Китайский рынок ушёл в небольшую коррекцию. И пользуясь случаем, начал формировать долгосрочную долю в JD.com, в придачу к Alibaba и Baidu.
О компании
JD.com, Inc. основана 1998 году.
На сегодняшний день JD стала крупнейшим представителем электронной коммерции и розничной торговли в Китае.
- Фактически, компания создала общенациональную инфраструктуру из 7 центров обработки заказов, 30 крупнейших логистических парков и 800 складов в 81 городе Китая.
Трансграничная платформа электронной коммерции JD.com, Inc. насчитывает более 440 миллионов активных пользователей в год, и количество продолжает расти.
На начало 2019 года на онлайн-платформе было зарегистрировано свыше 210 тысяч продавцов. При этом, за счёт международной торговли, площадкой пользуются не только продавцы из Китая, но и из других стран.
- Общенациональная сеть поддержки обслуживает 99% населения Китая и обеспечивает доставку заказа в тот же день или на следующий день.
JD.com, Inc. сотрудничает со многими компаниями, а именно: Tencent, Baidu, Walmart (магазины Sam's Club, Walmart China и прочие), Vipshop.
В начале 2019г. JD.com, Inc. в рамках партнерства с Google (Alphabet) присоединилась к Google Shopping, тем самым осуществив выход на рынок США.
Представленный ассортимент товаров на площадке компании обширен, начиная от товаров повседневного обихода (продукты, бытовая химия, косметика и т.д.) и заканчивая офисной техникой. При этом для разных товаров у компании есть соответствующие склады для хранения и транспортировки (например, для замороженной продукции).
Также стоит отметить, что JD.com активно внедряет современные технологии и достижения в области искусственного интеллекта. Всё это находит своё отражение в ПО (в приложении и на сайте), а также в непосредственной деятельности - от доставки дронами до визуализации и отображения товаров.
Так, за 2020 год компания вложила около 2,5 миллиардов $ в разработки, причём всё это делается из свободного денежного потока, а не за счёт заёмного капитала.
Активы JD.com
Капитализация компании выросла в 2020 в 4 раза.
Акционерный капитал растёт 6 лет подряд, равно как и активы и денежные средства на счетах. Чистый долг отрицательный и продолжает сокращаться, что позволяет компании инвестировать в перспективные направления не прибегая к заёмному капиталу.
Из неприятного - небольшие дополнительные эмиссии акций. Поскольку у компании достаточно денег для того, чтобы скорее выкупать акции, доп.эмиссии проводятся для новых акционеров - чтобы фонды могли войти в капитал не повлияв на стоимость.
И вот тут сразу оговорюсь, что я не стал рассматривать состав акционеров компании, поскольку большинство зарубежных фондов и крупных институциональных инвесторов владеют её акциями. Включая фонд Рэя Далио и Кэти Вуд.
Финансовые показатели
Выручка растёт 6 лет подряд, что свойственно растущим компаниям и является основным показателем успешности такого бизнеса.
Как видно, компания стала прибыльной в 2019 году (до тех пор демонстрировала убытки с поправкой на 2017 год). То же самое касается свободного денежного потока, прибыли на акцию и рентабельности - вышли из отрицательной зоны в 2019.
К слову, в 2020 рентабельность резко подскочила.
Мултипликаторы
Мультипликаторы, конечно, отражают рост доходности в последние 2 года, но учитывая все перспективы и самое начало становления сильного финансового потока - я оцениваю акции как недооценённые, оставляя перспективу минимум двукратного роста.
Blackterminal оценивает перспективы роста в 368% от нынешних уровней.
Из новостей
- 16 февраля дочка JD.com (её логистическое подразделение) JD Logistics, подала заявку на листинг на гонконгской бирже. В случае если IPO одобрят, капитализация компании вырастет.
- 12 марта стало известно, что JD.com ведёт переговоры с Yongjin о покупке части или всего пакета в размере 27% акций брокерской фирмы Sinolink, который стоит около 1,5 миллиардов $. Брокерская лицензия дает возможность монетизировать свой онлайн-трафик, чтобы не направлять его в сторонние финансовые учреждения.
- Также, в конце 2020 года, JD.com объявила о своих планах в течении 3 лет создать сеть из 5 миллионов физических магазинов, увеличив своё присутствие в небольших китайских городах на фоне растущей конкуренции в онлайн сегменте. Пока у компании 2,5 миллиона магазинов, включая партнёров.
Мысли о компании и акциях
Стоит отметить, что акции компании перешли к бурному росту благодаря выходам финансовых показателей из отрицательной зоны. Фактически, бизнес стал прибыльным и отыгрывает инвестиционные вложения.
- Кстати, мы говорим о компании роста, которая пока не платит дивиденды. Возможно, с годами, JD.com станет историей стоимости, но пока об этом говорить рано.
Недавно акции JD.com ушли в коррекцию и опустились до уровня сентября прошлого года, откатившись от своих максимумов. Любопытно, что это происходило на фоне отличного финансового отчёта компании по итогам 2020.
Причиной для коррекции послужил ряд факторов:
- Весь китайский рынок акций ушёл в коррекцию сразу после того, как регулятор заговорил о перегретости фондового рынка. Любопытно, что регулятор говорил о зарубежных рынках и в первую очередь о рынке США, а в коррекцию ушёл именно китайский рынок.
- Государственное управление по регулированию рынка Китая оштрафовало JD. Com, Alibaba и Vipshop на $76,657 тыс. каждую за ценовую политику на товары в день холостяка 11 ноября. В последние недели #Китай ужесточил правила в отношении интернет-гигантов.
Если говорить о штрафах, то для компании эта сумма абсолютно незначительна.
На мой взгляд, ничего страшного на китайском рынке не происходит. Вернее, я даже считаю, что регуляторы поступают очень правильно, пугая инвесторов и охлаждая свой рынок.
Посмотрите, например, на график акций #JD.com за всё время.
Точно такая же картина разворачивается в акциях #Baidu - ещё одной крупнейшей компании из Китая. И точно такое же движение было в Alibaba, пока не случился конфликт с властями.
Что я хочу сказать. В виду общей недооценённости крупных китайских корпораций - это, конечно, не пузырь. Но с инвестиционной точки зрения страшно видеть такой безоткатный рост на протяжении всего года.
В связи с чем охладить рынок и после коррекции вновь перейти к росту, а не толкать его вверх за счёт монетарной политики (как сейчас делают в США) - это разумное долгосрочное решение.
- Я взял акции по 85$. Уйдёт ниже 75-70$ - буду добирать.
Напоследок напомню то, о чём уже говорил - согласно плану ЦК впереди у Китая 3 пятилетки развития с целью становления страны в качестве технологической сверхдержавы.
Постсоветские фобии на тему приватизации частных предприятий я считаю не уместными в отношении Китая, поскольку сейчас в стране развивается форма государственного капитализма (о чём, опять же, уже писал).
В виду чего я считаю, что Baidu, #alibaba и JD.com не только вырастут как бизнес, но и получат определённый драйвер роста от государства. Нечто подобное происходило и в США, но давно.
- Но риск в виде вмешательства китайских властей, продвигающих свои интересы нужно обязательно учитывать.
Обзоры на эти компании есть в блоге, делал по мере покупок.
Благодарю, что читаете. Надеюсь, обзор оказался полезным.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.