Историк Уилл Дюрант однажды сказал: «Логика — это изобретение человека, поэтому Вселенная может ее игнорировать». И ведь он прав — мир часто нерационален, поэтому наши прогнозы так часто не сбываются.
Министр обороны США Роберт Макнамара строил свои расчеты, основываясь на логичных и разумных вещах — если вьетнамцев погибнет намного больше, чем американских солдат, то война обязательно закончится победой американцев.
Командующий ВС США Уильям Уэстморленд был с ним полностью согласен: «Мы просто будем продолжать обескровливать их, пока Ханой не осознает, что они оказались на грани национальной катастрофы. Тогда им придется признать свое поражение».
Они превратили войну в математическое уравнение, основанное на логике, но война продолжалась, не смотря на огромные потери Вьетнама. В уравнении была ошибка — оно полагалось на рациональность и не учитывало эмоциональную сторону.
Все мы помним слова лидера Северного Вьетнама Хо Ши Мина: «Вы убьете десятерых из нас, а мы — только одного из вас, но именно вы сдадитесь первыми».
В итоге, железная логика, статистика и холодный расчет Роберта Макнамары оказались бесполезны — математическое уравнение не выдержало испытание нерациональным миром. И это естественно — так устроен наш мир и некоторые вещи в нем просто не вычисляются.
Инвестор Джин Грант писал:
Предполагать, что стоимость акций определяется исключительно прибылью корпораций, дисконтированной на процентные ставки, означает забывать, что люди в свое время сжигали ведьм, шли на войну из-за чьей то прихоти и поверили Орсону Уэллсу, что марсиане приземлились на северо-востоке США.
У каждой инвестиции всегда есть две составные части — цифры и история. Каждая инвестиционная цена, каждая рыночная оценка — это сегодняшние цифры, умноженные на историю о завтрашнем дне.
Цифры легко измерить и отследить, ведь сейчас у всех есть доступ к информации о выручке и прибыли компании. С историями же все намного сложнее — они являются отражением надежд, мечтаний, страхов и неуверенности людей.
Ярким примером этому является история Lehman Brothers. 10 сентября 2008 года все показатели этого банка были на высоте — индикатор способности переносить убытки был выше, чем у Bank of America. Но 72 часа спустя Lehman стал банкротом и потащил за собой всю экономику.
Единственное, что изменилось за эти трое суток — вера инвесторов в компанию. Однажды они поверили в компанию и начали покупать ее долг, но потом разуверились и стали его распродавать. Вера — это единственное, что имело значение, и ее было невозможно смоделировать, предсказать и вычислить.
Поэтому инвестирование никогда не станет только математикой, ведь стоимость акций определяется не дисконтированным денежным потоком, а тем, хотят ли люди эти акции или нет. И это желание невозможно измерить, ведь оно заключается в эмоциях каждого участника рынка.
Не стоит искать рациональный ответ на вопрос «Почему это происходит?» Чтобы добиться успеха в бизнесе, инвестировании или в карьере, следует признать, что мир — это причудливая смесь абсурда, путаницы, случайностей, несовершенства и эмоциональности людей.
Чтобы понять этот мир следует признать несколько вещей:
🔸 Главной причиной инноваций и прогресса является то, что в мире есть люди, чей разум работает иначе, чем у большинства — абсурд на первый взгляд очень сложно отделить от гениальности. Мы бы никогда ничего не добились, если бы смотрели на мир как на набор рациональных правил, которым нужно следовать.
🔸 То, что рационально для одного человека, кажется полным безумием для другого. Паническая продажа акций после того, как они упали на 5% - ужасная идея для долгосрочного инвестора, но профессиональная обязанность для трейдера, следующего тренду.
🔸 Хорошая история всегда берет верх над статистикой — великие идеи, рассказанные плохо, никуда не приведут, но плохие мысли, изложенные убедительно и красиво, могут завладеть умами миллионов.
(с) авторский перевод статьи Моргана Хаузела.
Коллеги, приглашаю вас в свой телеграмм-канал "Финансовый Механизм" - в нем я каждый день публикую статьи, посвященные долгосрочному инвестированию.
Всем спасибо за внимание!