Доброе воскресное утро, друзья!
Вчера имел долгий разговор с апологетами низкой ставки ЦБ.
Речь шла о том, зачем ЦБ поднимает ставку, и, как говорили ребята, «гробит экономику».
Привожу тезисы моих оппонентов:
- Удорожание стоимости заемного капитала – это нож в спину ожидаемого восстановления экономики.
- Многим предприятиям высокая ставка перекроет доступ к рынку капитала.
- Подъем ставки приведет к росту безработицы.
- Подъем ставки приведет к оттоку средств с фондового рынка вновь в депозиты банков.
- Ну и т.д. Аргументов было море.
Моя позиция в данном случае очень проста. Когда у человека воспаление легких, его, конечно, можно лечить травками, поднимая ему иммунитет. Однако, когда идет воспаление легких, надо человека спасать, а не философствовать о пользе травок.
Антибиотики – штука отвратительная. Бьют по желудку и т.д. А другой выход-то имеется? Сомневаюсь.
Подъем ставки – это тот антибиотик, который ЦБ не из-за подлости душевной или вредности своей вынужден прописывать экономике. А потому, что другого выхода просто нет.
Тут же оппоненты бросают мне аргумент, что инфляция у нас сегодня – это инфляция скорее издержек, а не монетарная.
Природа инфляции иная, поэтому подъем ставки – мёртвому припарки. Скорее, по принципу «ну надо же что-то делать, сынок».
Да и в целом это, скорее всего, политическое действие, которое должно показать в преддверии предстоящих выборов заботу о трудящихся.
Дескать, власть понимает боль народную из-за роста цен на продукты питания и активно с этим делом борется.
Хорошо. Давайте тогда сравним ситуацию со ставками и инфляцией в РФ и других странах. После сравнения многое становится понятней.
Принимая решение вкладывать ли деньги, инвесторы, как правило, ориентируются именно на реальные доходности (то есть на ставку за вычетом инфляции).
По этой причине я решил взглянуть на реальные ставки в России и сравнить их с другими странами. Все оказалось не так уж и позитивно из-за нашей инфляции, которая в марте достигла 5,8%.
Реальная ключевая ставка нашего ЦБ отрицательная, в отличие от ставок регуляторов Китая, Мексики, Индонезии, и даже Турции.
Это при том, что наша инфляция одна из самых высоких. Неспроста вчера Повелительница ставки говорила, что Банк России, возможно, запоздал с повышением ставки.
Если взглянуть на реальные процентные ставки по гособлигациям в России и других развивающихся странах, становится понятно, что наши ОФЗ пока находятся в относительно невыгодном положении.
Реальная доходность российских 10-летних ОФЗ, то есть ставка за вычетом инфляции, значительно ниже, чем во многих других развивающихся странах.
А доходность годовых ОФЗ с корректировкой на инфляцию – и вовсе отрицательная. Это с учетом того, что в России достаточно высокие геополитические риски по сравнению со многими другими развивающимися странами.
Выводы из этого следующие:
- В очередной раз повторю: ЦБ с крайне высокой вероятностью будет и дальше повышать ключевую ставку.
- Пока инфляция высокая, есть пространство не только для дальнейшего повышения ключевой ставки, но и для просадки ОФЗ. Так что покупать длинные ОФЗ пока не время.
- Если инфляция пойдет на спад, и при этом в России не будет очередных геополитических потрясений, это вполне может укрепить рубль и повысить цены ОФЗ.
Что касается дискуссии, нужно ли ЦБ поднимать ставку или стоит ограничиться сжатием ликвидности, скажу так.
Если ЦБ сейчас начнет сжимать ликвидность (хотя подъем ставки – это тоже один из инструментов сжатия этой самой ликвидности), результат для экономики будет еще трагичнее.
Подъем ставки – это самое малое, что можно делать. И в данном случае – самое безобидное лекарство.
Не делать ничего и спокойно взирать за происходящим ЦБ просто не имеет права. Да и в условиях текущей инфляции выбор, увы, невелик.
_________________________________________________________________________________________
Друзья, подписывайтесь на наши каналы в удобных для вас соцсетях:
Telegram , Instagram , Youtube , FaceBook , Twitter , VK
Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.
