«Русская аквакультура» (AQUA RX) на днях объявила финансовые результаты за 1 квартал 2021 г.
В целом результаты мы оцениваем умеренно оптимистично. Как обычно, отдельно остановимся на плюсах и минусах.
Что нам понравилось в отчетности?
- Компания увеличила объемы вылова и реализации продукции на 26% и 28% год к году. При этом выручка выросла на 12%.
- Кратный рост биомассы. На конец периода показатель увеличился на 116% до 22 тыс. т.
- Сокращение чистого убытка. Так, в 1 квартале убыток составил около 82 млн руб. по сравнению с убытком в 335 млн руб. за аналогичный период прошлого года. Отметим, что чистый убыток в январе-марте возник, главным образом, под влиянием фактора сезонности: зимой биомасса растет наименее активно.
- Рост чистого денежного потока, который прибавил порядка 22%.
- Снижение долговой нагрузки. Так, чистый долг «РусАквы» уменьшился на 13% до 5,3 млрд руб., а его отношение к EBITDA составило 1,6х против 1,8х годом ранее. При этом компания улучшила структуру и дюрацию долга за счет размещения 3-летних облигаций
- Дивиденды. По результатам 2020 г. и первого квартала 2021 г. Совет директоров рекомендовал распределить чистую прибыль и выплатить дивиденды в размере 5 руб. (за 2020 г. в сумме дивиденды составили 10 руб.) и 4 рубля на одну обыкновенную акцию соответственно.
Что настораживает?
- Сокращение EBITDA на 7% до 1 488 млн руб. Правда, здесь «сыграл» сезонный фактор, а также более низкая цена продаж.
- Высокая волатильность ценового фактора. По мнению компании, это обстоятельство присутствует на рынке, что затрудняет дать более или менее точный прогноз по выручке на конец года.
- Возможно, отдельным инвесторам покажется невысоким уровень дивидендных выплат. Доходность по итогам 2020 г. составила около 3,12% в рублях. Вместе с тем, мы полагаем, что для акции второго эшелона это приемлемый уровень.
Вывод? Повторим – отчетность вышла хорошая. По крайней мере, она дает основания с оптимизмом смотреть в будущее. По мнению топ-менеджмента, во 2 полугодии есть вероятность роста цен на рыбу в связи с сокращением производства в Чили и возможным открытием европейских рынков, где может сыграть фактор отложенного спроса.
Кроме того, у компании отличный темп роста биомассы год к году, что дает основания предполагать рост финансовых показателей в будущем. Также подчеркнем, что за 1 квартал заплатили дивиденды в размере 1/3 от объема дивидендов за 2020 г. Так что можно ожидать роста дивидендной доходности в 2021 г. Будем мониторить по итогам следующих кварталов.
На наш взгляд, «Русская аквакультура» остается интересной и перспективной историей в российском втором эшелоне.
Продолжаем внимательно следить за бумагой.
_________________________________________________________________________________________
Друзья, подписывайтесь на наши каналы в удобных для вас соцсетях:
Telegram , Instagram , Youtube , FaceBook , Twitter , VK
Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.