателям P/S, P/E и P/BV компанию можно оценить в $345,31 за акцию.
Итоги
Mastercard — платежная система, обеспечивающая обработку и безопасность транзакций проведенных внутри своей сети. Основной доход компания получает от банков, выпускающих карты Mastercard своим клиентам, в виде процента от совершенного объема операций.
Операционные показатели в виде объема платежей и кол-ва выпущенных карт имеют неизменную растущую тенденцию. Но есть небольшой ограничивающий фактор в виде запрета на выпуск новых карт в Индии в связи с необходимостью хранения данных в этой стране, что приведет к росту затрат на развитие бизнеса, куда уже было выделено $1 млрд в 2019 году.
Из плюсов стоит отметить ориентацию на современные цифровые технологии и поддержку криптовалютных платежей в своей сети. Позитивным моментом является сотрудничество с компанией Verizon в рамках развития бесконтактных платежей с помощью сети нового поколения 5G, что позволит расширить доступность платежей и поспособствует росту объема и количества совершаемых транзакций.
Финансовые показатели компании показывают растущую динамику за исключением последнего 2020 года. В данный период наблюдалось снижение выручки и чистой прибыли в связи с падением доходов от международных операций (банк покупателя и банк продавца находятся в разных странах) из-за закрытия границ в связи с коронавирусом. По мере ослабления и снятия ограничений можно ожидать восстановления и роста финансовых показателей.
Акции компании Mastercard не являются дивидендными, хотя выплаты компании стабильны, див. доходность довольно скромная, на уровне 0,46%.
Mastercard по масштабам пока уступает своему основному конкуренту на рынке платежных систем — VISA, но в 2020 году показала наибольшую эффективность бизнеса и самый высокий показатель прибыли на акцию EPS среди таких компаний как VISA и PayPal. Поэтому компания Mastercard высоко оценивается на рынке.
По показателям P/S, P/E и P/BV компанию можно оценить в $345,31 за акцию.
Mastercard можно считать надежной позицией с ориентиром на долгосрочную перспективу, хотя на данный момент по сравнительному анализу акции немного переоценены рынком.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на канал, пишите комментарии. На все вопросы постараемся ответить.