На российском рынке наступает активная дивидендная пора 2021, когда акционерные общества подводят итоги 2020 года, считают и выплачивают дивиденды. Хотя многие российские компании уже выплачивают дивиденды на полугодовой основе, или даже раз в квартал, годовая выплата дивидендов еще основная традиция на нашем рынке.
Многие инвесторы любят получать дивиденды на акции. Есть даже целая прослойка инвесторов, которые покупает только акции с повышенным дивидендом. Но при покупке такой акции всегда возникает проблема:
Когда акция закроет дивидендный гэп? Или когда цена акции достигнет уровня перед отсечкой на выплату дивиденда.
Некоторые акции быстро закрывают дивидендный гэп, некоторые не могут этого сделать годами.
Выбор акции с быстрым закрытием дивидендного гэпа своего рода риск.
Но на рынке есть стратегии, позволяющие получить дивиденды практически без всякого риска.
Например, ставка на спреде между фьючерсами на одну ценные бумагу, но с разными датами исполнения, при этом выплата дивидендов попадает как раз между исполнением этих фьючерсов.
ПАО "Газпром"
В июне происходит экспирация фьючерса GZM1
В июле дивидендная отсечка на годовые дивиденды. Обычно 14-18 июля
В сентябре 2021 - экспирация фьючерса GZU1
В суть данного инвестирования, или точнее спекуляции?
Для фьючерсов на финансовые инструменты есть правило:
Цена более позднего фьючерса = Цена более раннего фьючерса*(1 + Ключевая ставка ЦБ РФ*количество дней между фьючерсами/365)
То есть более поздний фьючерс стоит всегда дороже на размер безрисковой ставки.
Для нашего случая с фьючерсами на акции Газпрома получается:
GZU1=GZM1*(1+0.045*92/365) или
GZU1=GZM1*(1+0.045/4)=GZM1+ GZM1*0.01125
Фьючерсный контракт состоит из 100 акций. При текущей цене в 220 руб, получаем
GZU1=GZM1+ 247 руб
Но это все выкладки без выплаты дивидендов. Если между фьючерсами происходит выплата дивидендов, то цена более дальнего контракта корректируется на их сумму.
GZU1=GZM1+ 247 руб - ДивидендНаАкцию*100
Или
GZM1-GZU1= ДивидендНаАкцию*100- 247 руб
Если разница между фьючерсами в левой части уравнения не равна константе в правой, то можно начинать игру: одновременно покупая один фьючерса и продавая другой, ожидая, что со временен разница приблизится к константе.
Например, в начале марта, когда я начал эту игру на фьючерах разница составляла:
GZM1 = 22 450
GZU1 = 22 280
22 280 - 22 450 = 170 руб.
То есть фьючерсы торговались так, как буд-то дивиденды на акции Газпром составят:
(247+170)/100 = 4.17 руб.
Мне показалась эта цифра очень заниженной, ибо такие маленькие дивиденды Газпром платил в далеком в 2011 году:
Начиная с 2014 года дивиденды были не ниже 7 руб, а в последние два года выше 15 руб.
Ориентируясь на консервативную цифру в 7 руб я и отрыл позицию, одновременно:
1. Продал дальний фьючерс GZU1
2. Купил ближний фьючерса GZM1
Недавно Газпром объявил, что дивиденды за 2020 год составят 12.55 руб:
После таких новостей спрэд между фьючерсами увеличился:
23 100 - 23 850 = - 750 руб.
Сколько же я заработал на моей ставке на расширении спреда между фьючерсами?
Для проведении одной сделки - продажа одного контракта и покупка другого я внес гарантийное обеспечение размере 10 000 руб. Кстати, это довольно консервативный подход. Для таких низкорисковых операций вполне хватило бы и 7000-8000 руб.
Следовательно, уже через полтора месяца после открытия ставки я заработал:
(750-170)/10 000 = 5.8%. То есть как раз дивидендную доходность, которую показывают акции Газпрома к текущей цене.
Но позицию я пока не закрываю, ибо спред к июню в итоге должен расшириться до:
ДивидендНаАкцию*100 - 247 = 1255 - 247 = 1008 руб.
Каков будет заработок, если сейчас открыть аналогичную позицию?
(1008-750)/10 000 = 2.58% - если ограничиться консервативным размером гарантийного обеспечения в 10 000 руб
Или
(1008-750)/7000 = 3.68% - если гарантийное обеспечение сделать более рисковым.
Это проценты на интервале в два месяца - до 17 июня. Небольшие. Лучше было бы открывать позицию в начале марта :-)
В начале марта я намекал о возможности таких стратегий на форуме
Но может в следующем году повезет больше.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: