Всем известно, что между Норникелем и Русалом заключено соглашение, согласно которому компания Норникель выплачивает дивиденды в размере 60% от EBITDA. Официальный срок окончания соглашения - 2023 год.
Но 24 марта 2021 года, за 5 дней до собрания совета директоров, вышла новость, что руководство Норникеля будет просить руководство Русала о смене дивидендной политики прямо сейчас, не дожидаясь окончания соглашения.
Владимир Потанин давно настаивал на сокращении дивидендов, но Дерипаска дивидендами Норникеля обслуживает долг Русала. На все предложения Владимира Олеговича сократить дивиденды, Дерипаска отвечал отказом.
Поэтому те, кто обвиняет Потанина в том, что он выкачивает все деньги из компании, забывая о самом Норильске и о поддержании компании в надлежащем состоянии, сильно ошибаются. Он бы и рад сократить дивиденды и направить больше денег на модернизацию мощностей компании и самого города, но Дерипаска этому активно препятствует.
Но в данной ситуации всё может сложиться иначе.
Череда аварий продолжается уже почти год. Все понимают, что компания нуждается в капитальных вложениях. И мы, долгосрочные инвесторы, заинтересованы в том, чтобы дивиденды были сокращены, а компания была приведена в рабочее состояние.
Руководство Норникеля заявило, что они думали о сокращении дивидендов ещё до аварии, но сейчас всё складывается так, что это является необходимой мерой.
По существующей дивидендной политике компания Норникель должна ещё выплатить 3,5 млрд долларов дивидендов за 2020 г. В текущих условиях такой поступок будет непозволительной халатностью.
Руководство Норникеля предложит Русалу перейти на дивидендную политику, которой придерживается большинство компаний и которая, на мой взгляд, является самой разумной. Суть политики в том, чтобы выплачивать только свободный денежный поток. Это единственно разумное решение. Первым делом нужно направлять средства на развитие, усиление и поддержание компании, а свободные деньги можно выплатить акционерам.
Если данная политика будет принята уже в этом году, то дивиденды Норникеля могут сократиться примерно в 2-3 раза. Компания нуждается в больших капитальных ремонтах и большая часть прибыли пойдёт туда.
Что это означает для миноритарных акционеров?
Если вы инвестируете в Норникель на 1-2 года, то можете понести существенные потери. Такое снижение дивидендов приведёт к падению цены акций и, соответственно, сокращению денежного потока.
Если же вы инвестируете на 10-20 лет (или же, как я, на 100+ лет)), то новая дивидендная политика заложит отличный фундамент для вашей будущей прибыли и даст вам отличную возможность нарастить свою долю в этой прекрасной компании.
Выплата свободного денежного потока позволяет компании развиваться. Это значит, эффективность и масштабность её будут только расти.
При ежегодных инвестициях в развитие, с каждым годом объем инвестиций будет падать, пока не достигнет комфортного уровня в 40-50% от чистой прибыли, который позволит компании развиваться дальше, сохраняя все свои конкурентные преимущества. Соответственно, 50-60% чистой прибыли будут получать акционеры. Если у вас мышление спекулянта, то вас это сейчас может огорчить. Ведь вас ждёт сокращение дивидендов. Но люди с мышлением инвестора прекрасно понимают, что компания станет гораздо более надёжной, финансово устойчивой, перспективной. А рост цен на их корзину металлов и повышенный спрос может компенсировать снижение дивидендного коэффициента в первое время и вылиться в огромные дивиденды в будущем.
Я часто повторяю, что нужно покупать хороший бизнес, а не акции. Многие люди покупают акции так, словно это какие-то фантики, которые они потом продадут дороже.
Мы же Покупаем акции, как долю в прекрасном бизнесе, судьбу которого мы готовы разделить. Мы готовы разделить все трудности компании и, что более приятно, все достижения и огромную прибыль.
А. С. Тамбовцев