Найти тему
Абзац

Свободное падение российского рубля: нужно ли бежать в обменник?

Оглавление

Автор Мария Иваткина

Уже несколько дней российский рубль показывает уверенное снижение. Во вторник, 20 декабря, курс евро на Мосбирже поднялся до 73 рублей, а доллара – до 69 рублей. Мы выясняли, почему слабеет рубль и к какому курсу он может прийти.

Фото: Сергей Лантюхов / Абзац
Фото: Сергей Лантюхов / Абзац

Излишнее укрепление рубля

Все функционеры от экономики, а в особенности министр финансов Антон Силуанов, грезили об ослаблении российского рубля с середины года. Дело в том, что для наполнения бюджета слабый рубль выгоднее.

Россия – по-прежнему экспортоориентированная страна (в основном за счёт продажи сырья), мы продаём ресурсы за иностранную валюту, и чем меньше стоимость рубля к условной единице, тем больше рублей в бюджете в итоге оказывается.

Однако желания бюджетных властей во второй половине года никак не совпадали с реальностью. После мартовского пика в 121,52 рубля за доллар российская национальная валюта пошла стремительно укрепляться – сказалось ручное управление валютным регулированием, которое взял на себя Банк России. Тактика сработала: в июле за доллар просили уже 50,01 рубля – доходы бюджета стали стремительно снижаться.

Чтобы развернуть тренд и вернуть курс к той самой золотой середине (70-75 рублей за доллар), ЦБ отменил практически все введённые ранее ограничительные меры, но это не помогло. До середины декабря российская нацвалюта плавала в достаточно узком коридоре – 55-60 рублей за единицу американской валюты.

Главная причина такой стойкости – профицит торгового баланса: импорт товаров в Россию из-за санкций резко сжался, а экспорт остался на прежних уровнях. Ситуация, когда страна больше продаёт и меньше покупает, ведёт к укреплению её национальной валюты.

Фото: Сергей Лантюхов / Абзац
Фото: Сергей Лантюхов / Абзац

Причины падения

Однако в середине декабря произошло то, о чём грезил Антон Силуанов & Co, – рубль начал стремительно хилеть. 1 декабря он стоил 60,78 рубля за доллар, через неделю, 7 декабря, цена выросла до 63,43, резкий скачок произошёл 19 декабря – доллар коснулся отметки в 68,48, а на следующий день, 20 декабря, продолжил восходящий тренд и пробил отметку в 69,55.

«Столь интенсивное ослабление рубля связано с тем, что в экономике появилось много свободной рублёвой ликвидности. Возможно, это связано с тем, что традиционно в конце года у нас имеются существенные государственные расходы, и идёт вливание живых денег в экономику», – сказал «Абзацу» старший экономист «Открытие Research» Максим Петроневич.

Есть и другие причины ослабления российского рубля:

  • Негативный новостной фон, в том числе обсуждаемое введение потолка цен на газ.
  • Мягкая денежно-кредитная политика Банка России в сравнении с другими мировыми Центробанками: ФРС, ЕЦБ, Банк Англии активно повышают ключевые ставки для борьбы с инфляцией. Банк России после резкого повышения ставки в марте до 20% впоследствии этот показатель лишь снижал.
  • Сокращение доходов от нефтяного экспорта. На ожидании рецессии, а также игре спекулянтов цены на энергоносители пошли вниз, соответственно, Россия стала получать меньше иностранной ликвидности – профицит торгового баланса стал снижаться. Кроме того, европейский рынок для нашей страны фактически оказался закрыт для экспорта энергоносителей, а переориентировать поставки на восток удалось ещё не в полном объёме.
  • Ажиотаж на товары из-за рубежа перед Новым годом и Рождеством Христовым. Традиционно в канун праздников россияне увеличивают потребление: покупают подарки родственникам и знакомым, ставят ели, приобретают ёлочные игрушки и прочие украшения. Всё это – в большинстве своём импорт. Для того, чтобы купить товары за рубежом, экспортёры приобретают за рубли валюту, что ведёт к ослаблению рубля.
  • Банк России запустил «печатный станок». ЦБ одалживает банкам деньги (увеличен лимит РЕПО) → банки одалживают деньги Минфину (выкупают ОФЗ) → Минфин финансирует федеральный бюджет → рублей в экономике становится больше → рубль слабеет

Что будет с рублём дальше

Российские власти свои чаяния относительно валютных курсов отразили в Федеральном бюджете. Предполагается, что в последующие три года курс будет варьироваться от 68 до 72 рублей, а именно:

  • 68,3 руб. за доллар в 2023 году
  • 70,9 руб. – в 2024 году
  • 72,2 руб. – в 2025 году
Фото: Сергей Лантюхов / Абзац
Фото: Сергей Лантюхов / Абзац

Если исходить из этих целеполагающих значений, то стоит с сожалением отметить, что доллар за 50 рублей мы в ближайшие годы вряд ли уже увидим. Впрочем, эпизодические укрепления российской нацвалюты могут быть, отмечают эксперты.

«В конце этой недели им предстоят существенные платежи по налогу на добавленную стоимость (НДС) и налогу на добычу природных ископаемых (НДПИ), поэтому мы ожидаем, что в течение ближайших дней предложение валюты должно увеличиться, и, соответственно, рубль хотя бы частично должен отыграть потери», – сказал «Абзацу» старший экономист «Открытие Research» Максим Петроневич.

Президент Столыпинского клуба и профессор ВШЭ Евгений Коган предпосылок для разворота тренда не видит. По его мнению, рубль продолжит слабеть:

«Да, поддержку рублю могут оказать налоговые выплаты, но эффект будет краткосрочным. Согласно прогнозу Минфина, средний курс в 2023 году составит 68,3 рубля и 70,9 рубля – в 2024-м. Честно говоря, опасаюсь, что всё будет немного пожёстче. Ну а доллар – к 70. В принципе, ничего драматичного – уж Минфин-то точно лапы потирает. Доходы бюджета – явно в плюсе. Но, думаю, в обменник бежать не стоит. Каких-то диких прыжков рубля не жду».

Рубль в перспективе ослабнет примерно до 75 рублей за доллар. Такой прогноз дал глава ФК «Открытие» Михаил Задорнов. Падение рубля он связывает с сокращением профицита платёжного баланса, который, по его словам, упадёт вдвое в следующем году.

В случае же глобальной рецессии, если цены на нефть упадут не до $70, а до $40-45, пусть даже на полгода, это двинет курс не к 75, а к 80-85 рублям, полагает Задорнов.

Кому выгоден слабый рубль

Ключевые бенефициары в ситуации значительного укрепления иностранных валют – российские экспортёры, компании, продающие товары за рубеж:

  • растут доходы от экспортных поставок
  • повышается рентабельность
  • базовые активы дорожают в рублёвом эквиваленте

В наиболее выигрышном положении оказываются те компании, которые не потеряли экспортные рынки и продолжают свои поставки. Это ГМК «Норникель», «Русал», «Татнефть» и другие.

Фото: tatneft.ru
Фото: tatneft.ru

Импортёрам, то есть компаниям, которые, наоборот, завозят в Россию зарубежные товары, ослабление рубля не на руку. Их доходы от импорта сокращаются, некоторые поставки становятся нерентабельными. Это ведёт к сокращению зарубежного товарного наименования на российском рынке.

С одной стороны, это может спровоцировать рост инфляции, а с другой – дать возможности для развития отечественным производителям. Но здесь тоже есть нюансы – для того, чтобы что-то произвести, нужны машины и оборудование, а у нас они в основном зарубежные.

Вместо послесловия

Судя по всему, непродолжительный период крепкого рубля закончился – к разочарованию тех, кто мечтал опять увидеть доллар по 30.

Дальше российская национальная валюта будет стремиться в коридор, прописанный Минфином в Федеральном бюджете. Помечтали, как говорится, – и будет…