Продолжаю следить за облигациями ОВК финанс 1 серии.
Предыдущие мои статьи:
За это время у эмитента и его ценных бумаг произошли некоторые изменения.
Во-первых, усилилась распродажа в акциях ОВК (Объединенная вагонная компания).
С ноября прошлого года акции упали больше, чем в ДВА раза.
При этом облигации ОВК финанс были на удивление стабильны и даже показывали склонность к росту:
Во-вторых, ОВК провела реструктуризацию другого выпуска облигаций. Он тоже идет под номер 1, но с добавочной буквой: БО-01. Этот малоликвидный выпуск уже подвергался один раз реструктуризации.
В последнем случае:
1. Снизили купоны с 17 по 21:
- ставка 17-21-го купонов будет изменена и установлена в виде формулы (ключевая ставка ЦБ РФ * 0,75);
2. Выплату купонов 16- 21 перенесли на дату окончания 21 купона, 2022 год.
Размер купонов 23-31 остался прежним. Теперь график выплат выглядит следующим образом:
В-третьих, ОВК опубликовало отчетность по МСФО за 2020 год:
Вместо прибыли в 3 млрд руб за прошлый год, компания показала убыток в 21.9 млрд руб.
Хотя убыток был сформирован в основном за счет обесценивания:
- гудвила
- НМА
- основных средств
- роста финансовых расходов
Операционная деятельность, если вычесть разовые уценки, осталась прибыльной.
Кстати, собственный капитал компании стал отрицательным:
На что надеются "ловцы ножей" в акциях - не знаю...
Балансовая стоимость одной акции - МИНУС 108 руб!!!
Операционный денежный поток компании ухудшился
В-четверых, ОВК-финанс провела реструктуризацию уже нашего выпуска 1.
По ней майская выплата купона переносилась на ноябрь.
Расчет ставки 16, последнего купона, остался практически прежним:
4) Установить новый порядок определения размера процентной ставки купона на 16-ый купонный период по Облигациям в виде формулы с переменными, значения которых не могут изменяться в зависимости от усмотрения Эмитента:
Сj = ((I + 1,5%) * 2) +1%, где:
Сj – процентная ставка купона j-го купонного периода по Облигациям (процентов годовых), но не менее 0,1% годовых;
j - порядковый номер купонного периода по Облигациям, j = 16;
I – показатель, рассчитываемый по следующей формуле, с двумя знаками после запятой (округление производится по правилам математического округления):
I = ((i(за ноябрь (К-1)-го года)/100)*(i(за декабрь (К-1)-го года)/100)*(i(за январь К-го года)/100)*(i(за февраль К-го года)/100)*(i(за март К-го года)/100)*(i(за апрель К-го года)/100)) – 1)*100,
где i – индекс потребительских цен (ИПЦ) на товары и услуги, все товары и услуги, рассчитываемый Федеральной службой государственной статистики Российской Федерации на ежемесячной основе и публикуемый на странице в сети Интернет по адресу http://www.gks.ru, к предыдущему месяцу,
увеличившись на символические 1% видимо в качестве компенсации за перенос выплаты 15 купона.
То, что размер купона оставили прежним, в отличии от выпуска БО-1, это хорошо.
Но перенос выплаты 15 купона - настораживает.
Ясно, что у компании нет денег, чтобы минимально обслуживать долги.
Кредиторы и собственники не пришли к окончательному решению, как выходить из ситуации. Отрицательный капитал может привести к самым радикальным последствиям - вплоть до конвертации долга в акции.
Подсчитаем ставку 16 купона:
11.6%
С учетом текущей цены в 78.95% текущая доходность получается -
14.69%.
В принципе неплохо. Но при невыплате купона даже текущая становится виртуальным понятием.
Когда в июне прошлого года я писал первую статью об облигациях ОВК-финанс:
- Объединенная вагонная компания показывала небольшую чистую прибыль.
- Капитал ОВК был положительный.
- Купоны выплачивались вовремя
- Облигация стоила 60%.
Цена облигации перевешивала риски.
Сейчас же:
- ОВК показывает убыток
- Капитал ОВК стал отрицательным
- Выплата купонов откладывается
- Облигация стоит 80%
Цена облигации не компенсирует возросшие риски.
В связи с этим считаю, что покупать или даже держать такие облигации смысла нет.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!