Зарубежные инвесторы (банки, фонды, инвесткомпании и прочие институционалы) продолжают бегство с рынка российских государственных облигаций (ОФЗ). К началу апреля доля инвесторов-нерезидентов на рынке ОФЗ сократилась до 20,9%, что стало минимальным значением аж с октября 2015 года. Абсолютный объем вложений иностранцев в ОФЗ сократился пока не столь драматично – до 3,0 трлн рублей (минимум с сентября прошлого года).
📌 Исход нерезидентов с рынка гособлигаций РФ начался еще в марте 2020 года (см график ниже), чему, как нетрудно догадаться, поспособствовало начало глобальной пандемии (деньги понадобились всем). В дальнейшем сокращению доли нерезидентов в ОФЗ способствовал цикл снижения процентных ставок ЦБ РФ, вместе с которым доходность новых гособлигаций потеряла свою былую привлекательность. Однако наибольшее ускорение бегству иностранцев придали санкционные риски, заметно возросшие с приходом осенью прошлого года к власти в США Джо Байдена.
📌 Г-н Байден в накладе не остался и в середине апреля ввел запрет для американских инвесторов на покупку новых выпусков российских гособлигаций, тем самым еще больше отбив желание нерезидентов вкладываться в российский финансовый рынок. Текущие данные не учитывают санкции, принятые в апреле, однако по итогам месяца есть вероятность увидеть очередной рекордный отток зарубежных средств из российских ОФЗ.
❗️Формально сокращение доли нерезидентов на рынке ОФЗ не особо вредит макростабильности и бюджету РФ, так как еще с осени прошлого года все новые выпуски гособлигаций вместо иностранцев выкупают купающиеся в бюджетных деньгах российские госбанки. Вместе с тем, бегство зарубежных инвесторов остается серьезным фактором слабости рубля. Продавая ОФЗ, нерезиденты одновременно продают и рубль, выводя к себе домой свои капиталы в долларах и евро💸. Российские госбанки, покупая ОФЗ у иностранцев, хоть и замещают их на российском рынке, но при этом не могут поддержать курс рубля. С уходом иностранцев долларов на рынке РФ становится меньше, а значит и стоят они дороже.
❗️❗️Это в том числе одна из причин, почему при сегодняшней цене на нефть в 65 долларов на российском рынке доллар стоит 75 рублей, хотя еще в марте прошлого года доллар стоил чуть дороже 60 рублей при такой же цене на нефть.
❗️С повышением ключевой ставки ЦБ РФ тренд на отток зарубежного капитала может несколько ослабнуть, но только лишь при условии стабильного геополитического фона. Условно вчера Байден запретил покупать новые ОФЗ, а завтра отдаст распоряжение продавать все имеющиеся старые выпуски гособлигаций РФ. Пока такие риски остаются в силе, иностранцы сохранят минимальный интерес к российскому рынку ОФЗ, а рублю похоже не видать отметок в 70 и ниже по доллару.
