Это не первая часть обзора, поэтому, если вы впервые на нашем канале, некоторые моменты могут быть непонятны. Для полной картины рекомендуем ознакомиться также с финансовым анализом и анализом бизнеса ExxonMobil
📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы:
🛢 Зависимость от цен на нефть. Начнем с примитивного: EM — сырьевая компания, сильное влияние на нее оказывают цены на нефть. Причем оптимальная ситуация для компании — $50-60 за баррель. Чем ниже цена, тем менее прибыльны проекты по добыче нефти и газа, но чем она выше, тем менее рентабелен химический и перерабатывающий бизнес. Так что лучше всего EM будет чувствовать себя при средних ценах.
В этом плане показателен 2020г. Из-за мизерных цен на нефть от добывающего сегмента EM получила рекордный убыток: $20 млрд. Зато прибыль от химпрома увеличилась в 4 раза до $2 млрд.
🌍 Мировое присутствие. Так уж сложилось, что богатыми природными ресурсами, обычно, обладают слаборазвитые страны с неустойчивыми политическими режимами. В 20-ом веке много западных компаний лишилось огромных денег из-за плохого изучения данного вопроса. Но и по сей день некоторые проекты EM находятся в потенциально взрывоопасных регионах. Никто не застрахован от внезапной революции. Например, недавний пример Мьянмы (хотя и у EM там нет проектов).
Если рассматривать менее негативные сценарии, можно отметить проблему: слаборазвитые страны, которые пускают EM к себе, часто не имеют устойчивых правовых систем, законов. Из-за этого EM приходится работать в условиях правовой неопределенности, когда в любой момент могут появиться какие-либо препятствия для ведения бизнеса.
♨️ Кризисы и COVID. 2020г прекрасно показал нам, как сильно может упасть спрос на нефть из-за кризиса. Хотя в ближайшее время вряд ли можно ожидать таких масштабных падений спроса (кроме пандемии), важно помнить об этом риске. Кроме того, неопределенность с мутациями ковида и новые вспышки заражений могут вернуть скептицизм в действия инвесторов.
🌳 Экология. Знаменитая тема, которая бьет по всем фронтам. Во-первых, появилось недоверие инвесторов и ESG-фондов. В связи с загрязнением климата EM будет все сложней наращивать капитализацию. Например, только вчера хеджфонд-акционер Engine No 1 раскритиковал в своей презентации EM за нежелание признавать снижение спроса на углероды и создавать четкую стратегию по переходу на зеленую энергетику.
Это уже второй аспект проблемы: EM нужно искать новые проекты и инвестировать в зеленую энергетику для выживания в мире новых трендов. Однако возобновляемые источники энергии находятся пока не на пике своего развития, поэтому здесь виден риск стратегических ошибок при инвестировании.
В-третьих, с приходом Байдена нефтекомпаниям стало трудней вести традиционный бизнес, их принуждают инвестировать в зеленые проекты. Кроме того, отказ от полимеров может также в долгосроке негативно повлиять на химический бизнес.
Ну и в-четвертых, возобновляемые источники энергии будут расширять свое влияние. Для нефти и газа сейчас существуют 2 триггера, которые могут подорвать гегемонию углеродов. Это автомобили с двигателем ВС и электростанции. Чем быстрее мир перейдет на электромобили и откажется от мазута, бензина и газа для генерации электрической и тепловой (топление) энергии, тем скорее углероды будет ждать крах.
☔️ Катаклизмы. Поскольку некоторые добывающие и перерабатывающие мощности связаны с морской добычей, EM испытвает дополнительные риски от погоды и катаклизмов.
⚔️ Конкуренция. Если с добычей ресурсов все понятно, то в сфере переработки и химпрома конкуренция будет усиливаться. Особенно, это касается России, где на днях Сибур и ТАИФ решили объединить активы. Объем производства их предприятий и так велик, а Сибур продолжает быстрое развитие. Так что хоть у EM и диверсифицированные рынки сбыта, Россия может экспансироваться в Европу и закрыть собственный рынок.
💰 Высокие дивиденды. EM — чрезвычайно консервативная компания, которая уже 37 лет подряд повышает дивиденды (кроме 2020г). Доходность акций остается на чрезвычайно высоком для рынка США уровне. Казалось бы, в эпоху перемен надо бы тратить лишние деньги на новые проекты, но для EM это не так. Компания не хочет изменять своим принципам и перенаправлять дивиденды на инвестиции. Менеджмент готов даже наращивать долг, но платить дивиденды.
Подписывайтесь на нас здесь и в Telegram , где мы делимся своим мнением на текущие экономические новости, а также на наш Instagram . Ставьте лайки, пишите комментарии, задавайте вопросы и делитесь статьей в соцсетях.
Данная информация не является рекомендацией, рекламой или призывом к действию. Сказанное в данной статье представляет собой исключительно мнение авторов
