В бумаге +35% с начала марта. Это само по себе уже повод искать выход.
17 июня обещают отчет, он у них будет годовой. Ожидается отличный.
Фундаментально компания превосходная (внизу данные последнего квартального отчета).
Однако есть мнение, что их рынок может войти в насыщение. Износа пистолетов нет (у нормальных людей), второй на дачу и детям не купишь. Сложно представить себе человека, который думает что-то вроде: «Пора мне ствол обновить. Все уже с 12-ым ходят, а у меня старая 7-ка». Жене на новый год разве только.
Продажи оружия в США бьют все рекорды. Пишут про 21 млн. единиц в 2020 году, и уже 5,5 млн. единиц за три месяца 2021. За два года могут продать больше 40 млн. В США население 330 млн, но есть же среди них дети и пацифисты. Тут явно где-то близко конец.
История с BLM, выборы в США, и ковид создали волну напряженности в обществе, но любая волна спадает. Может появиться новая волна разговоров про запрет продажи оружия, а на таких разговорах бумага живо складывается, примеров на графике достаточно.
Также любые нехорошие события с участием продукции SWBI влекут за собой иски и потенциальные издержки.
В свободной Америке на сайте FBI можно посмотреть табличку Firearm Background Checks за 20 лет. Это проверки, которые выполняются, когда кто-то покупает оружие. Эти цифры нельзя напрямую воспринимать как продажи, но динамику оценить можно. А динамика там – ровная кривая вверх, без особых спадов. И всё же пик 2020 – 2021 годов выделяется, я верю что будет откат после него.
Но если продажи оружия так равномерно растут 20 лет, почему бумага не растет так же уверенно и равномерно? Почему сходила на $6 в конце 2019 года? И главное, что помешает ей снова туда отправится?
Предыдущий пик выручки и прибыли пришелся на 2016-2017 годы, причем пик цены был в августе 2016, хотя годовой отчет вышел только в июне 2017. Вероятно, в 2020-2021 годах было бы также, если бы не пандемия.
В 2016-2017 годах они продают 1,5 и 1,8 млн. пистолетов, а в 2018-2019 годах всего по 1,1 млн. Соответственно выручка снижается на 35% (с $900M до $640М), а прибыль падает в пять раз со $127М до $18М, поскольку операционные издержки остаются постоянными при снижении продаж.
Сейчас продажи в штуках и в долларах на уровне 2017 года. В отчете будет примерно 2 млн. пистолетов и $1В выручки. Весьма вероятно, что последует похожий откат процентов на 30% в 2022-2023 годах.
Думается надо поискать точки выхода и подождать в стороне новых возможностей для входа.
Еще кстати не стоит забывать, что есть конкуренты, например Ruger RGR, который тоже продает сейчас 2 млн. револьверов в год. Тут, конечно, надо быть глубоко в теме, чтобы понимать конкурентные преимущества. Тому, кто ничего опаснее консервного ножа в руках не держал, судить сложно. Но видно, что они продают больше штук при меньшей выручке, значит есть ценовое сегментирование рынка. Сейчас могут мести всё подряд, а в более спокойные времена выбирать подешевле.
Мартовский квартальный отчет Smith&Wesson
- Продажи продолжили рост. Год к году в два раза, но и по сравнению с предыдущим кварталом есть рост, что здорово. Здорово для бизнеса, разумеется😎
- Чистая прибыль = 24% выручки. Фарма позавидует.
- Практически вся прибыль превратилась в реальный денежный поток от операций.
- За 9 месяцев чистый денежный поток $196M (для сравнения, компания сейчас стоит целиком $884M). Весь этот поток возвращают через выкуп (ниже о нем).
- Баланс отличный. 58% активов это акционерный капитал. У компании фактически нет долга. Не выпускают облигаций. Едва ли не уникальный случай на рынке. Есть правда лизинг недвижимости на $16М под 5% годовых. Мелочь.
- На $50М выкупили акций за квартал. Это почти 5% акций в обращении. На этом и росли в январе?
- Собрались выкупить еще на $100М в течение года. Это потенциал роста бумаги на 10% в теории.
- Еще и дивидендик квартальный в довесок из расчета 1,27% годовых.
Неизвестно сколько еще продлится этот праздник, но сейчас цифры просто огонь. Мне кажется, это лучший отчет, что я видел в жизни...