Сегодня расскажу о финансовом рычаге также известном как финансовый леверидж (Debt-to-Equity Ratio, D/E). С его помощью оцениваются резервы привлечения заемного финансирования, которые может позволить себе компания.
Зачем считать финансовый рычаг?
Расчет D/E дает понять за счет каких источников преимущественно финансируется деятельность компании. Коэффициент D/E показывает соотношение заемного капитала к собственному. Сам по себе он лишь характеризует структуру пассивов компании, то есть его значение дает понять насколько долги обеспечены активами. Это важно для того, чтобы не заиграться с привлечением займов и кредитов. Но еще важнее то, что при помощи D/E рассчитывается эффект финансового рычага, который показывает насколько можно увеличить чистую прибыль, привлекая дополнительные заемные средства. О нем напишу отдельно.
Как считать финансовый рычаг?
Формула расчета:
D/E = Обязательства / Собственный капитал
Еще этот показатель называют плечом финансового рычага. Это название лучше позволяет понять его механизм действия. Если вспомнить физику, то чем длиннее плечо рычага, на которое нужно давить, — тем большую массу можно поднять этим рычагом. В финансах это означает, что чем больше в структуре капитала заемных средств, тем большую рентабельность собственного капитала (ROE) они обеспечивают. Увеличивая плечо, вы поднимаете больше прибыли. То есть при привлечении заемных средств, вы генерируете доход, которого хватит на покрытие процентов по ним и получение дополнительной прибыли. Естественно, это будет работать только, если ROE выше процентов по заемным средствам.
Обычно считают нормальным D/E в пределах от 1 до 2. D/E=1 означает, что на каждый рубль собственного капитала приходится рубль обязательств. Это означает, что гипотетически компания может погасить все свои долги. Гипотетически, потому что не все активы удастся продать по их балансовой стоимости в разумные сроки из-за их разной ликвидности. Подробно я писал об этом здесь.
D/E меньше 1 говорит о том, что компания осторожничает с привлечением заемных средств. Владельцы компании должны не только иметь ROE выше, чем доходность от альтернативных вложений. Им нужно еще и получать дивиденды. Если направлять всю прибыль на развитие компании, можно остаться без инвесторов.
D/E больше 2 — показатель неустойчивости финансового положения компании. Чтобы обслуживать долг приходится искать новое заемное финансирование — перезанимать под большие ставки, чтобы погасить прежние обязательства. Особенно это опасно для небольших компаний, которые не могут получить облигационные займы и вынуждены брать в основном кредиты в банках.
Как обычно, призываю не ориентироваться на один коэффициент. При принятии решений нужно использовать их в комплексе.
Пример.
Пассивы ООО «Рога и копыта» составляют 100 млн руб.: 50 млн руб. собственного капитала и 50 млн обязательств. D/E=1 — вроде бы неплохо. Но это только пока не углубишься внутрь структуры собственного капитала. А там может оказаться такое:
уставный капитал — 60 млн руб.;
непокрытый убыток — (10) млн руб.
То есть за все время существования компания сгенерировала убыток. Здесь надо разбираться из-за чего так получилось и думать о целесообразности такого бизнеса. Стоит посчитать дополнительно рентабельность активов (ROA) и определить сколько получится заработать на весь вложенный капитал, который будет у компании после получения заемных средств. Возможно, получится лишь умножить убытки.
Где взять исходные данные для расчета финансового рычага?
В бухгалтерском балансе. Обязательства — сумма строк 1400 «Долгосрочные обязательства» и 1500 «Краткосрочные обязательства». Собственный капитал — строка 1300 «Капитал».
Если вам понравился этот пост, подписывайтесь на мой телеграм-канал «Переводчик с бухгалтерского» — так вы точно ничего не пропустите!