Конечно, это звучит немного абсурдно, но бывают ситуации, когда облигации компании можно обменять на ее же акции. От такой конвертации выигрывает компания, особенно если она не платит дивиденды: ей больше нет необходимости гасить долг в виде купона. Выигрывает и инвестор: он получает долю в компании. А вот кто от этого проигрывает?
Безусловно, долговые обязательства компании - облигации - очень важный и мощный инструмент для инвестора. Вложение в него позволяет с очень высокой долей гарантировать прибыль в виде купонов. В то время как акции не могут гарантировать доходности, облигации позволяет это сделать. Конечно, если компания не обанкротится.
Однако выход на IPO - процесс длительный и затратный. А уж если речь заходит об SPO (secondary public offering) - вторичное размещение акций - то и довольно сложный: надо посчитать имеющиеся доли, оценить количество новых акций и их цену, посмотреть текущую стоимость компании. Поэтому часть игроков прибегает к весьма нестандартному подходу: они выпускают облигации, которые затем можно будет конвертировать в акции.
Читать далее: Как обманывает Тинькофф при инвестировании в IPO
По такому пути решил пойти Ozon, который несколько месяцев назад совершил IPO. Теперь компания объявила о готовности выпустить облигации на $650 млн. со сроком погашения в 2026 году. Конечно, не совсем понятно зачем это делать сразу после выхода на биржу. Либо компании не хватило средств после продажи части бизнеса, либо не были учтены планы по развитию и срочно понадобились деньги.
Конечно, ситуация, при которой облигации можно конвертировать в акции, заметно упрощает жизнь компании. Однако в проигрыше оказывается те инвесторы, кто уже владеет акциями. В результате увеличения количества акционеры, доля нынешних владельцев акций в структуре компании существенно размывается. Это ведет к падения цены на акции компании - ровно это и случилось с Ozon: акции снизились почти на 5,5%.
Что делать тем, кто вложился в Ozon на этапе IPO? Ничего, пока просто сидеть и ждать. А дальше смотреть по ситуации. Если доля будет размываться, а цена акций падать, то лучше зафиксировать прибыль или убыток (у кого как получится) и двигаться дальше.
*Не является инвестиционной рекомендацией