Практически одновременно с Республикой Аргентина, об облигациях которой я писал неоднократно в своем блоге, последняя статья вышла 14 июля:
долговой кризис разразился и в Ливане.
Цены на облигации и в Аргентине, и в Ливане начали резко падать во второй половине 2019 года. Тогда же я посвятил ливанским облигациям свою статью в блоге:
Весной 2020 года Ливан также объявил о дефолте.
Но в отличии от Аргентины, дефолт в Ливане прошел неорганизованно. Аргентинское правительство за несколько месяцев предупреждало инвесторов о возможной реструктуризации и даже успело опубликовать предварительные условия. В Ливане власти тянули до последнего и не знали, как выходить из сложившейся ситуации.
Долговой кризис в Ливане наложился не только на пандемию вируса ковид19, но и на техногенную катастрофу местного масштаба - взрыв груза нитрата амония в бейрутском порту 4 августа 2020.
От взрыва погибло 158 человек и ранено 6000, выведен из строя порт страны, разрушены десятки домов. Ущерб от происшествия оценивали до 10 млрд долларов США.
Так как взрыв проходил в две фазы: сперва петарды, а потом нитрат амония, то осталось множество документальных свидетельств самого момента. Многие снимали пожар после первого взрыва и потом поймали второй, самый мощный:
По следам возникших массовых протестов в отставку ушло правительство Ливана во главе с Хасаном Даибом, пришедшим к власти только в январе 2020 года.
Ливан остался без постоянного правительства и сразу же остановились, как переговоры по получению помощи от МВФ, так и какие-то подвижки в реструктуризации еврооблигаций.
Президент Ливана Мишель Аун поручил сформировать правительство Мустафе Адибу.
Пробыв на посту назначенного премьер-министра месяц, Адиб ушел в отставку не сумев договориться с нужным количеством депутатов.
Здесь стоит немного отвлечься и рассмотреть поподробней историю возникновения и политическую систему Ливана.
Во времена Оттоманской империи территория современного Ливана пребывала в двух состояниях: или входила в состав Сирии, тогда это называлось - Эялет Дамаска (17-18 век), Вилайет Сирия (19 век) , или составлял отдельную административную единицу - Эялет Сидона (17-18 век), Вилайет Бейрута (19 век).
Современный Ливан возник в 20 веке при разделе Османской империи победившими странами после первой мировой войны. Территория бывших вилайетов Бейрута и Дамаска досталась Франции. Вот из вилайета Дамаск Франция и выделяет отдельную территорию Ливана. К тому времени у местных жителей, особенно христиан-маронитов, возникли устойчивые торговые и культурные связи с Европой. Но мусульмане-сунниты не хотели такой проевропейской ориентации Ливана и на этой почве начались межконфессиональные трения. В результате переговоров лидеры общин в 1943 году пришли к соглашению, которое определило будущее политическое устройство государства:
При том, что количество депутатов в парламенте разделено между христианами и мусульманами 50% на 50%, они не голосуют согласно своей конфессиональной принадлежности. Внутри каждой конфессии существуют свои партии-фракции и альянсы между ними и приводят к формированию правительства.
Всю вторую половину 20-века процветание Ливана основывалось на его посреднической роли между арабским миром и Европой: торговля, туризм, банковская деятельность, особенно последняя. Ливан воспринимался, как Швейцария Ближнего Востока.
После гражданской войны по соглашениям 1990 года произошло усиление власти мусульман в Ливане и не только политической, но и экономической. Во многом нефтяные магнаты Персидского залива финансировали ливанское экономическое чудо 90-х - 200-х годов.
В этой ситуации показательная судьба бывшего премьер-министра Ливана Рафика Харири.
Имевший вместе с ливанским саудовское гражданство, Харрири, будучи премьер-министром с 1992 года способствовал, притоку капиталов из Персидского залива в экономику страны.
Харири в 1993 году назначил на пост руководителя Ливанского центрального банка (Banque du Liban) выходца из Меррилл Линч Риада Саламе.
Именно Риал Саламе организовал гигантскую схему, превратившую Ливан сперва в государство-рантье, а потом в государство-банкрот. Введя фиксированный курс ливанского фунта к доллару США, государство начало активно заимствовать на рынке еврооблигаций, предлагая повышенные ставки. В 200-х годах, когда ставки в долларах упали до 0%, Ливан платил по своим облигациям 7-8% годовых. Под такие же ставки привлекали во вклады и банки Ливана. Как результат, Ливан фактически ничего не производил, только:
- строил коммерческую недвижимость для продажи иностранцам
- импортировал все необходимое из-за границы
Параллельно увеличивали свои состояний и премьер-министр, и руководитель Банка Ливана и остальные министры.
Для понимания ситуации необходимо еще выделить одну особенность ливанского общества - наличие сверхбогатой верхушки, вовлеченной в мировую торговлю. Например, Риад Саламе был выходцем из семьи, у который был бизнес в Либерии. По всему миру разбросано много таких сверхбогатых ливанцев - Карлос Слим, самый богатый человек Мексики, а одно время самый богатый человек мира, выходец из ливанской семьи. Или Карлос Гон - бывший глава концерна Рено-Ниссан. Вся эта ливанская диаспора использовала вклады в местных банках в качестве источника "дополнительного дохода".
Но вернемся к кризисному Ливану. После неудачи Мустафы Адиба президент Ливана поручает формировать правительство Саади Харири, сыну Рафику Харири и наследнику его миллиардных состояний.
Саади Харири уже был премьер-министром в 2009-2011, 2016-2019 годах. Как раз при нем фактически взорвалась финансовая бомба, заложенная его отцом. Но в течении 9 месяцев правительство Харири так и не было утверждено президентом Мишелем Ауном.
За это время бездействия кризис в Ливане только усугублялся. На черным рынке курс ливанского фунта упал до 16 000 за доллар США, при этом официальный все еще остался на уровне 1 500. В ситуацию пришлось вмешиваться руководителям европейских стран. В частности, президент Франции Макрон стал угрожать ливанской элите заморозке активов в иностранных банках, если они не договорятся о формировании правительства.
Ливанская армия начала жаловаться не нехватку средств для выполнения своих функций
Наконец-то три дня назад было обьявлено, что новым премьер-министром станет Наджиб Макати, уже работавший в этой должности дважды.
По ливанской традиции он миллиардер и владелец строительной компании. Некоторые наблюдатели связывают с ним долгожданное начало выхода из кризиса. Хотя для полноценного вступления в должность Наджибу Макати еще нужно пройти утверждение кабинета президентом и голосование в парламента.
А что же еврооблигации???
Они сейчас торгуются по 12-14% от номинала:
Условия реструктуризации естественно пока не известны. Ливанская элита пока даже не может договориться, что делать с неплатежеспособными банками. Владельцы банков категорически выступают против списания капиталов банков и конвертации части депозитов в акции. Вместо этого они предлагают использовать часть общественной собственности для выплаты внутреннего долга.
Тот случай, когда богатые хотят стать еще богаче.
Эксперты оценивают, что возврат владельцам еврооблигаций будет на уровне 35%:
В любом случае нужно ждать утверждения правительства Ливана и проведения реструктуризации долга.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!