GP коммитмент
Как мы уже писали выше, GP — это чаще всего управляющий партнёр, выступающий менеджером фонда от лица венчурной фирмы. У GP всегда есть доля в фонде, этот объём средств и называется GP коммитмент, в разных фондах он может варьироваться. Когда вложение GP составляет от 10% до 30% — это хороший знак для LPs, это означает высокую заинтересованность Управляющего партнёра подходить максимально ответственно к процессу инвестирования, ведь он рискует не только своей репутацией, но и своими деньгами.
LP коммитмент
Есть несколько ключевых терминов, которые помогут лучше понять, на что LP подписывается.
Минимальный чек
Минимальный чек — это сумма, от которой принимаются вклады в формирующийся фонд. Её устанавливает GP. Если желающих участвовать в фонде в качестве лимитированных партнёров много, то обычно предпочтение даётся инвесторам с большей суммой. Это делается для того, чтобы в фонде не было слишком много партнёров. Притом каждый GP решает, какое кол-во LPs будет комфортно для фонда, обычно на фонд из $100 млн это около 20–25 инвесторов. Также нежелательно, чтобы у кого-то из LPs была доля в более чем 20%, GP старается ограничивать слишком большое участие в фонде, чтобы не создавать управленческого дисбаланса.
Capital Call
Важно понимать, что когда LP решает внести деньги в фонд, это не означает единоразового внесения средств. Например, LP решает инвестировать в фонд $10 млн. На эти $10 млн GP будет делать “capital call”-ы. Capital call — это запрос от GP на перевод очередной части капитала от инвесторов в венчурный фонд в связи с расходованием предыдущих сумм либо возникшей потребностью в дополнительных средствах (например, если одновременно закрываются две сделки). Таких запросов в год обычно 2–4.
Вознаграждение за управление
Вознаграждение за управление (на англ “management fee”) — это сумма, которая используются для покрытия заработной платы и других расходов фонда. Иногда этот процент управляющие фондом делают динамическим: поначалу в период активного поиска проектов доля вознаграждения за управление выше, а позже, во время периода управления активами, чуть ниже. В среднем это 2% капитала фонда в год во время инвестиционного периода (3 года) и 1,5% в постинвестиционный период (5–7 лет).
Распределение прибыли
Распределение может происходить во время функционирования фонда или после завершения его жизненного цикла (чаще всего жизненные циклы фондов составляют примерно 8–10 лет). Вариантов распределения прибыли много. Наиболее типичная и дружественная для инвестора схема распределения — это европейский водопад.
1 шаг — выплата LPs в размере их вкладов (“return of capital contributions”);
2 шаг — выплата инвесторам в размере минимальной (пороговой) нормы доходности (“hurdle rate”);
3 шаг — выплата доли в прибыли в пользу Управляющего партнера в размере 20% от общей прибыли LP или от прибыли, оставшейся после выплаты по первым двум пунктам;
4 шаг — распределение оставшейся прибыли между LPs и GP (80/20).
Если упростить, то если фонд на $100 млн заработал $200 млн, то $180 получат LPs, $20 — GP.
