На рынок продолжают поступать все новые замещающие облигации. Главный эмитент - Газпром.
Наряду с обычными облигациями, Газпром заместил и свои, так называемые, вечные облигации. Это облигации без срока погашения, только с одним выкупом по желанию эмитента.
Размещались облигации осенью 2020 года во время сверхмягкой денежной политики мировых центральных банков. Поэтому и ставки по облигациям оказались невелики: 3.9% - в евро, 4.6% - в долларах США.
После размещения эти облигации торговались даже выше номинала, по 103-104%, но после 24.02.2022 ушли в крутое пике:
Сейчас замещающие облигации торгуются на Московской Бирже
80% от номинала для долларовых:
75% от номинала для евровых:
Так как у облигаций нет срока погашения, то для них можно рассчитать только текущую доходность.
Для долларовых облигаций она составляет: 5.75%.
Для облигаций в евро: 5.2%.
Для вечной облигации скажем прямо - немного.
Но у этих облигаций есть небольшая особенность - ставка у них пересматривается раз в пять лет.
База для расчета ставки - доходность 5-ти летний государственных облигаций США.
Первый пересмотр ставки: 26.01.2026.
Формула: "Ставка казначейских обязательств США + Маржа". Маржа: для купонных периодов между 26.01.2026 года и 26.01.2031 года - 4,264%; для купонных периодов между 26.01.2031 года и 26.01.2046 года - 4, 514%; для купонных периодов, начиная с 26.01.2046 г. - 5,264%).
Как можно заметить, маржа по облигациям со временем растет.
Когда облигации размещались, доходность по 5-ти летним государственным облигациям США была всего 0.336%, что и обусловило такой низкий купон.
Сейчас доходность по 5-ти летним гособлигациям США - 3.6%.
Если бы ставка по облигациям Газпрома пересматривалась сейчас, то она составила бы 7,864%.
Если считать, что справедливая текущая доходность вечных облигаций Газпрома это: "доходность 5-ти летних гособлигаций США + 4.264%", то у замещающих облигаций еще есть потенциал к снижению.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал:
