Правительство России вводит временные экспортные пошлины на продукцию черной и цветной металлургии с целью компенсировать дополнительные расходы, понесенные государственными заказчиками на фоне стремительного роста цен. Мы попытались оценить степень их влияния на основные компании российского металлургического сектора.
Наиболее пострадавшими окажутся РУСАЛ и НЛМК в силу большей экспортной доли в совокупной выручке.
Мечел будет иметь крупные относительные потери из-за низкого размера прибыли ввиду наличия крупных расходов по обслуживанию долга.
ММК и Северсталь, у которых 80% и 60% выручки соответственно приходится на внутренний рынок, будут нести относительно низкие потери.
Наименее пострадавшим от введения пошлин окажется ГМК Норильский никель, так как у компании бОльшая доля выручки приходится на платиновую группу металлов, а также есть заводы за рубежом.
ГМК Норильский Никель (цветная металлургия)
- Прогноз размера временной экспортной пошлины: 21,6 млрд руб.
- Влияние пошлин на прибыль: -3%
- Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 2468 руб. (доходность 10,3%), до 2386 руб. (доходность 9,9%)
- Мнение: Лучше рынка (не изменилось)
РУСАЛ (цветная металлургия)
- Прогноз размера временной экспортной пошлины: 30,3 млрд руб.
- Влияние пошлин на прибыль: -18%
- Влияние на дивиденды: компания постоянно намеривается начать выплату дивидендов, но постоянно откладывает этот шаг. В оптимистичном сценарии начала выплат оценка снижена с 2,09 руб. (доходность 4%), до 1,71 руб. (доходность 3,2%)
- Мнение: Лучше рынка (не изменилось)
ММК (черная металлургия)
- Прогноз размера временной экспортной пошлины: 8,7 млрд руб.
- Влияние пошлин на прибыль: -8%
- Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 4,53 руб. (доходность 7,4%), до 4,17 руб. (доходность 6,8%)
- Мнение: Вместе с рынком (не изменилось)
Северсталь (черная металлургия)
- Прогноз размера временной экспортной пошлины: 20,7 млрд руб.
- Влияние пошлин на прибыль: -9%
- Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 266,4 руб. (доходность 17,2%), до 242,4 руб. (доходность 15,6%)
- Мнение: Хуже рынка (не изменилось)
НЛМК (черная металлургия)
- Прогноз размера временной экспортной пошлины: 42,8 млрд руб.
- Влияние пошлин на прибыль: -17%
- Влияние на дивиденды: снижение оценки на следующе 12 мес. с 25,87 руб. (доходность 10,9%), до 21,38 руб. (доходность 9,0%)
- Мнение: Хуже рынка (не изменилось)
Мечел (черная металлургия)
- Прогноз размера временной экспортной пошлины: 4,7 млрд руб.
- Влияние пошлин на прибыль: -17%
- Влияние на дивиденды (префы): снижение оценки на следующе 12 мес. (без учета текущей отсечки) с 15,36 руб. (доходность 13,4%), до 12,79 руб. (доходность 11,2%)
- Мнение: Хуже рынка (не изменилось)
В целом металлургический сектор заплатит в бюджет в виде экспортной пошлины порядка 150-165 млрд руб. Наши долгосрочные мнения по указанным выше компаниям не меняется, так как данные экспортные пошлины носят временный характер, а долговременные налоговые изменения, скорее всего, будут сбалансированными и более гибкими.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Как мы используем мнения в активных портфелях можно узнать здесь.
В ближайшее время указанные изменения отразятся в сервисах Дивиденды и Анализ акций.
Читайте также:
- Дефолты по облигациям. Как действовать
Еще больше статей читайте в нашем канале в Telegram.
