Инфляция в долгосрочной перспективе - это данность, но не определенность. Никто заранее точно не скажет, какого она будет размера через год или пять лет.
Показателен пример Японии - страны с самой крупной в мире задолженностью: отношение долга к ВВП превышает 260%. Для сравнения, у США только 130%. Население Японии сокращается, и поэтому уровень ее задолженности на душу населения растет гораздо быстрее, чем абсолютный уровень долга.
При это процентные ставки в Японии ниже, чем в США, и страна десятилетиями находится в дефляционной среде.
По общему признанию, у Японии есть много уникальных экономических и культурных проблем. Компании работают в большей степени в интересах сотрудников, а не акционеров. Экономический пузырь Японии лопнул в 1991 году, когда отношение долга к ВВП составляло всего 60%.
Пример Японии наглядно показывает, что прогнозирование инфляции - дело неблагодарное.
Что же делать инвесторам?
Смотреть на рыночную ситуацию с точки зрения вероятности. Разберем на конкретном примере. Ускорение выпуска долговых обязательств США и кажущееся безразличие Вашингтона как к долгу, так и к раздувающемуся бюджетному дефициту, повышают серьезность инфляции.
Ожидание более высокой инфляции повышает процентные ставки. Это, в свою очередь, приводит к увеличению бюджетного дефицита и увеличению бюджетного дефицита и увеличению объемов печатных денег.
Инфляция принесет пользу одним компаниям, оставит безразличие к другим и повредит третьим. Чтобы понять, чем отличаются будущие победители от проигравших, необходимо научиться оценивать влияние инфляции на прибыли/убытки и баланс компаний.
Начинаем с выручки
Более высокие цены в экономике - главная особенность инфляции. Инвесторы хотят владеть компаниями, которые способны подчинить себе ценообразование и могут противостоять любым событиям на рынке, будь то высокие цены или потеря клиентов.
Компании, у которых есть сильные бренды, монополии или продукты, составляющие небольшую часть клиентского бюджета, обычно обладают ценовой властью. Например, если Apple поднимет цены на iPhone, то потребитель все равно ее заплатит. Но если цена вырастет значительно, то продаж не будет.
Скорость изменения инфляции имеет даже большее значение, чем ее абсолютный показатель. Если инфляция остается предсказуемой, пусть даже и высокой, предприятия смогут учитывать ее в своих продуктах.
Если темпы роста инфляции сильно изменятся, то будет ценовая война за потребителя. И инвесторам выгодно оказаться на стороне победителей.
Расходная часть
Теперь о расходной части отчета о прибылях и убытках. Компании, расходы которых меньше всего страдают от роста цен, тоже преуспевают. Как правило, компании с более высокими фиксированными затратами добиваются большего успеха.
Но важно различать, лежит ли капиталоемкость бизнеса в прошлом или в будущем. Бизнес с высокой капиталоемкостью в прошлом получает выгоду от инфляции.
Чего ждать от будущего десятилетия?
Ряд экспертов считают, что следующие десятилетие, вероятно, будет принадлежать инвестициям за пределами США. Сейчас США - самый дорогой развитый рынок. В то же время большинство европейских акций торгуются ниже максимумов 2007 года.
Переток средств инвесторов из США уже имеет место быть. Например, второй месяц подряд фиксируется рост иностранных инвестиций в фондовый рынок Великобритании.
Почитать по теме:
В Великобританию возвращаются крупные инвесторы
О нашей компании:
Официальный сайт ИК "Фондовый Капитал" - ссылка