На этой неделе компания провела Big Day, где поделилась некоторыми своими результатами и, что важнее, планами и видением. Ссылку на трансляцию я выкладывал в своем Telegram-канале.
На момент написания данной заметки запись трансляции посмотрело всего 7 с небольшим тысяч человек, несмотря на то, что продвижению способствовали многие блоги.
Хочу дать краткую выжимку, которую сам законспектировал, и выразить некоторые свои мысли. У меня акции Самолета есть в портфеле и сейчас я рассматриваю возможность увеличения доли на долгосрок (5+ лет).
Big Day
Начну, пожалуй, с того, что в Самолете по примеру Positive Technologies начали вести подсчет постоянных акционеров среди частных инвесторов - в 2022 этот показатель вырос с 30 до 80 тысяч человек. Как-то подозрительно близко к показателю Positive Technologies, но буду считать совпадением.
- Интереснее то, что данная метрика начала приживаться в среде корпоративных управляющих в публичных компаниях.
Из интересного и важного, на мероприятии рассказали, что в этом году, когда многие девелоперы отказались от квартир с ремонтом, Самолет пошел по изначально выбранному пути - строительству/продажам квартир с ремонтом, мебелью и техникой.
Более того, по аналитическим данным компании 90% их покупателей выбирают именно такой "законченный" вариант, по-крайней мере с ремонтом. Для этого есть весьма веские основания, о которых скажу чуть позже.
- В связи с этим цены на недвижимость конкретно у Самолет росли весь год.
Многие мои читатели продолжают высказывать сомнения относительно рынка недвижимости, как и я сам, но есть обобщенные данные по рынку и результаты отдельных эмитентов. И если верить данным Самолет, то дела у них идут лучше, чем в среднем по отрасли и у конкурентов, как по продажам, так и по стоимости.
В 2022 Самолет вошел в 4-ку крупнейших застройщиков в Санкт-Петербурге и запустил первый пилотный проект в Тюмени. Таким образом сейчас компания представлена и работает в Москве и Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, а также на Сахалине, во Владивостоке, Казани, Краснодарском крае и в Тюмени.
Время строительства многоквартирного дома у Самолета составляет 21 месяц против среднерыночного показателя в 31+ месяц, что позволяет компании расти быстрее конкурентов.
Кроме этого Самолет начал развивать новый бизнес-сегмент - ИЖС, то есть пробует себя в индивидуальном жилищном строительстве. Первые проекты запланированы в Подмосковье и Москве, но в компании отмечают, что данный сегмент в России плохо представлен, на рынке присутствует дефицит и есть куда расширяться. Данное направление компания планирует развивать в предстоящем, 2023 году.
Также, в 2023 компания планирует построить курортный город в Красноярском крае:
У нас есть большой проект, где мы консолидировали огромные участки земли - ближе к 3 тысячам гектаров, где мы планируем построить новый город-курорт. Это в основном будет курортная недвижимость.
Строительство планируется начать в 2023, город может быть рассчитан на 0,5-1 миллион человек.
Также, в компании отметили комплексное развитие отдельного сегмента бизнеса - цифровой бизнес (и все то, что к нему можно отнести):
1. Прежде всего, в 2022 компания запустила онлайн-платформу Самолет Плюс для вторичного рынка. Целью данного направления и площадки обозначается перенос преимуществ первички на рынок вторички.
Самолет Плюс работает как онлайн-площадка, но также компания открывает офлайн-офисы в партнерстве с другими участниками рынка, но под брендом Самолет. На данный момент открыто более 400 точек.
2. Также, Самолет запустил в этом году онлайн-магазин одежды. Насколько понимаю, возникла потребность произвести худи в качестве подарков новоселам и одежды для работников, но в итоге решили масштабировать данное направление.
С точки зрения финансовых потоков этот сегмент, разумеется, дает околонулевые результаты. Но кто знает, во что они возможно вырастят данное направление с поправкой на то, что с российского рынка ушли многие иностранные бренды-производители одежды.
К слову, "разношерстность" бизнес-направлений широко представлена в среде крупных китайских компаний, и судя по показателям - зачастую получается диверсифицировать бизнес с одной стороны и зарабатывать больше прибыли акционерам с другой.
3. В начале 2023-го компания запустит Юнит Самолет Банк в качестве нового бизнес-направления.
По сути, Самолет хочет запустить полноценный цифровой банк как самостоятельное направление. Первыми клиентами, видимо, станут покупатели недвижимости.
На первый взгляд финтех синергично вписывается в основной девелоперский бизнес, развиваемый Самолетом.
Но пожалуй основная прорывная (disruptive) идея, которую компания решила привнести на рынок - это "жизнь по подписке", которая подразумевает различные "сценарии жизни", как это называют в компании.
На Big Day привели понятный пример сравнения российского покупателя недвижимости с западным, но я упрощу до смысла - идея в том, чтобы объединить разные сферы жизни в целостную форму с одним конечным платежом.
Сейчас покупка квартиры, ремонт, мебель, техника, медицинское обслуживание, образование, ЖКХ и т.д. - все это разные "транзакции", разрозненные услуги и платежи.
Самолет задумал объединить все это в одну условную ипотеку, ссылаясь на то, что "рынок застрял в советской модели потребления".
Кроме описанного, в так называемую подписку могут войти покупка автомобиля, услуги каршеринга, умный дом (включая интернет, связь и телевидение) и т.д.
При этом компания хочет сделать регулярные платежи по такой ипотеке меньше, чем стандартная ипотека на недвижимость. Просто размер и срок ипотеки увеличатся, а выплаты будут направляться на покрытие всего, что человек выбрал в подписку.
Весьма амбициозная идея, превращающая обычную стройку в SaaS-модель (подписка). Что из этого получится - увидим.
- Основная сложность, с которой компания столкнется, на мой взгляд - это работа с данными при перепродаже недвижимости в ипотеке. Ведь если "все включено", то как отделить одно от другого и перенести в другие районы, города и т.д.
Я же задумался над тем, что по мере претворения в жизнь данной идеи (а она уже реализуется через так называемую "Можнотеку" Самолета, куда кроме платежа за недвижимость входят ремонт, техника и мебель) цифровой банк будет расти естественным образом.
- При этом речь будет идти не про рядовых банковских клиентов, которые могут отказаться от услуг одного банка и уйти в другой, а про постоянных клиентов, ведь вся инфраструктура такого клиента будет завязана на банк Самолета.
- При этом 90% клиентов компании уже выбирают Можнотеку.
Из интересного добавлю, что компания начала устанавливать на своих объектах "фандоматы" - за сдачу вторсырья (бутылок, например) жители получают экобонусы, которыми уже можно расплатиться, например, за ЖКХ.
Также Самолет решил протестировать 4-дневную рабочую неделю среди своих сотрудников. Идея эта давно витает во многих странах, не только в России, но ее результативность будет зависеть от того, насколько хорошо выстроены рабочие процессы.
Основные ожидания Самолета на 2023 год:
1. Продаваемая площадь увеличится до 1,9 миллиона квадратных метров, продажи вырастут на 73%.
2. Выручка увеличится до 350 миллиардов рублей (+85% год к году).
В 2022, который еще не закончен, но компания уже объявила о промежуточных годовых результатах, выручка выросла на 40-44%.
Учитывая, что капитализация Самолета сейчас около 300 миллиардов, рыночная оценка составит менее 1 P/S (годовой выручки), что отражает явную недооценку акций по форвардному мультипликатору.
3. EBITDA почти удвоится до 90 миллиардов рублей (+88% год к году) с 48 миллиардов в 2022.
4. В 2023 компания планирует выплатить акционерам 10 миллиардов рублей дивидендами.
Согласно дивидендной политике, минимальная выплата должна составлять 5 миллиардов. Эти дивиденды уже были выплачены в 2022-ом, а еще 5 миллиардов перенесли на следующий год. То есть, если компания не откажется от выплаты, в следующем году дивиденды будут в два раза больше нынешних и прописанных в дивидендной политике.
Таким образом к текущей цене акций форвардная дивидендная доходность составляет около 7%, что немного, но для быстро-растущей компании - это хороший показатель.
Программа долгосрочной мотивации
Чуть позже стало известно, что компания приняла новую программу долгосрочной мотивации сотрудников, которая привязана к росту капитализации (читайте, стоимости акций).
Программа рассчитана на период с 2023 по 2025 года, ключевым показателем KPI менеджмента выбран рост капитализации, а количество заинтересованных сотрудников выросло на 50%.
Запуск новой программы LTI обусловлен значительными успехами команды Самолет, сумевшей за последние годы в разы увеличить масштабы бизнеса, выйти в новые регионы страны, запустить новые бизнес-вертикали, вывести на рынок новые сервисы, превратить Самолет в открытую публичную компанию, пользующуюся доверием инвесторов.
Чтобы дополнительно стимулировать менеджеров компании на рост капитализации и в соответствии с лучшими практиками корпоративного управления мы одобрили новую программу мотивации. Число участников программы увеличено, что отражает рост объема бизнеса и количества новых направлений.
Председатель СД Самолета
А вдруг?
Хочу дополнить вышесказанное тем, что я уверен - идея "жизни по подписке" найдет своих противников и встретит жесткое сопротивление со стороны определенного круга лиц.
Я в этом уверен, так как меня начало физически подташнивать от одних слов про "жизнь по подписке" на Big Day.
Тошнота тут вполне естественна и связана с тем, что мозг не готов к такому кардинально новому, а потому старается защититься путем отрицания. Чистая психология и ничего более.
Если же задуматься, станет понятно, что данная модель реализации своих материальных жизненных целей не просто оправдана, она разумна.
Скажем, люди не просто так соглашаются на Можнотеку:
1. С точки зрения финансов выгоднее взять квартиру с ремонтом, мебелью и техникой в ипотеку под льготную ставку, чем оформлять ипотеку на квартиру и отдельной статьей расходов потребительский кредит в банке на ремонт, мебель и технику. Переплата получается значительная.
2. С точки зрения удобства (потребления) проще и легче оформить одну ипотеку взамен нескольким кредитам.
Каждый, кто делал ремонт, знает, насколько это долгий, дорогостоящий, но самое главное сложный процесс. Сложно найти нормальных отделочников с руками из нужного места, чтобы при этом они не воровали материалы. Покупка материалов, доставка, утилизация мусора и т.д.
И все проблемы решаются через множество посредников, а не через одну компанию, которая сама этими проблемами занимается, есть стандарт качества и т.д.
Так вот, сама идея судя по моей же физиологической реакции организма - прорывная для нашего отечественного рынка. И в целом я не ожидаю каких-то выдающихся результатов уже "завтра" - это будет как с банковскими картами проходить через стадию отрицания.
Но вопрос, которым я задаюсь - а что, если у компании получится стать во главе трансформации рынка недвижимости, связав все это с финтехом и другими направлениями бизнеса?
Лично я готов поставить на это 3% капитала от текущего объема портфеля, что в принципе и делаю.
Техника
Как и писал, Big Day посмотрело немного людей, что в настоящее время с учетом "бала физиков" на рынке имеет значение - котировки акций никак не отреагировали.
Я себе нарисовал вот такой график:
Котировки отбились от дна (совершив ложный пробой и отрисовав "двойное дно") и развернулись в растущий тренд, после чего пробили локальный даун-тренд и сейчас тестируют его сверху-вниз.
На мой взгляд верхняя граница даун-тренда должна устоять в качестве поддержки, после чего начнется какой-то новый сценарий роста.
Фундаментально рассматривать смысла нет - компания оценивается примерно в 2 раза дешевле своей справедливой стоимости, так как на рынке присутствует соответствующая конъюнктура - компанию оценивают по отраслевым показателям, которые, как уже сказал, сильно разнятся в частных случаях.
Остается добавить, что главная интрига года на рынке недвижимости решилась - льготная ипотека будет продлена еще на несколько лет, но с поднятием ставки с 7% до 8%. При этом семьям с двумя несовершеннолетними детьми ипотеку будут давать под 6%.
Напомню, что я включил акции Самолет в Индекс Дружелюбных Эмитентов. Проведенная трансляция Big Day только укрепила это решение.
Буду благодарен за поддержку заметки лайками. Своим мнением можете как обычно поделиться в комментариях.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
