Попросили в комментариях разобрать WuXi Biologics. Мне не особо интересна данная компания с точки зрения инвестиций, но в Telegram-канале я публиковал статистику по объемам торговли китайскими акциями, который всецело отражает принцип "инвестируй в те компании, которые ты знаешь или продукцией которых пользуешься" (несомненный лидер в топе по обороту - Alibaba). То есть нужно постепенно заполнять информационное пространство обзорами на другие, менее известные компании.
Также я решил разобраться с вопросом когда и по каким бумагам с биржи Гонконга будут выплачиваться дивиденды - этому посвящена вторая часть заметки.
WuXi Biologics
WuXi Biologics - биофармацевтическая корпорация со штаб-квартирой в Китае. Основана в 2014, на бирже акции торгуются с 2018 года (в Гонконге, по-крайней мере).
Исходя из названия может показаться, что компания занимается самостоятельной разработкой и производством лекарственных препаратов, но в действительности, она предоставляет свои мощности, биолаборатории, оборудование и экспертов для исследований и производства препаратов другим компаниям. Также (как заявлено) WuXi Biologics помогает другим компаниям с маркетингом и продажами их препаратов.
То есть, по сути, WuXi предлагает комплексные решения, которые охватывают весь процесс разработки лекарств от концепции до коммерческого производства.
Пока не ушел далеко - директорами в компании являются доктора, что безусловно плюс.
Активы компании (производственные мощности) рассредоточены по нескольким странам: Китай, Сингапур, Германия, Ирландия и США.
По выручке:
- 54% выручки получает из Северной Америки.
- 18% из Европы (Ирландия, Великобритания, Норвегия, ФРГ).
- 25% из КНР.
- И еще 3% приходят из Сингапура и других стран.
У компании заключено стратегическое партнерство с ImmuneOncia Therapeutics, Legochem Biosciences, Worg Pharma, OncoC4 и Exelixis.
Забегая вперед я сразу отмечу, что меня смущает - я не понимаю, что внутри. Есть некоторые компании (американские, например), которые так и говорят - у нас есть софт, платформа, на которой можно проводить исследования. В таком случае достаточно увидеть отзывы других компаний, которые воспользовались этой платформой.
В случае WuXi я не увидел такой информации не на сайте компании, не в презентации для инвесторов. Отзывов как таковых то же не нашел, хотя заявляется, что в разработке на мощностях WuXi 2000 препаратов.
В общем, сложный для понимания бизнес.
Заглянем в финансы.
Выручка и прибыль, конечно, растут очень быстро. Ежегодный прирост прибыли в прошлом составлял около 50%.
Впрочем, речь идет про 13 миллиардов выручки и 4 миллиарда прибыли на середину 2022 в юанях, то есть это даже не средний по размерам бизнес.
Что касается будущего:
Прогноз по прибыли составляет примерно 20% ежегодного прироста. Выручка, согласно ожиданиям, будет прирастать на 30%, 25% и 20% соответственно вплоть до конца 2025.
Весьма оптимистично аналитики заложили выход свободного денежного потока в плюс в середине этого, 2023 года. На мой взгляд компания и дальше может инвестировать все деньги в развитие. А то, что FCF превысит прибыль - это в принципе выглядит как фантастика.
Я бы похвалил компанию за отличное управление - активы прирастают весьма быстро, долги не растут и даже немного снижаются. Чистый долг составляет 2,3 миллиарда при кэше на счетах 9,9 миллиардов юаней. Коэффициент покрытия составляет 109, то есть проблем с долгами нет от слова совсем.
Так вот, я бы похвалил, но... Не поверил и пошел проверять. И вот, что нашел уже в другом сервисе:
С моменты выхода на биржу компания проводит дополнительную эмиссию акций, что в целом неудивительно, тем более для данной отрасли, и можно было бы простить, но...
Инсайдеры конкретно разгрузились на максимальном уровне котировок (ниже график будет), а затем продолжили продавать.
То есть компания по максимальным ценам проводит дополнительную эмиссию и в это же время инсайдеры избавляются от бумаг, а откупают теперь уже на коррекции.
Больше всего мне, конечно, не нравится "допка". Держать такую компанию в долгосрочном портфеле не получится - через условно 10 лет капитал размоется, что приведет к значительному снижению прибыли на акцию.
Хотя BlackRock аж на 5% от компании залез, J.P. Morgan на 3,5%.
Но в целом глядя на эту динамику такое ощущение, что инсайдеры "резвятся" с бумагой.
В предыдущих проанализированных мной крупных китайских компаниях инсайдеры в основном просто сидят, либо изредка докупают. Здесь же постоянное движение.
Ну и теперь к оценке и технике.
Не очень понятно, что было "до". Похоже, что прошел весь волновой импульс, после которого котировки ушли в коррекцию на 76%.
Сейчас котировки пытаются пробить полуторалетний даун-тренд. Если получится - рост может продолжиться. Если нет - уйдем в еще одну волну снижения.
P/E сейчас составляет 61,5, форвардный 45,8, от чего не легче - учитывая прибыльность компании стоит очень дорого. P/S 19,2, форвардный 13,6 - опять же очень дорого. Наконец балансовая оценка (P/B) составляет 7,3.
В случае продолжения коррекции:
Я бы ждал ее на первой цели в диапазоне 32-28 HKD за акцию. Второй диапазон - 19-15 HKD, и вот тут компания была бы оценена справедливо.
То есть потенциал снижения с текущего уровня от 59% до 77%.
Насколько может вырасти? Вопрос риторический. Насколько разгонят, настолько и вырастет. Фундаментально справедливая цена значительно ниже, а бумагу двигают инсайдеры и любители волатильности.
Сейчас, кстати, быки уже почти выдохлись, так что как минимум небольшая коррекция скоро случится (до трендовой линии, а дальше нужно смотреть удержат ли).
В заключение, прежде я делал обзор на CSPC, которая во-первых крупная, во-вторых платит дивиденды, и даже по форвардным показателям она дешевле справедливой оценки. WuXi возглавляет список по переоцененности в принципе в секторе в Китае.
Кто, где когда
Среди рассмотренных мной компаний доступных частным инвесторам через СПБ Биржу многие платят дивиденды. В обзорах я указывал размер дивидендов, но тут решил подбить данные от когда и когда можно ожидать дивиденды в 2023 и далее.
Дело в том, что на Simplywall решил сравнить китайского производителя алюминия с Русалом и по второй внезапно обнаружил ошибку, якобы Русал выплатил дивиденды 4 раза в 2022 с доходностью около 10%. Так что пришлось поднять данные с другого ресурса, чтобы убедиться в проведенном анализе китайских эмитентов.
Списком:
- China Petroleum & Chemical Corporation (386) выплачивает дивиденды стабильно в мае-июне и в сентябре. Не сложно запомнить по аналогии с российской нефтянкой.
- BOC Hong Kong (2388) также выплачивает два раза в год в мае-июле и в сентябре.
- Sunny Optical (2382) выплачивает дивиденды раз в год в мае, обычно в конце месяца.
- Pop Mart (9992) выплачивает дивиденды один раз в год в первой декаде июня. История выплат за 2 года, молодая еще компания.
- WH Group (288) проводит две выплаты в мае-июне и в августе.
- Lenovo (992) выплачивает дважды в год, в июле-августе и в ноябре.
- China Construction Bank (939) выплачивает один раз в год, в июне-июле.
- Xinyi Solar (968) платит дважды в год, в мае-июне и в августе.
- Xinyi Glass (868) также платит два раза, но более стабильно по датам - в июне и в августе.
По всем компаниям были полноценные обзоры, которые вы можете найти в моем блоге.
Благодарю за поддержку лайками.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.