Думаю, все заметили, что после разрыва с нерезидентами наш рынок потерял привычную корреляцию с DAX и S&P. Но это не значит, что глобальное макро больше не влияет на динамику российских акций. Просто раньше новости отрабатывались быстрее и макро закладывалось в цены заранее за счетдоминирования на рынке профессиональных фондов, а теперь 80% оборотов делают розничные инвесторы, которые не так быстро реагируют на сложные процессы в макроэкономике.
Например, если падает нефть, то при прочих равных должны падать и нефтедобывающие компании, то же самое с цветными металлами, золотом и другим сырьем. Но как на нашем рынке отразится возможная глобальная рецессия, которую аналитики ждут в 2023 году?
Практически во всех рецессиях за последние 60 лет сырьё снижалось, и это логично: когда падает реальный спрос на товар, а предложение негибкое, то падают цены. Исключением были рецессии, спровоцированные шоком цен из-за роста нефти в 70-е и 80-е. Я считаю, мы можем оказаться в ситуации, когда скачок в ценах на нефть будет "последней каплей" и приведет к перегибу в ужесточении ДКП от мировых банков, что в результате вызовет рецессию.
Поскольку больше половины российского рынка состоит из акций экспортеров, они ощутят рецессию напрямую в виду падения цен на их продукцию, что, конечно, приведет к падению прибылей. Соответственно, даже в условиях отсутствия нерезидентов на российском рынке, глобальная макроэкономика остается важным фактором, который нужно учитывать при принятии решений по портфелю.
При этом рецессия не означает, что на рынке нельзя будет заработать - как раз наоборот, в волатильные времена можно заработать больше, чем обычно. Но это сопряжено с рисками больше потерять, и для успеха нужно пропустить начало рецессии в кэше, а затем не побояться покупать в момент, когда основной негатив заложен в цены, и впереди начинает маячить стимулирование экономики в виде снижения ставок, QE, роста бюджетных расходов. В этот момент будет хорошая возможность купить российских экспортеров и сделать на этих сделках десятки процентов доходности.
