В преддверии IPO казахского нефтяного монополиста «КазМунайГаз» мы получили огромное количество вопросов о том, что мы думаем об этой компании и вообще об этом событии.
Разбираемся, что к чему.
Основная информация о размещении.
Согласно общей информации о размещении, компания намерена разместить около 5% от общего объема выпущенных и размещенных ранее акций.
К продаже акции предложит фонд национального благосостояния Казахстана «Самрук-Қазына», которому принадлежит 90,42% выпущенных и размещенных акций компании «КазМунайГаз».
Изначально цена размещения предполагается на уровне 8406 тенге (примерно 1100 рублей) за одну акцию. Размещение будет проводиться в торговых системах Astana International Exchange (AIX) и АО «Казахстанская фондовая биржа» (KASE).
Дата размещения намечена на 7 декабря 2022 года. Торги по бумаге начнутся 8 декабря 2022 года. Процент удовлетворения заявки будет определяться доступным объемом предложения.
Помимо первичного размещения на казахских площадках, бумаги компании можно будет приобрести и на СПБ Бирже с 8 декабря, которая даст доступ ко вторичным торгам КМГ по цене IPO. Во всяком случае, эту услугу своим клиентам предоставят некоторые брокеры.
Что известно о компании?
АО НК «КазМунайГаз» – один из крупнейших налогоплательщиков в Казахстане. Это вертикально-интегрированная нефтегазовая компания с двадцатилетней историей, обеспечивающая свыше 80% всей нефтепереработки страны.
Помимо этого, компания добывает около 25% всего объёма нефти и газоконденсата, и около 15% – природного и попутного газа.
Финансовые и операционные результаты по итогам 9 месяцев 2022 года:
Объем добычи составил 16,1 млн тонн нефти и газового конденсата.
Выручка компании по итогам девяти месяцев составила 6,8 трлн тенге, увеличившись на 47,4% в годовом выражении.
Чистая прибыль компании выросла на 16% в годовом выражении, до 1,2 трлн тенге.
Свободный денежный поток, скорректированный на привлеченное финансирование для приобретения 50% доли в КМГ Кашаган Б.В., составил 730 млрд тенге.
Оценка.
Мы посмотрели оценку компании по мультипликаторам и очевидно следующее:
Если взять выручку за прошедшие 12 месяцев, то по P/S компания может быть оценена на уровне 0,66x, тогда как медиана по сектору составляет 0,89x – то есть здесь мы имеем дисконт в 25%.
По P/E дисконт составляет свыше 49% – компания может быть оценена на уровне 3,62x против 7,16x.
По EV/S мы имеем значение 0,9х, тогда как медианное значение по отношению к зарубежным аналогам составляет 0,6x.
Если смотреть на EV/EBITDA, то здесь мы имеем значение 3,3x против медианы на уровне 3,0x и среднего на уровне 3,9x.
Если отталкиваться от возможной капитализации при размещении, то компания ощутимо недооценена как по чистой прибыли, так и по выручке и может торговаться с дисконтом – здесь мы видим неплохой апсайд. По стоимости бизнеса компания, наоборот, преоценена.
Но в целом это может быть интересная идея, если смотреть на долгосрок.
Времена для IPO сейчас сложные. В Штатах, например, число размещений за год упало в 6 раз. Но мы видим, что компания демонстрирует впечатляющие результаты с учетом событий на Украине и санкций, уже введенных и вводимых против российской нефтянки.
Один существенный недостаток здесь – существенная часть нефтяного экспорта страны идет через российскую систему трубопроводов.
#нефть #IPO
____________________________
Наши каналы:
Сервис по подписке BidKogan – информационно-аналитический сервис для самостоятельных инвесторов
Сервис Инвестиционный советник– сервис для небольших портфелей
Telegram Bitkogan– новости, аналитика и знания о финансовых рынках
Telegram Bitkogan HOTLINE - коротко о важных событиях
Telegram CryptoKogan – доступно о криптовалюте
Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.