Сезон корпоративной отчетности подходит к концу. Минфин продлил до 1 июля 2023 года Право раскрывать чувствительную информацию в ограниченном объёме или вообще отказаться от её раскрытия. Это уничтожает здоровую конъюнктуру рынка, но сегодня не об этом. Сегодня мы посмотрим на отчет РусГидро, которая продолжает делиться с нами своими результатами.
📈 Итак, выручка компании за 9 месяцев 2022 года увеличилась на 2,8% до 302,6 млрд рублей. Аномально низкая водность и падение загрузки ГЭС негативно повлияло на доходы. Нам еще недостаточной водности не хватало. Также сократились доходы от государственных субсидий на 2,6 млрд рублей.
🔼 Операционные расходы опережают по динамике выручку, увеличившись на 8,2% до 287,1 млрд рублей. Основной вклад внесли повышенные затраты на топливо и вознаграждения работникам. Далее негативный эффект оказали повышение убытка от обесценения основных средств до 3,5 млрд рублей и финансовых расходов до критичных 14,9 млрд.
Это не идет в сравнение с переоценками Энела или Юнипро, но тоже неприятно. В финансовые расходы вшито изменение справедливой стоимости беспосадочного форварда на акции на 5,6 ярдов. Напомню, что при падении стоимости акций, Русгидро обязана возмещать ВТБ разницу между ценой покупки, установленной еще в 2017 году для обеспечения займа и ценой продажи.
🔽 В итоге чистая прибыль компании сократилась в два раза до 26,7 млрд рублей. Если скорректировать на вышеупомянутые финансовые статьи, то чистая прибыль все равно сократилась до 33,3 ярдов, что ниже уровня прошлого года на 28,7%
РусГидро показала слабые результаты за отчетный период. Даже если предположить, что поднимется водность, прекратятся списания и снизится убыток от беспосадочного форварда, это едва ли приведет к ощутимой переоценки стоимости акций. Умеренная дивидендная доходность в 6,6% проигрывает тем же облигациям и не способна изменить мое отношение к компании. Остаюсь пока в стороне от генерирующих компаний России.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
