Обычно мы смотрим эти показатели еженедельно. В этот раз подоспели итоги месяца, комментарий по ним ниже.
Инфляция
Росстат сообщил о том, что по итогам января годовая инфляция достигла 5,2% .
Это один из самых высоких уровней за последние 4 года. Выше было весной 2019 года (см. выноску мар.19 на графике).
Недельные данные говорили о более высоком уровне инфляции (см. здесь ). Но удивляться не стоит, недельные и месячные данные вычисляются Росстатом по разным методикам.
По нашим прогнозам, рост инфляции продолжится. Одна из главных причин: излишнее снижение ключевой ставки Центробанком.
ЗВР
На 1 февраля международные резервы России (они же, в просторечии, ЗВР) составляли 590,7 млрд. в долларовом выражении.
На графике наглядно видно отличие нынешнего кризиса от двух предыдущих: ЦБ не стал "палить" ЗВР и проводить валютные интервенции, когда весной 2020 года произошло резкое падение цен на нефть и снижение курса рубля.
Это уберегло экономику от изъятий рублёвой денежной массы и стало одной из причин более мягкого прохождения кризиса 2020 года в России, чем ожидалось ранее.
Узкая денежная база
Узкая денежная база (УДБ) на 1 февраля показывает второй лучший результат в истории (13,6 трлн. рублей).
Из них 13,2 трлн. - наличные вне Банка России, 0,4 трлн. - обязательные резервы банков на счетах в ЦБ.
В реальном выражении стагнация последних 12-ти лет более заметна.
Все кризисы в российской экономике хорошо просматриваются на графике темпов реальной УДБ.
Сейчас темпы на лучших уровнях с 2007 года.
Сохранение темпов УДБ на высоком уровне - хороший знак. Рост доли наличных в обращении (это основная часть УДБ, см. выше) естественным образом уменьшает резервы банков. И, возможно, ЦБ вынужден будет "раскошелиться" в конце концов на пополнение безналичной части этих резервов. В этом случае произойдёт своеобразное "количественное смягчение" вопреки желанию ЦБ. Будем следить за развитием событий.
Резюме
Из трёх показателей наибольшее беспокойство вызывает рост инфляции. При прочих равных рост цен вызывает снижение темпов роста реальной денежной массы (РДМ), а с ней и темпы роста экономики.
Впрочем, у ЦБ есть выход, при котором и экономика пойдёт в рост, и инфляция даже в 6% будет не страшна. Для этого надо темпы роста (номинальной) денежной массы поднять с нынешних жалких 13% до 30-40% , и тогда небольшие колебания инфляции в 1-2% существенной роли на темпы РДМ оказать не смогут.
Так, например, было в 2000 году (год первого избрания Владимира Путина президентом). Денежная масса выросла на 61%, так что даже инфляция в 20% и более не мешала денежной массе расти и в реальном выражении тоже (+34% в реальном выражении).
Для сравнения, по итогам 2020 года РДМ выросла на жалкие 8,2%. И это ещё не самый плохой для последних 8 лет уровень.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях и заметках удобно через НАВИГАТОР .
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм .
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
