4927 подписчиков

IPO Blend Labs на сумму 340$ млн.

13 июля 202113 июл 2021

7 мин

Оглавление

Быстрый обзор
Компания и технологии
Привлечение клиентов

Blend Labs подала заявку на IPO на сумму 340 миллионов долларов.
Фирма предоставляет интерфейсные интерфейсы white label для устаревших финансовых учреждений, стремящихся модернизировать свои онлайн-предложения.
BLND быстро растет, но приносит большие операционные убытки и сжигание денежных средств. Оценка IPO выглядит дорого, поэтому я буду наблюдать за ней со стороны.

Дата IPO – 15 июля.

Дата торгов – 16 июля.

Объем размещения – $340 млн.
Диапазон размещения – $16-$18.
Количество размещаемых акций – 20 млн.
Капитализация на IPO – $3,733 млрд.
Андеррайтеры IPO: Goldman Sachs, Allen & Company, Wells Fargo,KeyBanc, Truist, UBS Investments.

Быстрый обзор

Labs подал привлечь $ 340 млн на IPO своего класса обыкновенных акций, в соответствии с A S-1 / регистрации заявления.

Фирма предоставляет ориентированные на потребителя интерфейсы для различных банковских услуг.

BLND быстро растет, но приносит высокие операционные убытки, сжигает операционные денежные средства и стремится к цене IPO, которая в два раза выше средней публичной.

Компания и технологии

Компания Blend из Сан-Франциско, Калифорния, была основана для разработки набора интерфейсов для кредитования, кредитных карт и депозитных счетов, которые позволяют устаревшим банкам представить свои предложения услуг в более современном виде.

Примечательно, что модель дохода фирмы не является стандартной моделью дохода SaaS, скорее фирма взимает плату только за завершенные транзакции и не взимает плату за брошенные или отклоненные заявки.

Управление возглавляет соучредитель и глава Blend Нима Гамсари, ранее работавший в Palantir Technologies (NYSE: PLTR).

Ниже приведен краткий обзорный видеоролик о создании настраиваемой платформы с использованием Blend:

Основные предложения компании включают интерфейсы white label для:

Ипотека
Кредиты под залог недвижимости
Кредитные линии собственного капитала
Автокредиты
Персональные ссуды
Кредитные карты
Депозитные счета

Blend получил не менее 703 миллионов долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая Coatue, Formation8, General Atlantic, Greylock Partners, Lightspeed, Ossa Investments Pte. и Tiger Global.

Привлечение клиентов

Фирма поддерживает отношения с банками через процесс прямых продаж и маркетинга, ориентируясь на клиентов от крупнейших банков до более мелких кредитных организаций.

Руководство заявляет, что пандемия COVID-19 «ускорила сдвиг в поведении потребителей от традиционных отделений к цифровым каналам банковских услуг, что привело к увеличению использования мобильного банкинга во всем мире на 30%».

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки, как показывают цифры ниже:

Правило 40 - это эмпирическое правило индустрии программного обеспечения, которое гласит, что до тех пор, пока совокупный темп роста выручки и процентная ставка EBITDA равны или превышают 40%, компания находится на приемлемой траектории роста / EBITDA.

Согласно последним расчетам BLND, по состоянию на 31 марта 2021 года у компании есть возможности для улучшения, согласно приведенной ниже таблице:

Коэффициент удержания чистой выручки фирмы в долларовом выражении на 31 декабря 2020 г. составил 162%, что является чрезвычайно высоким и впечатляющим результатом.

Показатель удержания чистой выручки в долларах измеряет, сколько дополнительных доходов генерируется с течением времени от каждой когорты клиентов, так что показатель, превышающий 100%, означает, что компания генерирует больший доход от той же когорты клиентов с течением времени, что указывает на хороший продукт. / соответствие рынку и эффективные продажи и маркетинговые усилия.

Рынок и конкуренция

Согласно отчету Mordor Intelligence об исследовании рынка за 2020 год , мировой рынок приложений для финансовых услуг оценивался в 104 миллиарда долларов в 2019 году и, по прогнозам, достигнет 164 миллиарда долларов к 2025 году.

Это представляет собой прогноз CAGR 7,89% с 2020 по 2025 год.

Основными драйверами этого ожидаемого роста являются необходимость для финансовых учреждений модернизировать свой стек инфраструктуры, чтобы оставаться конкурентоспособными для молодых демографических пользователей.

Кроме того, отрасли нужны более совершенные решения для бизнес-аналитики, поскольку давление со стороны новых финтех-компаний возрастает.

К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:

Tavant Technologies
Major consulting firms
Systems integrators
Institutional financial software companies

Финансовые показатели

Последние финансовые результаты Blend можно резюмировать следующим образом:

Резко растущая выручка
Увеличение валовой прибыли и валовой выручки
Растущие операционные убытки
Увеличение денежных средств, используемых в операциях

По состоянию на 31 марта 2021 года у Blend было 352,3 миллиона долларов наличными и 57,3 миллиона долларов в совокупных обязательствах.

Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 31 марта 2021 г., был отрицательным (64,8 млн долларов США).

Детали IPO

Blend намеревается привлечь 340 миллионов долларов валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций класса A, предлагая 20 миллионов акций по предлагаемой средней цене 17,00 долларов за акцию.

Акционеры класса A получат один голос на акцию, основатель компании, который будет владеть всеми акциями класса B, будет иметь право на 40 голосов на акцию. Акционеры класса C не будут иметь права голоса.

Индекс S&P 500 больше не допускает в свой индекс фирмы с несколькими классами акций.

Ни один из существующих акционеров не выразил заинтересованности в приобретении акций по цене IPO.

В случае успешного IPO стоимость предприятия компании при IPO составит около 3,4 миллиарда долларов, без учета опционов андеррайтера на избыточное размещение.

Без учета опционов андеррайтеров и акций частного размещения или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, отношение количества размещенных к размещению акций будет примерно 9,11%. Цифра ниже 10% обычно считается акцией с низким уровнем обращения, которая может быть подвержена значительной волатильности цен.

Руководство заявляет, что оно будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:

"Мы намерены использовать чистую выручку, которую мы получаем от этого предложения, для общих корпоративных целей, включая оборотный капитал, операционные расходы и капитальные затраты. Мы можем использовать часть чистой выручки, которую мы получаем от этого предложения, для погашения непогашенной задолженности по нашей кредитной линии. Кроме того, мы можем использовать часть чистой выручки, которую мы получаем от этого предложения, для приобретения или инвестирования в предприятия, продукты, услуги или технологии. Однако в настоящее время у нас нет соглашений или обязательств относительно каких-либо существенных приобретений или инвестиций."

Метрики оценки

Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки для компании:

Комментарий

Blend ищет государственные инвестиции для общих корпоративных целей и, возможно, для выплаты долга, хотя у фирмы нет большого долга.

Финансовые показатели компании показывают очень сильный рост выручки и валовой прибыли, но также высокие и растущие операционные убытки и сжигание операционных денежных средств.

Расходы на продажи и маркетинг в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки. Показатель эффективности продаж и маркетинга вырос до 1,0x за последний отчетный период.

Рыночные возможности для предоставления современного пользовательского интерфейса для устаревших банков значительны, поскольку банки начали понимать, что им необходимо сделать свои услуги более привлекательными для демографической группы молодого поколения.

Goldman Sachs является ведущим левым андеррайтером, и IPO, проводимые фирмой за последние 12 месяцев, с момента их IPO принесли в среднем 36,9% прибыли. Это средние показатели для всех основных андеррайтеров за отчетный период.

Основным риском для перспектив компании является ее новая модель получения доходов, которая основана на завершенных транзакциях, а не на стандартной комиссии за количество рабочих мест или подходе котировок для решения SaaS.

Что касается оценки, руководство просит инвесторов IPO платить стоимость предприятия / доход, кратную более чем 30x.

Типичные мультипликаторы дохода от SaaS по состоянию на 31 мая 2021 года составляли около 14,5x, как показано на диаграмме ниже:

Фирма стремится к тому, чтобы коэффициент EV / доход был более чем вдвое выше медианного значения для публичных SaaS-фирм, поэтому IPO кажется дорогостоящим.

Кроме того, текущая среда IPO прохладна по отношению к технологическим компаниям с высокими операционными убытками и отсутствием надежного пути к операционной безубыточности, от чего страдает Blend.