Дюрация — это показатель, который измеряет средний срок, за который инвестор получает все выплаты по облигации (купоны + возврат номинала), с учётом их текущей стоимости.
Фактически, дюрация показывает чувствительность цены облигации к изменению процентных ставок. Чем она выше, тем сильнее облигация реагирует на колебания ставок.
Формула дюрации (по Маколею)
Дюрация рассчитывается как взвешенное среднее время до получения всех денежных потоков:
D=∑t=1nCFt⋅t(1+r)tPD=P∑t=1n(1+r)tCFt⋅t
- CFtCFt — денежный поток в момент времени tt (купон или номинал),
- rr — доходность к погашению (YTM),
- PP — текущая цена облигации.
Почему дюрация важна?
- Мера риска изменения ставок
Если ставки растут → цена облигации падает, и наоборот.
Чем выше дюрация, тем сильнее цена облигации меняется при изменении ставок.
Пример: Облигация с дюрацией 5 лет при росте ставок на 1% потеряет в цене примерно 5%. - Сравнение облигаций
Позволяет оценить, какая облигация более волатильна.
Например, ОФЗ с дюрацией 2 года менее рискованны, чем корпоративные бонды с дюрацией 10 лет. - Управление портфелем
Если ожидается рост ставок, лучше сокращать дюрацию (выбирать короткие бумаги).
Если ставки будут снижаться — можно брать долгосрочные облигации с высокой дюрацией для роста цены. - Иммунизация рисков
Портфель с дюрацией, равной инвестиционному горизонту, меньше страдает от колебаний ставок.
Для более точной оценки влияния изменения ставок используют модифицированную дюрацию:
MD=D1+rmMD=1+mrD
- rr — доходность к погашению,
- mm — число купонных выплат в году.
Пример: Если D=5D=5 лет, r=10%r=10%, m=2m=2, то:
MD=51+0.05≈4,76MD=1+0.055≈4,76
Это значит, что при росте ставок на 1% цена облигации упадёт на ~4,76%.
Вывод
Дюрация — ключевой параметр для:
- оценки риска облигаций,
- прогнозирования изменения цены при сдвиге ставок,
- построения сбалансированного портфеля.
Короткая дюрация → меньше риск, но ниже доходность.
Длинная дюрация → выше потенциальная доходность, но больше волатильность.
Если ждёте роста ставок — сокращайте дюрацию, если снижения — увеличивайте.
📌 Если хочешь разбираться в том, как реально работает рынок, почему цифры не всегда равны фактам, и как принимать решения в такой экономике — подписывайся на мой Telegram-канал. Пишу честно, по делу и без иллюзий.
Telegram-канал: https://t.me/eglit_m