На протяжении января мы наблюдаем стабилизацию курса рубля на уровне 67,5-69,5 рублей за доллар. И этот уровень как раз очень близок к курсу, заложенному в бюджет на 2023 год - он составляет 68,3 рублей за доллар.
На первый взгляд, если не вникать в подробности, все может показаться просто идеальным: соответствие курсу, из которого рассчитан бюджет - это действительно идеальный вариант, находящийся на стыке интересов государства, бизнеса и населения. Очень подробно объяснял это в отдельной статье:
Причем важно, что курс держится на таких отметках, несмотря на начало использования нового варианта бюджетного правила: Центробанк ежедневно продает большие объемы юаней из ФНБ для покрытия недостающих нефтегазовых доходов. Казалось бы, рубль при этом должен укрепляться, но этого не происходит.
По графику видно, что курс в начале января колебался сильнее, а к концу колебания поутихли. Я бы сказал, что ЦБ "тестирует" новое бюджетное правило, смотрит, как оно работает и влияет на курс, вырабатывает принципы его применения так, чтобы курс при этом оставался стабильным и соответствующим интересам государства.
Пока у него это очень даже получается, и здесь я могу только похвалить ЦБ (при этом все равно стучу по дереву).
Но надолго ли такая идеальная картина - вот в чем вопрос.
Все дело в том, что бюджет недосчитывается очень солидных доходов. Если курс рубля соответствует заложенному в бюджете, то цена нефти - очень сильно несоответствует (должна быть 70,1 долларов за баррель). Вот даже Минфин официально объявляет о том, что поступления нефтегазовых пошлин в феврале будут на 23-24% ниже, чем в январе.
А до этого они уже снизились в январе. По самым скромным подсчетам, недобор нефтегазовых доходов бюджета от падения цены и объемов продаж вследствие уже действующих и будущих ограничений составит не менее 30%. Это, помимо и так запланированного дефицита в 3 трлн рублей, еще не менее 3 трлн. Такие деньги надо откуда-то брать.
И вот, девальвация рубля - является одним из способов покрытия данного дефицита. Не единственным способом, но одним из них, и очень легким. Все просто: не хватает 30% валютных доходов - понизили курс рубля на 30% и все стало на свои места.
Всего актуальных способов покрытия бюджетного дефицита в текущих условиях я вижу 8, подробно описывал их отдельно:
И на деле будет использоваться не какой-то один из них, а все, или большая часть в совокупности, каждый понемногу. Вот например, сейчас уже используется расходование резервов ФНБ - это тоже один из описанных вариантов.
Но всегда использовать только ФНБ - было бы неправильным, потому что даже при нынешних темпах, его ликвидная часть полностью закончится на горизонте двух лет.
Поэтому будут применяться и другие варианты, одним из которых, практически наверняка, станет и девальвация рубля. Только она будет не на 30%, а меньше. На сколько - я не знаю, не могу читать мысли тех, кто принимает эти решения. Во многом это будет зависеть от того, сколько экспортных доходов будет недобирать бюджет: будет ли эта величина на протяжении года такой, как сейчас, будет ли она расти или может, сокращаться.
Поэтому в своем прогнозе курса рубля на 2023 год я ориентировался на постепенное ослабление рубля к уровню 80 рублей за доллар к концу года. Это не слишком много, но и не слишком мало, некое среднее значение. Все подробности тут:
Если смотреть на итоги января, на те данные по потере доходов, которые опубликовал Минфин, все это соответствует моим предположениям, заложенным в прогноз (не больше, и не меньше, а примерно так, как я предполагал). Соответственно, пока свой прогноз я не меняю.
При этом, когда именно начнется ослабление рубля - сказать не могу. Вполне может быть, что, например, в первом полугодии оно даже не начнется (пока будут применяться другие способы покрытия бюджетного дефицита).
А основываясь на опыте 2022 года, можно предположить, что основной скачок этого ослабления придется вообще на последний месяц, декабрь, когда нужно будет профинансировать основную массу бюджетных расходов.
Как будет на самом деле - покажет время.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!
