Рыночные аналитики, конечно, радуются. Ещё почти 0,6 триллиона долговых облигаций. Активы-активы, ещё больше активов. Но на самом деле рост активный рост долговой нагрузки в кризис - это такое себе дело. Не очень.
Как сообщает Bloomberg, от европейских банков до азиатских корпораций и суверенных компаний развивающихся стран, практически каждый уголок мирового долгового рынка переживает бум, отчасти благодаря ралли, в результате которого мировые облигации всех мастей выросли в цене в среднем на 4,1% с начала 2023 года, что является лучшим показателем за период с 1999 года.
Заемщики, желающие привлечь новое финансирование после того, как им отказывали в течение большей части 2022 года, внезапно сталкиваются с инвесторами с, казалось бы, бесконечным аппетитом к долгам на фоне признаков того, что инфляция снижается, а центральные банки прекратят самое жесткое ужесточение денежно-кредитной политики, случившееся за последнее поколение. Для многих активы с фиксированным доходом (облигации) выглядят все более привлекательными после того, как прошлогодний исторический обвал привел к тому, что их доходность достигла самого высокого уровня с 2008 года, тем более что перспектива замедления мировой экономики открывает потенциал для дальнейшего роста [в кризисы многие стараются "прятаться" в облигациях, считается, что они надёжней - прим. Об этом не говорят].
Как сказал Омар Слим, соруководитель азиатского отдела фиксированного дохода в PineBridge Investments:
«На наш взгляд, рост цен на облигации имеет под собой основания, особенно когда речь идет о рынках инвестиционного уровня. Фундаментальные показатели корпораций в целом остаются устойчивыми...резкий разворот, который мы наблюдаем в политике Китая, обеспечит столь необходимый импульс глобальному росту, снизив некоторые побочные риски для развивающихся рынков и предоставив [им] дальнейшую поддержку».
Согласно данным, собранным Bloomberg, глобальный выпуск государственных и корпоративных облигаций инвестиционного и спекулятивного уровня в разных валютах на 18 января достиг 586 миллиардов долларов, что является самым большим показателем за отчетный период.
Рост мировых продаж облигаций в начале года был неравномерным. Выпуск долговых обязательств в евро бьет рекорды, увеличившись примерно на 39% по сравнению с прошлым годом.
Но уже есть признаки того, что выпуск в некоторых регионах замедлится. Обозреватели рынка говорят, что китайские эмитенты будут отключены на целую неделю, начиная с 23 января, в связи с лунными новогодними праздниками, что, вероятно, сократит предложение новых облигаций в Азии до минимума.
Финансовые компании являются лидерами по размещению облигаций, на них пришлось почти 250 млрд. долларов. И из них на Европу пришлось 108 млрд. долларов.
Одним из немногих рынков, пытающихся найти свою опору с точки зрения выпуска, является рынок долговых обязательств спекулятивного уровня. Предложения от высокодоходных корпоративных и государственных эмитентов поступают на рынок самыми медленными темпами с 2019 года: до 18 января было продано облигаций на сумму около 24 миллиардов долларов. Вероятно, это отчасти потому, что компании с мусорным рейтингом, которые продлевали сроки погашения своих долгов в прошлые годы, ждут, когда процентные ставки снизятся, прежде чем сделать решающий шаг по размещению. Осторожность инвесторов в отношении того, как эти заемщики могут пережить глобальную рецессию, также является вероятным фактором снижения предложения от них.
Тем не менее, есть признаки того, что спрос может вскоре возрасти.
Продажи облигаций со сроком погашения в три года или меньше выросли более чем на 80% до 138,5 млрд долларов по сравнению с тем же периодом 2020 года после резкого роста доходности в 2022 году. Напротив, выпуск облигаций со сроком погашения 10 лет и более сократился.
Получается, что долги становятся краткосрочней и их становится всё больше. Очень интересные расклады на мировом долговом рынке.