Перед началом разбора отчета компании Сегежа за 9 месяцев 2022 года, я хочу акцентировать ваше внимание на других компаниях, которые скрыли свои результаты деятельности, а пострадали не меньше от санкционной риторики Запада. Их котировки не учитывают весь негативный эффект и не отреагировали на него в полной мере. Но давайте вернемся к нашему «леснику».
📈Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 28% до 87,4 млрд рублей за счет консолидации активов «НЛХК» и «Интер Форест Рус». Тут стоит учитывать падение цен реализации в 3 квартале, и как следствие, снижение выручки за этот период. Средние цены реализации пиломатериалов упали на 34%, фанеры на 37%, клееных деревянных конструкций на 21%. Цены выросли лишь на мешочную бумагу на 30%. Ценовая конъюнктура явно не на стороне компании.
🌲Объемы реализации тоже страдают в 3 квартале, впитывая в себя весь санкционный удар. Продажи фанеры упали на 14%, бумаги на 8%. Зато выросли продажи пиломатериалов в 2,4 раза, компенсируя выпадающие объемы других сегментов.
Себестоимость реализации за 9 месяцев выросла на 52% до 56,6 млрд рублей. Операционка также подросла. 97,4 млрд чистого долга выступают трансмиссией с процентными расходами, которые увеличились до 8 ярдов. Это и стало причиной падения чистой прибыли почти в два раза до 9,4 млрд рублей против 16 млрд годом ранее.
Меня по-прежнему смущает высокая долговая нагрузка, которая является следствием консолидации вышеупомянутых активов. На конец сентября Чистый долг/EBITDA составил 3,5x. Снижать ее сейчас является первостепенной задачей. Может быть поэтому решение по дивидендам было перенесено на начало года.
💰За 2021 год инвесторы получили почти 11% доходности, а вот за 2022 год выплата может оказаться под вопросом. Компании явно нужно что-то делать с долгом, и снижение его за счет чистой прибыли выглядит разумно.
Все эти факторы стали причиной снижения котировок, но не являются разрушительными для инвест-идеи. Компания активно занимается переориентацией в Китай и страны MENA. Эффект, по заявлениям самой компании, мы увидим в 4 квартале 22 - начале 23 года, поэтому потенциал падения котировок ограничен.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
